铅周报：多空因素制衡 沪铅低位震荡

多空因素制衡 沪铅低位震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点上周沪铅主力期价震荡回落。宏观面看，美伊协议消费繁杂且反复，市场情绪来回切换，趋势性指引有限。 要点要点基本面看，上周五LME交仓明显，LME0-3再度转为小贴水，结构支撑减弱。国内铅矿及废旧电瓶供应改善有限，成本端支撑较坚挺。冶炼端供应压力有望边际减弱，6月电解铅检修增多，如海城诚信初停产检修一个月，呼伦贝尔驰宏6月下旬检修，河南金利5月中下旬检修至6月上旬，电解铅区域性供应收紧。再生铅方面，尽管安徽、江苏地区部分炼厂复产，但当前炼厂多亏损300-550元/吨左右水平，利润不佳持续抑制企业生产意愿，开工率回升空间有限。需求端看，电池消费延续疲软态势，原料刚需补库为主。不过随着气温回升，电动自行车消费逐步转好，电池企业开工有望修复。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 整体来看，中东地缘局势尚未明晰，市交投情绪起伏明显，短期暂无明确趋势性行情指引。供应多空交织，河南湖南电解铅炼厂检修增多，但安徽江苏再生铅炼厂复产，此消彼长供应压力回升有限，消费弱势现状尚未扭转，不过电动车电池需求有回暖预期。当前供需趋于平稳，价格上行与下行驱动均显不足，预计保持低位震荡。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 风险因素：宏观风险，供应大幅释放 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2607合约期价震荡回落。一方面，16800元/吨一线存阻力，基本面利多支撑不足，期价难以突破上行，另一方面，中东局势反复，拖累市场风险偏好，且周五LME交仓明显，伦铅助力减弱，沪铅期价调整，下方16500元/吨附近获得技术支撑，最终收至16560元/吨，周度跌幅1.05%。周五夜间震荡偏弱。伦铅先抑后扬，震荡重心保持缓慢上移，东南亚地区现货保持偏紧对价格走势构成支撑，但宏观情绪反复，叠加周五交仓明显，伦铅涨势放缓，最终收至2011.5美元/吨，周度跌幅为0.07%。 现货市场：截止至5月29日，上海市场驰宏铅报16550-16575元/吨，对沪铅2607合约平水。江浙沪市场流通货源有限，持货商随行报价，且以厂提货源出货居多，主流产地电解铅报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。再生铅炼厂生产陆续恢复，出货略有分歧，部分挺价升水出，部分则贴水消库，再生精铅报价对SMM1#铅贴水50到升水75元/吨出厂，个别地区贴水150元/吨。 库存方面，截止至5月29日，LME周度库存314000吨，周度增加27525吨。上期所库存60803吨，减少5392吨。截止至5月28日，SMM五地社会库存为6.84万吨，较周一减少0.17万吨，较上周四减少0.5万吨。河南、湖南地区部分电解铅炼厂检修，地域性供应收紧，叠加上半周企业提货，带动库存下降。 上周沪铅主力期价震荡回落。宏观面看，美伊协议消费繁杂且反复，市场情绪来回切换，趋势性指引有限。基本面看，上周五LME交仓明显，LME0-3再度转为小贴水，结构支撑减弱。国内铅矿及废旧电瓶供应改善有限，成本端支撑较坚挺。冶炼端供应压力有望边际减弱，6月电解铅检修增多，如海城诚信初停产检修一个月，呼伦贝尔驰宏6月下旬检修，河南金利5 月中下旬检修至6月上旬，电解铅区域性供应收紧。再生铅方面，尽管安徽、江苏地区部分炼厂复产，但当前炼厂多亏损300-550元/吨左右水平，利润不佳持续抑制企业生产意愿，开工率回升空间有限。需求端看，电池消费延续疲软态势，原料刚需补库为主。不过随着气温回升，电动自行车消费逐步转好，电池企业开工有望修复。 整体来看，中东地缘局势尚未明晰，市交投情绪起伏明显，短期暂无明确趋势性行情指引。供应多空交织，河南湖南电解铅炼厂检修增多，但安徽江苏再生铅炼厂复产，此消彼长供应压力回升有限，消费弱势现状尚未扭转，不过电动车电池需求有回暖预期。当前供需趋于平稳，价格上行与下行驱动均显不足，预计保持低位震荡。 三、行业要闻 1、SMM：6月国产铅矿月度加工费报150-250元/金属吨，均值环比减少100元/金属吨；进口矿加工费报-160至-130美元/干吨，均值减少10美元/干吨。 2、SMM：猪拱塘铅锌矿浮选厂一期预计今年6月底具备清水试车条件，8月具备投料试车条件，力争9月底正式进入试生产阶段，届时将率先形成日处理原矿2000吨的生产规模。 3、SMM：西南地区某中型原生铅冶炼厂计划于6月下旬开展检修工作，此次检修预计将造成月度铅产量减少约5000吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 铅周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。