多空因素均有影响 沪铅合约震荡为主 「2023.05.26」 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 沪铅市场周报 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪铅期价震荡收跌。宏观上，周初美国有关提高举债上限的谈判暂停，市场不确定增加，恐慌情绪有所抬头。基本面上，铅精矿及废电瓶成本高企，或有成本支撑；铅炼厂检修预期增加；铅蓄电池方面，更换市场消费淡季，采购下降，新增订单欠佳，开工率偏弱。库存上，海内外低位，周初交割完毕后及下游逢低采购，铅锭库存转为去库。现货方面，本周部分冶炼厂及持货商散单报价贴水小幅收窄，下游电池厂对后市仍有看跌情绪，入市长单接货维持刚需。 行情展望：宏观上，美国债务上限磋商取得进展，已初步成形，市场紧张情绪有所减弱，不过美联储加息预期升温。基本面上，供需双弱格局不变，库存上，海内外低位，消费淡季下需求受限，铅锭库存转为累库。宏观反复加上库存变化，铅价区间震荡运行。 策略建议：操作上建议，pb2307合约短期宽幅震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场情况」 本周沪铅期价收跌 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2023年5月26日，沪铅收盘价为15265元/吨，较2023年5月19日下跌115元/吨，跌幅0.75%；截至2023年5月25日，伦铅收盘价为2062.5美元/吨，较2023年5月19日上涨0.5元/吨,涨幅0.02%。5.566.577.588.59沪伦比值沪伦比值截至2023年5月25日，精炼铅沪伦比值为7.4，较2023年5月18日下降0.02。150016001700180019002000210022002300240013500140001450015000155001600016500美元/吨元/吨精炼铅期货价格期货收盘价(活跃合约):铅期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 5 「 期现市场情况」 沪铅持仓量减少 图4、总持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 50,000.0070,000.0090,000.00110,000.00130,000.00150,000.00170,000.002022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-172023-04-172023-05-17手持仓量期货持仓量:铅图3、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 2,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.00元/吨铅锌期货价差锌-铅截至2023年5月26日，铅锌期货价差为4020元/吨，较2023年5月19日减少1395元/吨。截至2023年5月26日，沪铅持仓量为80326手，较2023年5月19日减少8925手，降幅10%。 现货贴水 6 图5、国内现货、升贴水 图6、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 期现市场情况」 -300.00-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.0016,500.002022-05-112022-06-112022-07-112022-08-112022-09-112022-10-112022-11-112022-12-112023-01-112023-02-112023-03-112023-04-112023-05-11元/吨（升贴水）元/吨（现货）现货价格与升贴水长江有色市场:平均价:铅:1#1#铅升贴水:平均值-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00美元/吨LME铅升贴水LME铅升贴水(0-3)截至2023年5月26日，1#铅现货价为15250元/吨，较2023年5月19日下跌75元/吨，跌幅0.49%。现货贴水140元/吨，较上周上涨90元/吨。截至2023年5月25日，LME铅近月与3月价差报价为-1美元/吨，较2023年5月18日减少6.75美元/吨。 上期所铅库存减少 7 图7、库存 图8、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 期现市场情况」 020000400006000080000100000120000吨铅库存上期所库存LME库存0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00吨铅注册仓单上期所LME截至2023年5月25日，LME精炼铅库存为35475吨，较2023年5月18日增加1550吨，增幅4.57%；截至2023年5月19日，上期所精炼铅库存为25617吨，较上周减少6478吨，降幅20.18%。截至2023年5月26日，上期所精炼铅仓单总计为23454吨,较2023年5月19日增加1722吨，增幅7.92%；截至2023年5月25日，LME精炼铅仓单总计为32600吨，较2023年5月18日增加1500吨，增幅4.82%。 铅矿进口量环比增加 8 图9、全球铅矿产量 图10、中国铅矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 20.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-11万吨全球铅矿产量ILZSG:全球铅矿产量:当月值0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.002016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-03吨铅矿进口量进口数量:铅矿砂及精矿:当月值ILZSG数据显示，2023年3月，全球铅矿产量为37.08万吨，环比增长19.5%，同比增长4.13%。海关总署数据显示，2023年4月，当月进口铅矿砂及精矿93675.26吨，环比增加52.12%，同比增加88.88%。 9 铅精矿加工费多数持平 图11、铅精矿加工费 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 500.001,000.001,500.002,000.002,500.00元/金属吨铅精矿加工费平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧截至2023年5月19日，济源地区铅精矿加工费为900元/金属吨，较上周持平；郴州地区铅精矿加工费为950元/金属吨，较上周持平；个旧地区铅精矿加工费为1050元/金属吨，较上周持平。 供应端——国内铅产量同比增加 10 图12、ILZSG铅供需平衡 图13、铅产量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 -8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0080.0085.0090.0095.00100.00105.00110.00115.002016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-11万吨（缺口）万吨全球精炼铅供需平衡（ILZSG）ILZSG:全球精炼铅产量:当月值ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-03万吨铅产量产量:铅:当月值国家统计局数据显示，2023年4月，铅产量为61.4万吨，同比增加3.9%；1-4月，铅累计产出265.7万吨，同比增加8.7%。ILZSG数据显示，2023年3月，全球精炼铅产量为106.99万吨，较去年同期增加5.99万吨，增幅5.93%；全球精炼铅消费量为109.09万吨,较去年同期增加5.64万吨，增幅5.45%；全球精炼铅缺口2.1万吨,去年同期缺口2.45万吨。 需求端——汽车产销同比增加 11 图14、精炼铅进出口 图15、汽车产销 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.002016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-03吨（进口）吨（出口）精炼铅进出口出口数量:精炼铅:当月值进口数量:精炼铅:当月值0.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.003,500,000.002016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-03辆汽车产销销量:汽车:当月值产量:汽车:当月值中汽协数据显示，2023年4月，中国汽车销售量为2158704辆，同比增加82.8%；中国汽车产量为2132503辆，同比增加76.9%海关总署数据显示，2023年4月，精炼铅出口量5903.1吨，同比增加35.31%;精炼铅进口量516.07吨，同比增加1253.38%。 瑞达期货研究院 免责声明 12 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货