核心观点
国庆假期出行仍有韧性，但增速较五一假期趋缓。零售消费增速偏低，或隐含10月社零有一定压力。物价冷热不均，食品价格稳定，白酒价格下跌，服务消费价格涨跌不一。
出行
- 假期前5日，全社会跨区域人员流动量同比增长5.3%，增速较五一假期的7.9%有所放缓。
- 结构上，增速偏低的是与中长途旅游相关的铁路和民航，同比增速均不到4%；偏高的是水路和出入境，水路客运同比8.7%，主要受城市观光游、邮轮游推动；出入境增长明显，前6日国际航班执行数同比增长11.7%。
零售
- 假期前4天，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3%，或隐含10月社零有一定压力。
- 结构上，家居家电及绿色食品消费均实现双位数增长。绿色有机食品销售额同比增长20.1%，节能家电增长19%；智能冰箱增长20.7%，智能家居产品增长16.8%。
- 9月30日，第四批690亿元中央财政“以旧换新”补贴启动，或对假期家电家居销售形成支撑。
价格
- 食品价格相对稳定，部分地区白酒价格下跌。粮食、食用油、猪肉、羊肉、鸡肉价格与节前基本持平，蔬菜、牛肉价格比节前微涨，鸡蛋价格微跌。广州、深圳、佛山、东莞白酒价格多数出现下滑。
- 服务类价格涨跌不一。海南旅游价格同比小幅上涨1.3%；平台预售机票价格同比上涨9.2%。住宿价格结构分化，一线及高端酒店价格总体持平或略降，但三四线城市和景区周边经济型酒店价格明显上涨，个别地区突破千元。电影票价较去年同期下降接近8%。
电影
- 国庆档档期票房同比-19.2%，或受排片节奏影响。部分热门影片在8-9月票房分别同比增长49%、83%。
每周经济观察
景气向上
- 外需外贸：摩根大通全球制造业PMI为50.8%，略低于8月但仍保持在荣枯线以上；我国监测港口集装箱吞吐量环比+8.8%，四周累计同比6.9%。
- 价格：金铜价格大涨。COMEX黄金上涨6%，LME三个月铜价上涨4.4%。
景气向下
- 华创宏观WEI指数：截至9月28日，该指数为6.65%，环比前一周下行2.12个点。
- 耐用品消费：乘用车零售再度回落。9月27日当周，乘用车零售同比为-2%，9月前27日累计同比+0%。
- 服务消费：地铁客运增速转负。10月前6日，公布数据的10个城市，地铁客运较去年同期-9.5%。
- 价格：油价大跌。美油下跌6.1%，布油下跌6.6%。
关税谈判进展
- 特朗普宣布，自11月1日起，所有进口至美国的中型和重型卡车将面临25%的关税。
财政
- 5000亿元新型政策性金融工具积极推进，全部用于补充项目资本金。
风险提示
- 假期前几日数据不能代表整体情况，消费下行超预期，高频数据更新不及时。
