出行及出口数据回落：【每周经济观察】第72期

【每周经济观察】第72期 出行及出口数据回落 每周经济观察 华创证券研究所 （一）景气向上 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 1、地产销售：周度商品房住宅销售面积回升。截至5月29日当周，24城商品房住宅成交面积同比+1.9%。5月前29日累计同比+0.8%。4月全月增速为+4.8%。 2、土地溢价率：近期有所回升。截至5月24日，百城土地溢价率四周均值为5.7%，4月为6.5%，3月为3.2%。 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 3、农产品价格：鸡蛋价格续涨；猪价小幅上涨。鸡蛋批价上涨4.7%，猪肉、蔬菜批价分别上涨0.4%和2.2%；牛羊肉价格小幅上涨，水果价格小幅下跌。 （二）景气向下 相关研究报告 1、华创宏观WEI指数下行：截至2026年5月24日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为5.09%，环比2026年5月17日的5.68%下行0.60%。 《【华创宏观】全球权益资产转为净流出，海外资金流出中国市场——全球资金流动周报第11期》2026-05-31《【华创宏观】德国WAI指数回落至2022年10 月以来最低水平——海外周报第141期》2026-05-24《【华创宏观】高油价或在抑制石油消费——每周经济观察第71期》2026-05-24《【华创宏观】全球资金配置向债券倾斜，海外资金加大回补中国市场——全球资金流动周报第10期》2026-05-24《【华创宏观】航班执行班数明显下滑——每周经济观察第70期》2026-05-17 2、出行数据偏弱：1）地铁：截至5月27日当周，24城地铁客运人数同比+0.4%；5月前27日累计同比+1.4%；4月同比为+3.8%。2）国内航班：截至5月30日当周，国内航班执行数同比-10.3%；5月前30日累计同比下滑8.2%。4月同比为-1.3%。 3、耐用品消费：维持较大降幅。截至5月24日当周，乘用车零售同比-26%，前值-26%。5月前24日累计同比-24%。4月全月同比-21%。 4、多数行业开工率持平或环比下滑。同比来看，唐山高炉、焦化、全钢胎开工率好于去年，其余行业弱于去年，尤其是江浙织机、PVC和PTA明显低于去年。环比来看，多数行业持平或较上周下滑。 5、出口：港口集装箱吞吐量同比回落。截至5月24日当周，我国港口集装箱吞吐量环比-3.4%，上周为-1.2%；四周同比降至3.2%，上周为3.8%。 6、二手房挂牌价：5月18日当周，二手房挂牌价，一线下跌0.4%，全国下跌0.1%。今年以来，一线累计下跌3.8%，全国累计下跌2.7%。 7、油价：美油收于87.4美元/桶，下跌9.6%，布油收于92.1美元/桶，下跌11.1%。 反内卷跟踪：本周动态不多。近期工信部发布《光伏组件安全要求》和《光伏组件铭牌标识要求》两项强制性国家标准，将于2027年6月1日起正式实施。 财政政策：国务院日前印发《城市更新“十五五”规划》，允许通过地方政府专项债券支持符合条件的城市更新项目建设，支持用作项目资本金。 利率：资金利率小幅向上，债券收益率下行。截至5月31日，DR001收于1.3349%，DR007收于1.3809%，R007收于1.3997%，较5月22日环比分别变化+1.19bps、+1.75bps、+1.66bps。截至5月31日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.1578%、1.4189%、1.7090%，较5月22日环比分别变化-1.72bps、-3.87bps、-4.29bps。 风险提示：高频数据更新不及时。 目录 每周经济观察.....................................................................................................................4 （一）华创宏观WEI指数下行........................................................................................4（二）资产：股票相对债券仍具备配置性价比.............................................................4（三）需求：出行数据继续回落，住宅销售略有好转.................................................5（四）生产：多数行业开工率持平或环比下滑.............................................................6（五）贸易：港口集装箱吞吐量同比回落.....................................................................7（六）物价：油价继续大跌，鸡蛋价格持续上涨.........................................................9（七）利率债：允许通过地方政府专项债券支持符合条件的城市更新项目建设，支持用作项目资本金...............................................................................................10（八）资金：资金利率小幅向上...................................................................................12 图表目录 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率....................4图表2股债夏普比率差与债股收益差基本一致，但2025年出现分化..........................5图表3 24城地铁客运人数走势............................................................................................6图表4国内航班执行次数偏弱运行.....................................................................................6图表5乘用车零售增速降幅扩大.........................................................................................6图表6住宅销售面积有所走弱.............................................................................................6图表7本周多数行业开工率下滑.........................................................................................7图表8截至5月24日当周，我国港口集装箱吞吐量四周同比降至3.2%......................8图表9 5月29日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比升至15.9%.........................8图表10 5月前30天，20大港口离港船舶载重吨同比边际回升至-1.9%........................8图表11 5月前28天，我国港口出境停靠次数同比边际降至-10.7%...............................8图表12 5月，中国发往美国的载货集装箱平均船数同比大幅回升至22.6%.................8图表13 5月前28天，东盟主要国家港口停靠船舶数同比持平于4.6%.........................8图表14 5月前27天，提单口径美国进口金额同比升至-8.8%.........................................9图表15 5月前27天，美国从中国进口占比降至23.8%...................................................9图表16高频物价走势概览.................................................................................................10图表17一般国债周度净融资.............................................................................................11图表18特别国债周度净融资.............................................................................................11图表19特殊再融资债周度净融资计划.............................................................................11图表20新增专项债周度发行计划.....................................................................................12图表21 6月各地新增专项债发行计划（含已知发行）..................................................12图表22 Q2各地新增专项债发行计划（含已知发行）...................................................12图表23上周与本周公开市场操作到期一览.....................................................................13图表24资金利率震荡.........................................................................................................13图表25债券收益率持续下行.............................................................................................13 每周经济观察 （一）华创宏观WEI指数下行 截至2026年5月24日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为5.09%，环比2026年5月17日的5.68%下行0.60%。 如何看4月以来华创宏观周度经济活动指数的总体回落？同4月5日的6.86%相比，同比增速回升的分项主要是消费（商品房成交面积）和基建（石油沥青装置开工率）。 具体来看，4月以来WEI指数下行主要驱动因素是石油沥青装置开工率、商品房成交面积：1）5月24日当周商品房成交面积同比为-4.95%，相比4月5日当周的51.94%下行56个百分点；2）5月27日当周石油沥青装置开工率同比为-42.24%，相比4月8日当周的-31.88%下行10个百分点。 资料来源：Wind，华创证券；注：为了剔除移动假日效应，2025年1月26日至2025年2月23日的指数为两年同比均值 （二）资产：股票相对债券仍具备配置性价比 我们发现，