通信行业周报：穿越波动，追光逐电

穿越波动，追光逐电 本周SST板块经历了短期波动，算力基础设施的长期演进逻辑并未改变。一方面，2027年需求预期逐渐明朗、上游缺料逐步缓解，光模块龙头厂迎来业绩释放窗口；另一方面，SST正从概念走向产业化验证的关键阶段，远期向大功率和多场景应用演进。 增持（维持） 【SST：电力系统的能量路由器，应用场景不止于算力中心】 SST并非传统变压器的简单改进，而是一次系统性升级，起到电力系统的能量路由器的作用。它不仅实现传统变压器电压变换和电气隔离的作用，更能像互联网路由器调度数据一样，对电能进行灵活、智能的控制与调度——在交直流电网和不同电压等级之间自由调控和定向传输功率，主动管理潮流的流向与质量，并协调分布式能源、储能及负载之间的能量交换。正因如此，SST成为能源互联网中信息与能量深度融合、按需路由分配的关键节点。 作者 未来趋势：SST向大功率演进，依赖更高耐压水平SiC器件。AI算力集群单节点密度不断攀升，Vera Rubin/Rubin Ultra及Feynman等下一代架构有望迈向200kW+甚至MW级，当单机柜的功率攀升至MW级时，会需要大功率SST解决供电问题。当SST向大功率演进，深层的制约在于半导体器件的耐压能力，低电压器件需要大量模块串联堆叠才能接入中压电网，导致拓扑复杂度激增、控制难度和可靠性风险同步上升。2300V乃至3300V以上SiC高压器件的成熟与产业化速度，成为SST从中小功率向更大功率跨越的主要制约。 分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 分析师石瑜捷执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujie@gszq.com SST的应用场景多元化，不局限于数据中心。在配电网领域，它可用于不同台区之间的直流互联，提升分布式光伏的本地消纳率；在充电领域，快充站单个充电桩功率可达350-500kW SST可直接接入10kV中压电网转换为直流电为车辆充电，省去中间降压整流环节；在轨道交通领域，基于SST的牵引变流器可替代传统工频牵引变压器，可大幅降低低频谐波和转矩脉动。多场景的落地将加速技术成熟和成本下降，为后续大规模商用奠定基础。 相关研究 1、《通信：重回大光》2026-05-242、《通信：AIDC、算力租赁和云：加密矿场AI转型的“三段论”》2026-05-233、《通信：端侧算力的“奇点”时刻—需求，模型，算力的三维共振》2026-05-18 【预期明朗与缺料缓解，重回“大光”主线】 2027年的需求预期逐渐明朗，上游核心器件的缺料问题有望逐步缓解，中际旭创、新易盛等龙头公司业绩有望加速释放。 ➢2027年需求预期逐渐清晰，产业景气度持续上行。随着时间步入6月，海外CSP和核心芯片厂订单指引、产能规划等信号密集释放，2027年全年的需求节奏与业绩轮廓将逐步清晰，产业整体景气度持续上行。 ➢随着上游光芯片等核心物料缺料问题逐步缓解，此前受供应制约的光模块龙头业绩有望加速释放。供应链控制力强、订单规模大的龙头厂商，其产能弹性和业绩兑现能力将最为突出。 从产业布局深度、产能准备、供应链控制、客户认可等来看，国内光通信龙头呈现显著的领先态势： ➢技术的全面领先性：硅光、LPO、NPO、CPO、OCS、薄膜铌酸锂等前沿领域均有领先技术储备，硅光芯片实现自主设计。 ➢全球化产能准备完善：公司提前规划产能布局，并持续投入资本开支，在东南亚部署产能。“前瞻性扩产”策略使其能够快速响应全球市场需求，保障客户交付的及时性与稳定性。 ➢供应链管控能力强：面对旺盛的下游需求，公司提前备料，通过与核心供应商签订长期协议、引入新供应商等方式锁定关键物料产能，有效规避供应链风险。 ➢客户认可度高：与多家国内外头部客户建立深度合作关系，产品可靠性在长期规模应用中得到了充分验证，客户黏性进一步巩固了龙头的市场领先地位。 算力板块长期演进逻辑并未动摇，随着时间进入6月，2027年光模块需求预期正加速明朗，而此前制约交付的上游核心器件缺料问题也逐步迎来改善拐点，龙头厂商的产能与业绩弹性有望加速释放，我们建议“重回大光”，关注中际旭创与新易盛两大龙头。SST作为电力系统的“能量路由器”，正从概念走向产业化。AI机柜向MW级演进倒逼SST大功率化，高度依赖高压SiC器件的突破。同时，SST在配电网消纳、超充站调峰等多场景落地，将加速技术成熟与成本下降。 我们建议围绕“功率半导体→磁性器件→系统集成”三层结构布局，建议关注系统与电力设备：四方股份、新风光、科大智能、金盘科技、阳光电源、思源电气，上游核心器件：天岳先进（SiC衬底供应商）、三安光电（SiC外延/器件）、士兰微（功率器件）、斯达半导（IGBT/SiC模块）等，美股：Wolfspeed（全球SiC龙头）、Infineon（英飞凌）、ON Semiconductor（安森美）等。 我们继续看好光+液冷+太空算力，这三个方向按产业发展阶段，其所对应的风险偏好依次提升。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC设计可川科技等，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。 IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。母线：威腾电气等。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 内容目录 1.投资策略：穿越波动，追光逐电.........................................................................................................................52.行情回顾：通信板块上涨，光通信表现相对最优.................................................................................................63.穿越波动，追光逐电...........................................................................................................................................74.英飞凌牵头启动欧盟Moore4Power计划，15国62方联手开发新一代功率芯片..................................................95.华为发表半导体韬定律：预计到2031年，基于该定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平..106.中国国际光电博览会杨耕硕：多元技术路线构筑AI全光互联底座....................................................................117.全球首个！中国6G试验频率获工信部批复，有望在2030年前后正式商用.......................................................128.华为全面升级星河AI网络，Token生产效率提升2至5倍...............................................................................139.芯动科技国产首发全套UALink纵向扩展高速互联IP组合.................................................................................1410.英飞凌德国德累斯顿新晶圆厂即将启用，可见未来停止新厂建设....................................................................1511.IBM拟投资100亿美元，目标2029年建成大规模量子计算机.........................................................................16风险提示.............................................................................................................................................................16 图表目录 图表1：通信板块上涨，细分板块中光通信表现相对最优.....................................................................................6图表2：本周*ST闻泰领涨通信行业....................................................................................................................6 1.投资策略：穿越波动，追光逐电 本周建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。母线：威腾电气等。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 本周观点变化： 本周海外算力板块整体表现较为强势。从整体市场看，纳斯达克指数累计上涨2.6%，标普500指数上涨1.8%，道琼斯工业平均指数上涨1.5%。AI芯片股方面，AMD本周股价累计上涨14.8%，英伟达累计下跌3.8%。CSP方面，META本周股价累计上涨4.1%，亚马逊累计上涨0.8%，微软累计上涨7.4%。本周国内光通信龙头股价普遍上涨，中际旭创本周累计上涨11.9%，新易盛本周累计上涨16.4%，天孚通信本周累计上涨22.2%。 我们继续看好光+液冷+太空算力，这三个方向按产业发展阶段，其所对应的风险偏好依次提升。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC设计可川科技等，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 2.行情回顾：通信板块上涨，光通信表现相对最优