镍周报：镍价格回调幅度或已经基本到位，后市建议

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 相关研究： 精炼镍自身供需依然没有发生变化，镍价下跌不意味着回头 2017-09-10 精炼镍仓单不断降低是主要矛盾，镍价保持易涨难过度回调的格局 2017-08-20 上周镍价冲高回落，等待镍价新一轮驱动力 2017-08-13 华泰期货|镍周报 2017-09-17 镍价格回调幅度或已经基本到位，后市建议 关注买入机会 镍品种：周报摘要 1. 从整个产业链情况来看，我们认为镍价格回调幅度已经基本到位，短期后市建议关注买入机会。 镍品种：行业要闻 1. 巴西矿业巨头淡水河谷公司二季度铁矿石产量为9190万吨，同比增长5.8%，创二季度生产纪录。 不包括非洲卢班贝（Lubambe）铜矿，淡水河谷二季度铜产量为10.08万吨，同比下降4.6%。 二季度镍产量为6.6万吨，同比下降16%。 2. 据MiningWeekly援引路透社报道，杜特尔特在其家乡达沃城发表演讲时表示，政府将起草一项新法规，重新协调各方面的关系。他将邀请矿业界人士和前环境部长洛佩兹和其他反矿人士到总统府来进行对话。他本人非常支持洛佩兹保护环境的立场，但是不能停止采矿，新矿法将允许矿业公司继续生产。与此同时，他抱怨矿业公司缴税“太少”，没有对环境破坏进行适当的补偿。杜特尔特没有透露何时举行上述见面会，但是他计划向矿业界显示环境破坏造成的影响，并交流矿业的最佳实践案例。 3. 马尼拉7月31日消息，菲律宾环境部部长Roy Cimatu周一在新闻发布会上称，他不会撤销4月份颁布的露天矿开采禁令，跨机构矿业委员会将重申菲律宾矿企的税务情况。菲律宾是全球最大的镍矿供应国。菲律宾总统杜特尔特上周称，他希望停止出口未加工矿产资源，并警告境内的矿商，他将加大行业税收力度，以帮助受采矿影响的社区。 4. 一位官员周二称，印尼能源和矿产部建议向两家企业发放累计200万吨镍矿石出口许可。印尼能源和矿产部官员Bambang Susigit告诉记者，该部建议向PT Trimegah Bangun Persada公司发放150万吨镍矿石出口许可，向PT Gane Permai Sentosa公司发放50万吨出口许可。印尼贸易部通常会基于矿产部的建议发放出口许可证。 5. 据SMM调研了解，菲律宾Tawi-Tawi地区MINAVIDA MINING新开发镍矿山即将开始出货，预计年产量在600万吨 6. 7月镍生铁产量环比增11.5%至3.5万吨附近，主因高镍生铁价格持续大幅上涨，国内RKEF工艺利润率明显增加，在产RKEF工厂增加产能利用率，7月RKEF产能利用率从6月65.5%增加至72.9%。但EF工艺工厂复产并不积极，因前期亏损严重对市场悲观，且当前利润率仍在盈亏边缘；BF工艺贡献低镍生铁产量小幅增加，因BF利润率好转，刺激BF工厂复产或增产，SMM预计8月国内镍生铁产量将继续增加至3.74万吨。 华泰期货|镍周报 2017-09-17 2 / 14 7. 7月份全国电解镍产量1.38万吨，西北冶炼厂产量较上月增加1300至11600吨，因原料问题解决，且7月份电解镍价格向好，故产量有明显增加，华南冶炼厂因电解镍产品盈利差，产量仍维持低位，较6月仅微增50吨，仅维持长单供货量。8月份，各冶炼厂或维持7月生产状况，但因财月工作日增加，产量或小幅增加，预计8月全国电解镍产量在1.43万吨左右。 8. 墨尔本8月9日消息，第一量子矿物公司（First Quantum Minerals Ltd）周三表示，计划下月开始暂停位于西澳洲的Ravensthorpe镍矿运作，由于镍价持续疲软，受影响的雇员及合同工有大约450人。Ravensthorpe镍矿在2016年生产了23,624吨镍。 9. 菲律宾矿山及地质科学局周二在报告中称，菲律宾上半年镍矿石产量下滑24%，由于多家矿场因政府处罚而停止运作且天气恶劣。报告显示，在全国30家矿场中，11家报告上半年零产量。菲律宾上半年镍矿石产量总计为864万干吨，去年同期为1138万吨。 10. 伦敦8月16日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布的数据显示，2017年1-6月全球镍市供应短缺6.03万吨，2016年全球镍市供应短缺7.1万吨。2017年6月末伦敦金属交易所（LME）持有的报告库存较2016年底减少600吨。2017年1-6月全球精炼镍产量为81.32万吨，需求量为87.35万吨。 11. 淡水河谷为延长拉布拉多北部Voisey湾区镍矿的运营寿命而进行地下扩建的计划目前予以暂停。淡水河谷表示，镍市低迷导致了淡水河谷对所有项目的重新审查，其中包括Voisey湾区的地下扩建项目。 12. 马尼拉9月5日消息，菲律宾总统杜特尔特周二称他同意禁止露天采矿，因其引发环境破坏，但将给矿企时间来寻找其它提取矿物的方法。菲律宾是全球最大的镍矿石出口国。他称已经要求环境与自然资源部长Roy Cimatu调查露天采矿的最终关闭情况。“我同意前环境部长Gina Lopez的观点，即露天采矿必须停止。但我将给矿企足够的施展空间，对获取地球内部资源的形式做出最终改变。”Lopez在任期间禁止在菲律宾进行露天采矿，她在任不到一年，5月被Cimatu接替职位。 13. 华盛顿9月6日消息，美国商务部周三公布的数据显示，美国今年7月镍进口量为8,392,305千克，高于6月的7,790,197千克，1-7月进口量总计为67,423,965千克。美国7月镍出口量为109,907千克，不及6月的219,220千克，1-7月出口量总计为1,216,153千克。 14. 上海有色网（SMM）独立调研数据，2017年8月电解镍样本产量为13440吨，较 7月份增加290吨，增幅2.2%。样本月产能21134吨，占全国95.4%，折合成全国产量为14088吨，较7月份增加304吨，1-8月全国累计产量10.4万吨，同比下降11.6%。 华泰期货|镍周报 2017-09-17 3 / 14 15. SMM 9月7日讯：8月中国镍生铁产量3.73万吨镍，环比增幅5.85%，较7月环比增幅11.52%收窄，8月国内镍生铁产能利用率从53%小幅提升至56%。9月，高镍生铁产量预期继续增，致使全国产量预期至3.88万吨镍，主要由新复产工厂提升产能利用率贡献，但产量风险在于环保严苛程度以及环保是否将席卷江苏地区。 16. 雅加达9月11日消息，印尼矿业部官员Bambang Susigit周一告诉记者，今年迄今，印尼已累计出口140万吨镍矿石以及超过27.5万吨铝土矿。今年早些时候，印尼政府修改了矿业出口规定，恢复了镍矿石和铝土矿的出口。截至8月中期，印尼已出口镍矿石140万吨，年度出口配额为820万吨。 17. SMM 9月14日讯：安塔姆总裁Arie Prabowo Ariotedjo表示，安塔姆要求印尼政府额外增加120万吨低品位镍矿石的出口配额，因为公司在印尼马鲁古群岛北部新的镍铁项目价格上涨。 18. 雅加达9月14日消息，印尼Aneka Tambang(Antam)公司官员称，公司计划额外申请125万吨镍矿石出口配额，之前公司已获批270万吨出口配额。Antam秘书长Apriliandi Hidayat Setia周四告诉记者：“目前我们仍在整理独立调研机构的核实资料。”“一旦完成，我们将再次向政府申请。”Setia补充说，额外矿石出口配额将与我们的冶炼产能相匹配。截至目前，印尼已发放820万吨年度镍矿石出口配额。 19. 中国国家统计局周四公布，中国8月份十种有色金属产量为442万吨，同比下降2.2%，创一年最低水平，这也是2015年12月来的首个同比降幅。 镍市简评：镍价格回调幅度或已经基本到位，后市建议关注买入机会 镍市逻辑： 现货市场：9月11至9月15日，五个交易日，国内现货市场俄镍对电子盘整体处于小幅升水状态，进口镍对金川镍的贴水扩大至325元/吨。 中期逻辑：上周，精炼镍现货进口转成盈利，由于国内镍仓单下降较多，镍进口出现利润以刺激进口。另外，因国内镍仓单的进一步下降，镍价中期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。 华泰期货|镍周报 2017-09-17 4 / 14 短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大至325元/吨，主要是进口转成盈利；镍铁价格上周下跌，但是镍矿相对较强，加上运费上涨，镍铁价格迎来支撑；而不锈钢市场库存增加有限，整体镍产业链开始迎来支撑力量。 走势分析： 9月11至9月15日，上期所镍价整体上冲高回落。 回调的主要逻辑，一方面是不锈钢市场的风险释放，另外一方面是由于此前废旧不锈钢税票问题逐步缓解，废旧不锈钢原料由中小企业向大企业转移。不过，随着镍价的下跌，我们认为回调已经基本上接近尾声。 LME库存上周整体下降900吨，国内精炼镍库存下降幅度较大，镍仓单下降至5.16万吨，并且，国内精炼镍来源渠道较窄，只能依赖进口，上周进口窗口再度打开，精炼镍进口出现盈利，由于国内镍库存的不断下降，未来进口窗口或出现经常性打开的情况。 镍铁、镍矿方面，上周镍铁表现较弱，钢厂招标价格不断下调，加上废旧不锈钢的挤压，镍铁上周回吐幅度较大；但是镍矿相对坚挺，主要原因在于海运费不断上调，当前海运费已经至9.4美元/吨，抵消镍矿下调的幅度，镍矿价格将逐步支撑镍铁价格。 另外，当周，14港口镍矿库存较此前一周出现下降，并且当前港口库存依然偏低，另外，菲律宾镍矿发货量此前两周降低至200万吨/周以下，菲律宾镍矿供应没有明显放量，显示出国内冶炼企业依然没有太好的备货。另外，此前数据显示，印尼镍矿出口量7、8月份已经比较大了，这意味着当前出口配额之下，印尼实际出口量已经被消化大部分，因此实际上无法承担菲律宾雨季的供应替代功能；我们认为菲律宾雨季，镍矿供应会出现比较紧张的格局。 不锈钢市场方面，上周不锈钢价格整体下调，不过不锈钢现货市场库存量有限，实际到货量低于预期，整体使得不锈钢利润依然维持在较高的位臵。 整合情况来看，从整个产业链情况来看，我们认为镍价格回调幅度已经基本到位，短期后市建议关注买入机会。 华泰期货|镍周报 2017-09-17 5 / 14 表格 1：菲律宾镍矿政策作用现状(三描礼士) 单位：万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 Benguet BenguetcorpNickel 5-6船/月 200-240 中高 6-10月 三描礼士 —— ZambalesDiversifiedMetals Eramen Eramen Minerals Inc 4-5船/月 160-200 中高 加入EITI LNL 4-5船/月 160-200 中高 —— DMCI 少量