苹果月报：弱现实与新季丰产预期压制，反弹持续性偏弱

弱 现 实 与 新 季 丰 产 预 期 压 制 ， 反弹 持 续 性 偏 弱 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年5月30日王晶从业资格：F03151863投资咨询资格：Z0023598 月度观点弱现实与新季丰产预期压制，反弹持续性偏弱 ◼观点：5月苹果期货完成主力合约（AP2610）月初盘面维持偏强震荡，月中受丰产预期及弱现货拖累快速跳水触月内低点，月末低位小幅反弹收尾。行情核心由旧季高库存弱现实与新季丰产强预期两大逻辑主导，反弹持续性偏弱。基本面方面，旧季现实持续偏弱，全国冷库库存同比偏高，进入夏季消费淡季后，西瓜、樱桃等时令鲜果大量分流需求，终端走货以按需小单为主，普通货源降价清库，现货价格承压，5月山东、陕西、甘肃主产区全面进入疏果、套袋关键生长期，整体气温、降水条件平稳，无大范围霜冻、强降雨灾害，果树坐果率普遍优于去年，市场形成较强的恢复性增产预期，持续压制AP2610远月合约上方空间。预计短期维持反弹，操作上建议反弹偏空思路，警惕主产区极端天气。 ◼策略： 1.单边：反弹空2.套利：10-1反套 苹果月度弱现实与新季丰产预期压制，反弹持续性偏弱 ◼市场概述：五月气温升高，持货商担忧果品变质加速降价出货，去库节奏明显加快。但整体库存体量偏大，叠加产区进入疏果套袋农忙，冷库备货打包人力不足，大规模集中清库难度较大，叠加终端需求疲软，时令水果分流显著，5月西瓜、樱桃等鲜果集中上市，性价比优势明显，持续挤压苹果消费份额；批发市场客商多小批量按需采买，商超、食品加工厂批量补货意愿低迷，出口订单季节性转淡。新季来看，山东、陕西等主产区整体天气平稳，疏果、套袋工作顺利推进，坐果情况良好，市场恢复性增产预期较强，反弹空间受限。 ◼供应：五月中下旬降价出售，分产区来看，山东产区整体去库加快，客商寻找性价比较高的片红货源补充市场，出口及电商开始陆续找货，果农多顺价销售，价格低位企稳。沂源、威海等副产区交易较前期加快，低价换量为主。陕西低价货源走货加快。剩余货源不多，果农货源价格混乱，多以中小客户及小单车要货为主，大型客户按需采购，发自存货源为主。甘肃产区客商少量调库内好货，果农货源陆续清库。 ◼需求：五月份广东三大批发市场到车数量环比下降。其中：槎龙累计到429车，同比减少26.92%，日均23.83车，环比减少5.84车，江门累计到215车，同比减少12.6%，日均11.94车，环比减少4.3车，下桥累计到299车，同比减少28.81%，日均16.61车，环比减少3.63车。山东80#晚富士筐装价格主流3.3-4.4元/斤，箱装4.0-5.0元/斤，实际成交以质论价。洛川晚富士筐装70#起步3-4.5元/斤。静宁晚富士70#起步箱装4-6.5元/斤。出口方面，4月份我国鲜苹果出口量约8万吨，环比减少11.11%，同比增加14.3%。 ◼库存：本月走货速度先慢后快，截止5月28日，全国主产区苹果冷库库存量为183.93万吨，月度下降106.44万吨，同比增加31.97万吨，同比增幅21.04%。 ◼基差和月差： 1.基差：基差上涨，截止5月29日基差为1888元/吨，较上月涨141元/吨。 2.月差：10-01价差震荡走弱，截止5月29日为-35元/吨，较上月下跌37元/吨；10-11价差62元/吨，较上月下跌12元/吨。 ⚫本月主力（AP2610）合约月初盘面维持7600元上方高位震荡；5月18日资金集中离场，单日大幅跳水跌至7347元月度低点；随后低位承接反弹，月末震荡回升至7500元一线收官，全月多空博弈激烈，成交量伴随涨跌明显，本月最高价7715元/吨。 ⚫根据钢联数据统计，现货较期货抗跌，基差上涨，截止5月29日基差为1888元/吨，较上月涨141元/吨。 数据来源：Mysteel，广发期货研究所 苹果批发价与重点水果监控价 截止5月29日，农业农村部监测的六种水果批发均价为7.68元/千克，月度上涨约0.01元/千克。六大品种涨跌互现。其中：香蕉跌0.27元/千克至5.94元/千克、西瓜下跌1.14元/千克为4.1元/千克，菠萝下跌至5.6元/千克；巨峰葡萄稳步上涨至16.99元/千克、富士苹果上涨至9.29元/千克。 苹果批发价与重点水果监控价 五月份鸭梨和柑橘价格先涨后跌。截止5月29日，鸭梨批发价5.43元/千克，月度跌0.03元/千克，柑橘批发价5.44元/千克，较上月持平。 苹果行情回顾：量仓与资金情绪 五月期货总持仓环比小幅增加，截止5月29日，苹果期货持仓12.43万手，月度增加0.58万手，其中苹果10合约持仓量11.25万手，增0.3万手。五月份苹果期货成交量前增后减，截止5月29日，苹果成交6.09万手，其中10合约成交5.83万手，月度减少6.1万手，位于历史低位水平。 10-1价差走弱，截止5月29日为-35元/吨，较上月下跌37元/吨；10-11价差62元/吨，较上月下跌12元/吨。 苹果供应端：2026年苹果产量预计恢复性增产 苹果种植面积近两年维持增加态势，2025年全国苹果种植面积达1735.9千公顷。 从2022年的3283.6万吨，连续两年增加，到2024年产量达到高峰值3650.71万吨后，2025年产量下滑至3431.32万吨。 苹果库存分析：走货速度加快，但库存体量偏大 截止5月28日，全国主产区苹果冷库库存量为183.93万吨，月度下降106.44万吨，同比增加31.97万吨，同比增幅21.04%，本月走货速度先慢后快。其中：山东产区库容比为20.28%，较上月减少9.89%；陕西产区库容比为10.94%，较上月减少11.18%；甘肃产区库容比为7.74%，较上月减少7.17%；辽宁产区库容比为15.32%，较上月减少11.61%；山西产区库容比6.81%，较上月减少8.2%。 山东产区整体去库加快，客商寻找性价比较高的片红货源补充市场，周边小单车少量拿货，出口及电商开始陆续找货。目前果农多顺价销售，价格低位企稳。沂源、威海等副产区交易较前期加快，低价换量为主。陕西低价货源走货加快。剩余货源不多，果农货源价格混乱，多以中小客户及小单车要货为主，大型客户按需采购，发自存货源为主。甘肃产区客商少量调库内好货，果农货源陆续清库。 苹果需求端：五月份批发市场到车同比显著减少 销区方面，五月份广东三大批发市场到车数量环比下降。其中：槎龙累计到429车，同比减少26.92%，日均23.83车，环比减少5.84车，江门累计到215车，同比减少12.6%，日均11.94车，环比减少4.3车，下桥累计到299车，同比减少28.81%，日均16.61车，环比减少3.63车。 数据来源：WIND，Mysteel，广发期货研究所 苹果出口：4月出口数量环比下降，但位于历史高位 根据海关数据统计，2026年4月份我国鲜苹果出口量约8万吨，环比减少11.11%，同比增加14.3%，1-4月累计出口35万吨，累计同比增加7.5%；出口金额来看，3月份出口9041.9万美元，环比减少7.28%，同比增加17.3%，1-4月份累计出口金额为37202万美元，同比增加12.7%。 苹果未来市场展望 Q4：产量落地•新季集中上市•节日消费（圣诞、元旦） Q3：新季预期主导 •市场普遍认为26年丰产，关注7-8月天气（高温、降雨） Q2：交割逻辑主导 •消费淡季，高价抑制•5月交割果稀缺，10合约交割替代弥补•6月坐果关键期 Q1：低库存托底 •节后消费回落，库存低位•关注清库节奏、销区走货、替代水果冲击•3月下旬开花预期发酵 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn