LLDPE期货周报：塑料回调基本到位,后市反弹概率大

1 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年10月28日 LLDPE期货周报 LLDPE期货周报20131028 华泰长城期货投资咨询部 胡佳鹏 hujiapeng@htgwf.com 18621964551 合约 开盘价 收盘价 结算价 最低价 最高价 成交量 持仓量 上周收盘价 涨跌幅 L1405 10890 10710 10885 10705 11025 64.7万 83806 10860 -1.38% L1401 11390 11180 11254 11155 11490 266.4万 28.5万 11395 -1.89% 7042牌号出厂价 华东 华南 华北 11550 11850 11550 相比上一周涨跌 -300 -150 -150 -2.53% -1.25% -1.28% 现货价 上海市场 齐鲁市场 11600 11625 相比上一周涨跌 -200 -25 -1.69% -0.21% 外盘现货价 CFR远东 FOB中东 1520 1508 相比上一周涨跌 5 8 0.33% 0.53% 上下游利润 石脑油裂解利润 石化企业利润 棚膜\地膜分别与LLDPE价差 1548.50 169.86 1152 相比上一周涨跌 -71.80 -21.51 920 -4.43% -11.24% 价差 1401-1405 1月-上海现货 470 -420 原材料价格 WTI原油收盘价 布伦特原油收盘价 新加坡石脑油离岸价 97.85 106.93 99.52 相比上一周涨跌 -3.26 -3.01 -1.99 -3.22% -2.74% -1.96% 原油相关数据 美原油库存（千桶） EIA美国炼厂开机率 379784 85.9% 相比上一周涨跌 5246 -0.30% 1.4% 原油后市预计 原油：上周以来，美原油期货大幅走低，现超卖信号，投资者或将空头回补，令美原油跌后趋稳；而布伦特则相对维持坚挺，溢价有所拉阔，短期不排除压低布伦特修复溢价的可能。本周美联储与日央行将举行利率决议，目前市场多认为美联储会推迟债券购买规模缩减计划，带动了近期非美货币的大幅上涨，不过事实究竟如何，还需美联储告诉全世界。 华泰长城期货投资咨询部  胡佳鹏  hujiapeng@htgwf.com 18621964551 塑料回调基本到位，后市反弹概率大 2 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年10月28日 LLDPE期货周报 乙烯CFR 东北亚 东南亚 1400.5 1435.5 相比上周涨跌 -19 -29 -1.34% -1.98% 贸易商进口利润 远东货源进口利润 中东货源进口利润 -18 -344 相比上周涨跌 -210 -232 石化库存预计 社会库存方面，截至10月16日的半个月,PE社会库存环比上月增速继续下跌至-4.45%,同比也下降到-2.43%,目前正处于贸易商去库存化周期,近期库存继续下降的概率较大,但下降幅度可能有所减小。 农膜装置开机率 功能膜 地膜 50%-70% 30%附近 农膜开工评述 PE功能膜：上周PE功能膜生产较好，华北地区开工率略增，一般在6-8成，受雇工紧张、设备可用率影响，部分厂家实际产量已达到最高值。其他地区订单略差，开工率一般在3-6不等，部分厂家略有差异。 日光温室膜：上周日光温室膜需求逐渐减弱，订单成交相对清淡，一般开工率在3-4成，个别略低。部分设备已转入PE功能膜生产中。 地膜：上周地膜生产一般，大蒜膜需求基本结束，普通地膜需求较少，个别厂家少量生产中。部分大厂生产以政府招标订单为主，主要在湖南、四川、甘肃等地，开工率在6-9成不等。 主力资金面 主力多头持仓 主力空头持仓 主力净多持仓 89700 77050 12650 相比上一周增仓 -12979 装置动态 石化名称 生产装置 产能 停产日期 抚顺石化 老HDPE装置 14 5月中旬停车 抚顺石化 全密度装置 45 5月中旬停车 抚顺石化 HDPE装置 35 5月中旬停车 兰州石化 老全密度装置 6 5月18日停车 大庆石化 全密度装置 30 8月28日停车 福建联合 H/LL 80 10月中旬 吉林石化 HDPE 30 10月21日 周度涨跌 震荡回升 宏观方面 美国耐用品订单涨幅超过预期，美国股市上扬推高油市。美国9月份耐用品订单较前月上升3.7%，升幅高于预期的2.5%，受飞机需求回升提振。8月份耐用品订单增长0.1%。 3 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年10月28日 LLDPE期货周报 操作策略 周末宏观偏多,受美国9月份耐用品订单涨幅超预期推动,美股和原油价格齐涨,本周主要关注美联储利率决议对商品期货的影响；基本面方面,石化供应依然偏低,部分石化企业也开始调涨出厂价格,中东和远东价格也再次回升,且尽管上周预期抚顺石化即将复产,但实际HDPE的供应恢复要在11月底,LLDPE的恢复供应目前尚不清楚,对实际供应的影响有限,其在心理上的冲击在上周也有所体现,因此本周供应偏紧的支撑将依然存在；另外,成本支撑有所回升，截至10月25日塑料生产成本在10000元/吨附近,后市或将逐步提升，且1401合约贴水现货幅度再次扩大至420元/吨；最后技术上也逐步转向利多，经过上周的回调后,不论是周线还是日线,都已经回调到了支撑位附近,如果后期没有进一步的利空因素影响,反弹的概率较大,且KDJ指标也已处于超卖状态。综上分析,受货源持续偏紧\原油企稳回升\部分石化企业开始上调出厂价格以及技术上逐步转向利多因素的综合影响,我们预计本周L1401合约价格震荡回升的概率较大，价格运行区间为11100-11450元/吨，建议中线空头逢低离场,多头11250元/吨以下分批逐步入场，买1月抛5月的套利单可以继续持有。 4 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年10月28日 LLDPE期货周报 图1：7042牌号LLDPE上海\齐鲁和广州市场价 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图2：7042牌号LLDPE中石化出厂报价 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图3：主力合约期现价差 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 850090009500100001050011000115001200012500上海市场价齐鲁市场价广州市场价95001000010500110001150012000125002012/022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/102012/112012/122013/012013/022013/032013/042013/052013/062013/072013/082013/092013/10华北大庆西北兰州东北大庆华南广州华东扬子-2000-1500-1000-500050010001500200001020304050607080910111220092010201120122013 5 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年10月28日 LLDPE期货周报 图4：外盘价格走势 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图5：主力持仓结构变化 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图6：聚丙烯与LLDPE价格走势对比 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 9001000110012001300140015001600FD西北欧(欧元/吨)FOB中东FAS休斯顿CFR远东-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%9000950010000105001100011500120002012/062012/072012/082012/092012/102012/112012/122013/012013/022013/032013/042013/052013/062013/072013/082013/092013/10LLDPE期价700080009000100001100012000130001400015000聚丙烯PP市场价LLDPE市场价 6 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年10月28日 LLDPE期货周报 图7：上游原材料价格与LLDPE期价走势对比 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图8：中东进口LLDPE利润曲线 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图9：远东进口LLDPE利润曲线 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 8000900010000110001200013000708090100110120130WTI原油布伦特原油石脑油LLDPE主力期价-1500-1000-50005001000-1500-1000-500050010001500 7 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年10月28日 LLDPE期货周报 图10：石化企业利润曲线 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图11：期价与成本价差 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图12：石脑油裂解利润曲线 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 -2,000-1,00001,0002,0003,0004,000-1000010002000300040005000010203040506070809101112200920102011-100.00-50.000.0050.00100.00150.002010/012010/072011/012011/072012/012012/072013/012013/07 8 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年10月28日 LLDPE期货周报 表1：国内装置产能分布 合计产能 占比 LDPE 224.5 17.7% LLDPE 419 33.0% HDPE 411 32.3% 全密度 216 17.0% 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图13：PE产能预计 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图14：PE产量增速 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 -5%0%5%10%15%20%25%30%35%020040060080010001200140016002004200520062007200820092010201120122013E产能产量产量环比增速产能环比增速-10%0%10%20%30%40%0204060801001202008/012009/012010/012011/012012/012013/01产量:PE树脂:当月值累计同比增长 9 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年10月28日