LLDPE期货周报：塑料回调空间依然有限

1 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年11月11日 LLDPE期货周报 LLDPE期货周报20131111 华泰长城期货投资咨询部 胡佳鹏 hujiapeng@htgwf.com 18621964551 合约 开盘价 收盘价 结算价 最低价 最高价 成交量 持仓量 上周收盘价 涨跌幅 L1405 10815 10760 10793 10710 10895 86.5万 18.3万 10870 -1.01% L1401 11450 11230 11333 11220 11450 218.2万 23万 11480 -2.18% 7042牌号出厂价 华东 华南 华北 11900 12200 11800 相比上一周涨跌 0 0 -100 0.00% 0.00% -0.84% 现货价 上海市场 齐鲁市场 11850 11825 相比上一周涨跌 -50 -150 -0.42% -1.25% 外盘现货价 CFR远东 FOB中东 1540 1528 相比上一周涨跌 10 10 0.65% 0.66% 上下游利润 石脑油裂解利润 石化企业利润 棚膜\地膜分别与LLDPE价差 2126.00 256.44 1600 相比上一周涨跌 350.70 60.29 1200 19.75% 30.74% 价差 1401-1405 1月-上海现货 470 -620 原材料价格 WTI原油收盘价 布伦特原油收盘价 新加坡石脑油离岸价 94.6 105.12 100.41 相比上一周涨跌 -0.01 -0.79 -4.31 -0.01% -0.75% -4.12% 原油相关数据 美原油库存（千桶） EIA美国炼厂开机率 385448 86.8% 相比上一周涨跌 1577 -0.50% 0.4% 原油后市预计 原油：近来美国原油库存充裕成为市场最大的利空因素，国际油价受此影响持续收跌。上周成品油库存大幅下降，促使国际油价有所企稳，随着后市全球原油需求逐步回升，沙特原油产量开始出现下降，另外美国经济数据持续利好也将对需求带来一定支撑，再加上伊朗核谈判并未如预期进展顺利以及利比亚东部闹独立等利多因素支撑，预计近期国际油价企稳反弹的概率较大。 华泰长城期货投资咨询部  胡佳鹏  hujiapeng@htgwf.com 18621964551 塑料回调空间依然有限 2 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年11月11日 LLDPE期货周报 乙烯CFR 东北亚 东南亚 1375.5 1424.5 相比上周涨跌 0 -6 0.00% -0.42% 贸易商进口利润 远东货源进口利润 中东货源进口利润 13 -313 相比上周涨跌 -159 -159 石化库存预计 社会库存方面，截至10月31日的半个月,PE社会库存较上月底减少7.92%，比上年同期减少8.66%,目前仍处于贸易商去库存化周期,不过预计进入11月份后，贸易商将逐步转入补库存化周期，社会库存将逐步回升。 农膜开工评述 PE功能膜：上周PE功能膜生产多延续高位开机，华北地区开工率一般在6-9成范围，部分厂家前期订单生产完毕，后期订单跟进不足，生产略有减弱。华东地区个别大厂开工尚可，其他厂家略有有不同程度减弱。 日光温室膜：日光温室膜需求转入淡季，订单较少，农膜厂家多无生产，部分设备转入PE功能膜，个别厂家少量开机或留有部分库存，开工率在2-3成。 地膜：上周地膜生产延续清淡，市场订单跟进不多。个别厂家生产以投标订单为主，开工率在6-9成，其他多数厂家处于停机状态或少量开机。 主力资金面 主力多头持仓 主力空头持仓 主力净多持仓 80695 62431 18264 相比上一周增仓 9724 装置动态 石化名称 生产装置 产能 停产日期 燕山石化 HDPE装置 6 11月5日停车 中原石化 LLDPE装置 26 11月6日停车 兰州石化 老全密度装置 6 5月18日停车 大庆石化 全密度装置 30 8月28日停车 福建联合 H/LL 80 10月中旬 独山子石化 新HDPE装置 30 11月8日停车 周度涨跌 震荡回升 宏观方面 美国非农就业大幅增长，美股大涨道指创收盘新高。美国劳工部公布，10月份非农就业人数增加20.4万人，相当于经济学家此前预期的一倍；与此同时，失业率则从7.2%上升至7.3%。尽管美国政府停摆事件预计对雇主的聘用活动造成了抑制性的影响，但10月份美国非农就业人数仍增加20.4万人；与此同时，8、9两个月的非农就业人数则总共向上修正了6万人。10月份失业率从9月份的7.2%上升至7.3%，很可能是受到政府停摆事件的影响。 10月CPI涨幅创8个月新高 热钱又重新流入中国。10月份，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3.2%，创8个月以来新高，“完成全年3.5%的调控目标没有问题”。1-10月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.6%。据测算，在10月份3.2%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.9个百分点，新涨价因素约为2.3个百分点。 新一轮伊朗核问题会谈未实现预期进展。伊朗核谈判在日内瓦结束，未获得结果。新一轮谈判将在11月20日再次举行。伊朗总统鲁哈尼10日表示，德黑兰寻求在伊核问题上的国际斡旋，但绝不会放弃铀浓缩权利。鲁哈尼重申，伊朗有“权利”生产核燃料。这是伊核 3 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年11月11日 LLDPE期货周报 谈判中相当关键的问题，但鲁哈尼和伊朗高级核谈代表均表示不会进行全面让步。目前伊核问题六国对伊朗提出了减轻对伊朗制裁的三个条件：一是伊朗延缓进行纯度为20%的铀浓缩活动；二是将浓缩铀通过船舶运出伊朗；三是关闭福尔多铀浓缩工厂。但伊朗坚称，其核反应堆仅用于电力和医疗目的，而并非试图研发核武器。 操作策略 周末宏观偏多,受美国非农就业数据大幅高于预期，美股大涨，另外10日伊朗核问题谈判未实现预期进展，下一轮谈判在20日再次举行，国际油价企稳回升，再加上我国10月CPI涨幅创新高，国内外宏观均利多塑料期价，本周关注十八届三中全会政策红利释放带来的影响；基本面方面,尽管抚顺石化全面复产，华北石化库存回升幅度较大，但此因素已经在上周的回调中有所体现，且华东和华南石化库存仍处低位，另外近期进口货源也相对偏紧，后市进口量难有明显增长，再加上社会库存持续下降至低位，整体货源偏紧将继续对塑料期价形成支撑；另外1401合约贴水现货幅度再次扩大至620元/吨，深度贴水将限制期价跌幅；最后技术上来看，尽管1401合约20日均线已被跌破，但下方11200-11150元/吨区间将受到一定支撑，且周线系统的多头排列趋势依然没有变，前期长线多头不会离场，从而限制了下跌空间。综上分析,受货源持续偏紧\周末宏观利多以及国内政策红利释放\技术上限制了其下方空间的综合影响,我们预计本周L1401合约价格企稳回升的概率较大，价格运行区间为11150-11500元/吨，建议中线空头宜逢低离场,多头11250元/吨以下可分批入场，买1月抛5月的套利单可以继续持有。 4 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年11月11日 LLDPE期货周报 图1：7042牌号LLDPE上海\齐鲁和广州市场价 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图2：7042牌号LLDPE中石化出厂报价 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图3：主力合约期现价差 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 850090009500100001050011000115001200012500上海市场价齐鲁市场价广州市场价95001000010500110001150012000125002012/022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/102012/112012/122013/012013/022013/032013/042013/052013/062013/072013/082013/092013/102013/11华北大庆西北兰州东北大庆华南广州华东扬子-2000-1500-1000-500050010001500200001020304050607080910111220092010201120122013 5 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年11月11日 LLDPE期货周报 图4：外盘价格走势 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图5：主力持仓结构变化 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图6：聚丙烯与LLDPE价格走势对比 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 9001000110012001300140015001600FD西北欧(欧元/吨)FOB中东FAS休斯顿CFR远东-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%9000950010000105001100011500120002012/062012/072012/082012/092012/102012/112012/122013/012013/022013/032013/042013/052013/062013/072013/082013/092013/102013/11LLDPE期价净多持仓占主力双边持仓比重700080009000100001100012000130001400015000聚丙烯PP市场价LLDPE市场价 6 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年11月11日 LLDPE期货周报 图7：上游原材料价格与LLDPE期价走势对比 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图8：中东进口LLDPE利润曲线 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图9：远东进口LLDPE利润曲线 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 8000900010000110001200013000708090100110120130WTI原油布伦特原油石脑油LLDPE主力期价-1500-1000-50005001000-1500-1000-500050010001500 7 敬请参阅最后一页的免责声明 2013年11月11日 LLDPE期货周报 图10：石化企业利润曲线 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图11：期价与成本价差 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 图12：石脑油裂解利润曲线 数据来源：卓创资讯 华泰长城期货投资咨询部 -2,000-1,00001,0002,0003,0004,000-1000010002000300040005000010203040506070809101112200920102011-100.00-50.000.0050.00100.00150.002010/012010/072011/012011/072012/012012/072013/012013/07 8 敬请