信用周报20260503：信用利差多数走阔，短端表现相对占优

【债券周报】 信用利差多数走阔，短端表现相对占优 ——信用周报20260503 ❖信用债市场复盘：本周信用债收益率普遍上行，信用利差多数走阔。本周前半周资金价格边际上行，止盈盘涌现，后半周资金价格回落，提振债市情绪，信用债收益率普遍上行0-3BP；信用利差表现分化，短端表现优于中长端。 华创证券研究所 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 ❖策略展望：信用利差压缩行情接近尾声，新进信用债配置资金可优先以2y以内短信用为底仓，博收益可重点关注3-5y中端曲线平坦化机会，普信债有摊余债基保护，二永债仍有品种溢价与流动性优势，长久期品种谨慎追涨。 证券分析师：张晶晶邮箱：zhangjingjing@hcyjs.com执业编号：S0360521070001 ❖一级市场：信用债净融资额、城投债净融资额均环比下降 本周信用债发行规模2150亿元，环比减少2748亿元，净融资额为183亿元，环比减少1196亿元。具体看，本周城投债发行规模995亿元，较上周减少572亿元，净融资额为-246亿元，较上周减少99亿元。 证券分析师：王紫宇邮箱：wangziyu@hcyjs.com执业编号：S0360523110002 ❖二级市场：信用债收益率普遍上行，信用利差多数走阔 1、城投债方面，利差普遍走阔0-3BP，关注新增“类城投”发债主体配置价值。 证券分析师：谢洁仪邮箱：xiejieyi@hcyjs.com执业编号：S0360526040002 2、地产债方面，存量债券规模前30家地产债主体超额利差仍进一步压缩，仍可重点关注估值偏高的2y以内央国企地产债配置价值。 3、金融债方面，银行二永债2-3y可下沉筛选优质城农商主体做底仓，交易盘可逐步止盈中长端二永债，配置盘仍可关注超额利差。券商次级债尾部风险可控，可关注2-3年期隐含评级AA+和AA品种收益挖掘机会。保险次级债关注3-4y隐含评级AA+和AA品种的配置价值。 证券分析师：王少华邮箱：wangshaohua@hcyjs.com执业编号：S0360526040007 ❖重点政策及热点事件 联系人：黄艳欣邮箱：huangyanxin@hcyjs.com 1）广东华兴银行与汕头市投资控股集团签署战略合作框架协议，双方将在股权优化、资本补充、综合金融服务、业务协同等领域展开全方位深度合作。若汕头市投控入股华兴银行，预计华兴银行国有股份占比将突破30%。 2）中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，会议指出，要有效防范化解重点领域风险。此次政治局会议基本延续政府工作报告表述，后续各领域工作重点在于城市更新、解决拖欠款、中小金融机构改革等，关注相关工作进展情况。 相关研究报告 《【华创固收】转债强赎退市后的表现回顾——可转债周报20260427》2026-04-27《【华创固收】小幅止盈，但资管钱多仍有一波压缩——债券周报20260426》2026-04-26《【华创固收】存单周报（0420-0426）：关注资金波动变化》2026-04-26《【华创固收】新进的钱信用债怎么配？——信用周报20260425》2026-04-25《【华创固收】施工指标延续回暖——每周高频跟踪20260425》2026-04-25 3）凯里正源城镇建设发展拟发行不超3亿元“统借统还”债券，用于防范化解中筑容建刚兑风险。统借统还债券的发行，是凯里市构建多层次债务风险防控体系的重要实践。 4）深圳市住房和建设局印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》。政策进一步放松住房限购，公积金贷款额度大幅提升，建议关注政策对住房销售的改善效果。 ❖成交流动性：本周信用债银行间市场、交易所市场成交活跃度均下降。银行间市场成交额由上周的6640亿元下降至4358亿元，交易所市场成交额由3492亿元下降至2470亿元。 ❖评级调整：本周共2家主体评级上调，无主体评级下调，15家主体评级终止。 ❖风险提示：数据统计口径出现偏差；信用风险事件超预期发生。 目录 一、信用债市场复盘：信用利差多数走阔，短端表现相对占优.......................................4二、重点政策及热点事件：深圳出台楼市新政...................................................................4三、二级市场：信用债收益率普遍上行，信用利差多数走阔...........................................5四、一级市场：信用债净融资额、城投债净融资额均环比下降.....................................13五、成交流动性：本周信用债银行间市场、交易所市场成交活跃度均下降.................14六、评级调整：本周共2家主体评级上调.........................................................................15七、风险提示.........................................................................................................................16 图表目录 图表1信用债收益率多数上行，信用利差多数走阔.........................................................4图表2近一周信用债市场重点政策与热点事件跟踪.........................................................5图表3当前各品种信用债收益率及信用利差比价一览（截至2026年4月30日）......6图表4中短票期限利差变动（BP）....................................................................................7图表5城投债期限利差变动（BP）....................................................................................7图表6中短票等级利差变动（BP）....................................................................................7图表7城投债等级利差变动（BP）....................................................................................7图表8中短票收益率、信用利差及其分位数水平变化.....................................................7图表9城投债收益率、信用利差及其分位数水平变化.....................................................8图表10城投区域利差及其分位数水平变化（BP）..........................................................8图表11地产债收益率、信用利差及其分位数水平变化....................................................9图表12存量债券规模前30家地产债主体收益率变化跟踪.............................................9图表13煤炭债收益率、信用利差及其分位数水平变化...................................................9图表14存量债券规模前30家煤炭债主体收益率变化跟踪...........................................10图表15钢铁债收益率、信用利差及其分位数水平变化.................................................10图表16存量债券规模前30家钢铁债主体收益率变化跟踪...........................................11图表17银行二级资本债收益率、信用利差及其分位数水平变化.................................11图表18银行永续债收益率、信用利差及其分位数水平变化.........................................12图表19券商次级债收益率、信用利差及其分位数水平变化.........................................12图表20保险次级债收益率、信用利差及其分位数水平变化.........................................12图表21信用债周度发行、偿还和净融资(亿元)...............................................................13图表22城投债周度发行、偿还和净融资(亿元)...............................................................13图表23各品种净融资额(亿元)...........................................................................................13图表24发行等级分布(亿元)..............................................................................................13图表25发行期限分布(亿元)..............................................................................................14图表26发行企业性质分布(亿元).......................................................................................14图表27发行行业分布(亿元)..............................................................................................14图表28取消发行额(亿元)..................................................................................................14图表29银行间信用债成交金额(亿元)...............................................................................14图表30交易所信用债成交金额(亿元)...............................................................................14图表31本周主体评级上调事件一览.................................................................................15图表32本周终止主体评级的企业.....