油脂油料月度策略报告

2026年5月行情回顾

• 豆类：CBOT大豆区间震荡，USDA报告预估新作期末库存降至3.1亿蒲，中美会晤促中国承诺采购美农产品；国内豆粕受巴西大豆到港及压榨量恢复影响，库存拐点出现，基差偏弱。
• 油脂：国际植物油偏强，原油高位及生柴需求推涨价格；美豆油创新高，加菜籽因生柴需求及播种偏慢走强，马棕油出口低迷库存增加；国内油脂偏弱，巴西大豆集中到港豆油供应增加，棕榈油终端需求疲软库存稳增，菜油供应恢复库存攀升。

2026年6月蛋白粕行情分析

• 供需：USDA预估2026/27年度全球油料大丰产，需求旺盛刺激种植；全球库存微增但累库压力低于往年。
• 播种：美豆播种率超均值利于单产，加拿大油菜籽播种延迟不利单产，欧盟油菜籽产量预期下调，俄葵花籽播种风险可控。
• 价格与压榨：全球大豆价格震荡走高，南美丰产确定供应充足；美豆压榨利润攀升油厂积极性高，巴西阿根廷压榨同样旺盛。
• 国内：生猪价格稳定偏弱产业缓慢去产能，肉禽供应压力低于去年但终端需求疲软，饲料消费预期下降；豆粕库存拐点确认现货跌至10个月新低，期货价格抗跌，维持震荡偏强思路。

2026年6月油脂行情分析

• 供需：USDA上调2026/27年度全球油脂产量和消费量，预估小幅累库；USDA下调2025/26年度库存。
• 政策与供应：印尼6月起管控棕榈油出口，马棕5月出口低迷6月有望改善；厄尔尼诺概率超80%或影响单产；印度天然气紧张限制植物油消费库存增加。
• 国内：油脂消费淡季终端刚需采购囤货意愿差，棕榈油进口利润改善贸易商谨慎，库存稳中略降豆油仓单偏高菜籽油仓单压力低，油粕比回落豆棕价差走扩月间套利正套强化。
• 价格：棕榈油价格预计震荡走高，国内豆油累库周期到来菜油供应恢复棕榈油库存增加，市场成交清淡，策略上多头参与棕榈油和菜籽油，关注棕榈油91价差正套机会。