信用债市场复盘：信用利差多数走阔，短端表现相对占优
本周信用债收益率普遍上行，信用利差多数走阔。前半周资金价格上行，止盈盘涌现，后半周资金价格回落，提振债市情绪，收益率普遍上行0-3BP；信用利差多数走阔，短端表现优于中长端。新进信用债配置资金可优先以2y以内短信用为底仓，博收益可重点关注3-5y中端曲线平坦化机会，普信债有摊余债基保护，二永债仍有品种溢价与流动性优势，长久期品种谨慎追涨。
重点政策及热点事件：深圳出台楼市新政
- 广东华兴银行与汕头市投资控股集团签署战略合作框架协议，汕头市投控或将入股华兴银行，预计国有股份占比将突破30%。
- 中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，强调有效防范化解重点领域风险，后续工作重点在于城市更新、解决拖欠款、中小金融机构改革等。
- 凯里正源城镇建设发展拟发行不超3亿元“统借统还”债券，用于防范化解中筑容建刚兑风险。
- 深圳出台楼市新政，进一步放松住房限购，公积金贷款额度大幅提升，建议关注政策对住房销售的改善效果。
二级市场：信用债收益率普遍上行，信用利差多数走阔
- 城投债：收益率普遍下行0-1BP，仅部分品种收益率上行1-2BP；利差普遍走阔0-3BP，部分品种利差收窄1BP；多数城投利差走阔0-4BP，仅青海城投利差收窄1BP。关注新增“类城投”发债主体。
- 地产债：收益率普遍上行0-13BP，仅部分品种收益率下行1BP；利差普遍走阔0-14BP，仅部分品种利差收窄1BP。可重点关注估值偏高的2y以内央国企地产债配置价值。
- 周期债：煤炭债、钢铁债收益率普遍上行，利差普遍走阔；短端品种可适当下沉，中高等级可拉久期至3y；重点关注1-2yAA及AA+品种。
- 金融债：银行二级资本债收益率普遍下行，利差多数走阔；银行永续债收益率普遍下行，利差普遍收窄；券商次级债、保险次级债收益率普遍上行，利差普遍走阔。银行二永债2-3y可下沉筛选优质城农商主体做底仓，交易盘可逐步止盈中长端二永债，配置盘仍可关注超额利差；券商次级债尾部风险可控，可关注2-3年期隐含评级AA+和AA品种收益挖掘机会；保险次级债关注3-4y隐含评级AA+和AA品种的配置价值。
一级市场：信用债净融资额、城投债净融资额均环比下降
本周信用债发行规模2150亿元，环比减少2748亿元，净融资额为183亿元，环比减少1196亿元。城投债发行规模995亿元，净融资额为-246亿元，环比减少99亿元。短融、中票、公司债和企业债净融资额较上周分别下降至-27、176、158、-131亿元。AAA、AA-品种发行占比分别下降至61.35%、0.00%，AA+、AA品种发行占比分别上升至31.85%、6.80%。1-3年期、5年期品种发行占比分别上升至7.18%、37.30%，1年期以内、3-5年期、5年期以上品种发行占比分别下降至21.19%、26.98%、7.34%。央企、其他发行占比分别下降至17.65%、0.60%，地方国企、民企发行占比分别上升至75.06%、6.69%。城投、建筑装饰、综合、公用事业等行业发行规模较大。取消发行方面，共有5只信用债取消或推迟发行，涉及规模58亿元。
成交流动性：本周信用债银行间市场、交易所市场成交活跃度均下降
银行间市场成交额由上周的6640亿元下降至4358亿元，交易所市场成交额由3492亿元下降至2470亿元。
评级调整：本周共2家主体评级上调
武汉创新投资集团有限公司和万科企业股份有限公司主体评级上调。本周有15家主体评级终止。
