信用债市场复盘
本周信用债收益率多数下行，信用利差普遍收窄。主要原因是近期油价上涨引发的通胀担忧情绪有所缓解，同时权益市场表现偏弱，股债跷板效应明显，支撑了债市表现。具体来看，信用债收益率普遍下行0-4BP，中长端、二永债表现相对占优，7y二级资本债利差收窄7BP，前期超调后明显修复。展望后市，美伊局势仍不明朗，通胀预期持续扰动市场，短期难以形成趋势行情。4月理财进场对中短端信用品种有较强配置需求支撑，可继续找寻凸点，逢高配置。
重点政策及热点事件
- 贵州省国资委开展全省债券风险管理排查：对发行债券企业债券余额实施动态监测，有利于稳定预期、维护区域信用，后续需关注政策执行效果。
- “21青海互助农商二级01”不行使赎回选择权：这是年内首笔不赎回的二级资本债，考虑到今年二永债行权规模仍处于相对高峰（1.1万亿元），建议持续关注二永债的赎回进展。
- 广发新城吾悦商业不动产REITs项目获上交所反馈：此次项目是商业不动产REITs试点开闸后，民企房企盘活存量资产的典型实践。
- 河南省国资委印发《省管企业违规经营投资责任追究实施办法》：明确风险管理、资金管理方面的责任追究情形，将有力推动省管企业违规经营投资责任追究工作持续深化、提质增效。
二级市场
本周信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄1-4BP。
- 城投债：除5y隐含评级AA品种收益率上行1BP，其余各品种收益率下行0-5BP；利差方面，除3y隐含评级AA+和AA-品种、5y隐含评级AA品种利差走阔1-2BP，其余品种利差收窄0-5BP。
- 地产债：除1-2y隐含评级AA品种收益率上行4-12BP，其余各品种收益率下行0-4BP；利差方面，除1y各品种、2-3y隐含评级AA品种利差走阔0-13BP，其余品种利差收窄0-3BP。
- 周期债：煤炭债各品种收益率下行0-4BP；利差方面，除1y隐含评级AA+品种、3y隐含评级AA品种利差走阔1BP，其余品种利差收窄0-3BP。钢铁债各品种收益率下行0-4BP；利差方面，除1y隐含评级AAA-品种、3y隐含评级AA品种利差走阔1BP，其余品种利差收窄0-3BP。
- 金融债：银行二级资本债各品种收益率下行0-4BP，其中4-5y各品种收益率下行3-4BP；利差方面，除4-5y各品种利差收窄2-3BP，其余品种利差走阔0-1BP。银行永续债各品种收益率下行0-5BP；利差方面，除1-2y各品种利差走阔0-1BP，其余品种利差收窄0-4BP。券商次级债除1y各品种收益率上行1BP，其余各品种收益率下行0-2BP；利差方面，除1y和5y各品种利差走阔1-2BP，其余品种利差收窄0-1BP。保险次级债各品种收益率下行0-3BP；利差方面，除1y各品种利差走阔1BP，其余品种利差收窄0-2BP。
一级市场
本周信用债发行规模4419亿元，环比增加427亿元，净融资额为1434亿元，环比增加506亿元。具体看，城投债发行规模1752亿元，较上周增加133亿元，净融资额为261亿元，较上周增加243亿元。分品种看，中票、公司债净融资额较上周分别上升至1027、649亿元；短融、企业债净融资额较上周分别下降至-116、-129亿元。等级方面，AA、AA-品种发行占比分别上升至7.91%、0.07%，AAA、AA+品种发行占比分别下降至68.60%、23.42%，期限方面，1年期以内、1-3年期、5年期品种发行占比分别下降至21.60%、6.91%、29.89%，3-5年期、5年以上品种发行占比上升至29.27%、12.32%。性质方面，地方国企、民企发行占比分别下降至64.78%、1.24%，央企、其他发行占比分别上升至32.13%、1.86%。行业方面，城投、公用事业、综合、建筑装饰等行业发行规模较大。取消发行方面，本周共有2只信用债取消或推迟发行，涉及规模15亿元，较上周下降22.99亿元。
成交流动性
本周信用债银行间市场、交易所市场成交活跃度均下降。银行间市场成交额由上周的5880亿元下降至5731亿元，交易所市场成交额由3389亿元上升至3336亿元。
评级调整
本周共2家主体评级上调，为洛阳国苑投资控股集团有限公司、江苏龙城国有控股集团有限公司，均属于城投主体。本周无评级调低主体。
