银行二永表现相对占优——信用周报 20260531

【债券周报】 银行二永表现相对占优 ——信用周报20260531 信用债市场复盘：资管钱多格局提供支撑，银行二永表现相对占优 华创证券研究所 本周收益率普遍下行，信用利差以被动走阔为主。本周OMO放量呵护资金面，资管钱多格局继续为债市提供支撑，中短票收益率普遍下行2-6BP，中长端表现优于短端，二永表现相对占优；信用利差方面整体以被动走阔为主，但5y以上二级资本债利差收窄1-2BP，表现较好。展望后市，当前利差已处低位，新进资金可继续关注3-5y中端品种期限利差压缩机会，其中二永债仍有一定品种溢价与流动性优势。 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：张晶晶邮箱：zhangjingjing@hcyjs.com执业编号：S0360521070001 重点政策及热点事件 1）财政部党组理论学习中心组围绕树立和践行正确政绩观开展第二期读书班暨集体学习研讨。会议强调，要立足财政职能，紧盯存量资源盘活利用不力、化解地方政府债务不积极不扎实等问题，条块结合、上下联动，集中整治。在督导加强的背景下，建议持续关注地方化债进展。 证券分析师：王紫宇邮箱：wangziyu@hcyjs.com执业编号：S0360523110002 1）国务院印发《城市更新“十五五”规划》，规划提到构建可持续的城市建设运营投融资体系，包括允许通过地方政府专项债券支持符合条件的城市更新项目建设，支持用作项目资本金；支持符合条件的城市更新企业发行公司债券、中期票据等。《规划》明确城市更新大纲与方向，建议持续关注房地产企业转型以及各地城市更新进展。 证券分析师：谢洁仪邮箱：xiejieyi@hcyjs.com执业编号：S0360526040002 证券分析师：王少华邮箱：wangshaohua@hcyjs.com执业编号：S0360526040007 2）重庆市国资委印发《重庆市市属国企违规经营投资责任追究实施办法》，《办法》新增巡视巡察、国家审计、国资监管等发现的市属国企需责任追究的部分共性问题，如资产出租、境外佣金支付等，共计13个方面100种情形。《办法》进一步规范市属国企违规经营投资责任追究工作，或有利于落实国有资产保值增值责任。 联系人：黄艳欣邮箱：huangyanxin@hcyjs.com 3）央视《焦点访谈》以“不实的实训基地”为题，曝光了山东莒南县总投资超过7亿元的“现代农业公共实训基地”工程项目名实不符、专项债违规挪用、财政资金严重浪费的典型案例。“开工泡沫”的实质是给政绩“注水”，根源在于某些地方领导干部政绩观出现偏差。 相关研究报告 《【华创固收】转债强赎退市后的表现回顾——可转债周报20260427》2026-04-27《【华创固收】小幅止盈，但资管钱多仍有一波 4）广州安居集团表示将启动支持居民“卖旧买新”试点工作，以市场化方式收购总价在300万元以内、建筑面积70平方米以下、位于广州环城高速以内的二手住宅。该措施有助于进一步打通住房置换链条，消化存量二手房源，也有望带动新房市场去化。 压缩——债券周报20260426》2026-04-26《【华创固收】存单周报（0420-0426）：关注资 金波动变化》2026-04-26《【华创固收】新进的钱信用债怎么配？——信 5）《深圳市国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》公布，其中提出，探索多元化债务重组路径，支持房地产企业探索全产业链发展模式。建议关注房企风险化解的多元化路径。 用周报20260425》2026-04-25《【华创固收】施工指标延续回暖——每周高频 一级市场：信用债净融资额环比上升、城投债净融资额环比下降 本周信用债发行规模2690亿元，环比增加853亿元，净融资额为389亿元，环比增加12亿元。具体看，本周城投债发行规模954亿元，较上周增加463亿元，净融资额为-135亿元，较上周减少48亿元。 跟踪20260425》2026-04-25 成交流动性：本周信用债银行间市场成交活跃度上升、交易所市场成交活跃度下降。银行间市场成交额由上周的4284亿元上升至4838亿元，交易所市场成交额由3464亿元下降至3345亿元。 评级调整：本周共5家主体评级上调，无主体评级下调，7家主体评级终止。 风险提示：数据统计口径出现偏差；信用风险事件超预期发生。 目录 一、信用债市场复盘：资管钱多格局提供支撑，银行二永表现相对占优.................4二、重点政策及热点事件：财政部指出化债存在不积极不扎实等问题.....................4三、二级市场：信用债收益率普遍下行，信用利差多数走阔.....................................6四、一级市场：信用债净融资额环比上升、城投债净融资额环比下降...................15五、成交流动性：银行间市场成交活跃度上升、交易所市场成交活跃度下降.......16六、评级调整：本周共5家主体评级上调，7家主体评级终止................................17七、风险提示...................................................................................................................17 图表目录 图表1信用债收益率普遍下行，信用利差以被动走阔为主.............................................4图表2近一周信用债市场重点政策与热点事件跟踪.........................................................5图表3当前各品种信用债收益率及信用利差比价一览（截至2026年5月29日）......8图表4中短票期限利差变动（BP）....................................................................................8图表5城投债期限利差变动（BP）....................................................................................8图表6中短票等级利差变动（BP）....................................................................................9图表7城投债等级利差变动（BP）....................................................................................9图表8中短票收益率、信用利差及其分位数水平变化.....................................................9图表9城投债收益率、信用利差及其分位数水平变化.....................................................9图表10城投区域利差及其分位数水平变化（BP）........................................................10图表11地产债收益率、信用利差及其分位数水平变化..................................................11图表12存量债券规模前30家地产债主体收益率变化跟踪...........................................11图表13煤炭债收益率、信用利差及其分位数水平变化.................................................11图表14存量债券规模前30家煤炭债主体收益率变化跟踪...........................................12图表15钢铁债收益率、信用利差及其分位数水平变化.................................................12图表16存量债券规模前30家钢铁债主体收益率变化跟踪...........................................13图表17银行二级资本债收益率、信用利差及其分位数水平变化.................................13图表18银行永续债收益率、信用利差及其分位数水平变化.........................................14图表19券商次级债收益率、信用利差及其分位数水平变化.........................................14图表20保险次级债收益率、信用利差及其分位数水平变化.........................................14图表21信用债周度发行、偿还和净融资(亿元)...............................................................15图表22城投债周度发行、偿还和净融资(亿元)...............................................................15图表23各品种净融资额(亿元)...........................................................................................15图表24发行等级分布(亿元)..............................................................................................15图表25发行期限分布(亿元)..............................................................................................16图表26发行企业性质分布(亿元).......................................................................................16图表27发行行业分布(亿元)..............................................................................................16图表28取消发行额(亿元)..................................................................................................16图表29银行间信用债成交金额(亿元)...............................................................................16图表30交易所信用债成交金额(亿元)...............................................................................16图表31本周主体评级上调事件一览.................................................................................17图表32本周终止主体评级的企业.......