农林牧渔行业周报：多重催化并行，胶价持续偏强

——东方证券农林牧渔行业周报（20260525-20260531） 核心观点 ⚫天然橡胶：去库存、缺原料，强现实支撑胶价超预期上涨。截至5月29日，国内天然橡胶活跃合约价格为17805元/吨，周环比上涨2.62%。库存方面，截至5月24日，青岛地区橡胶库存合计71.02万吨，周环比-0.62万吨，其中一般贸易库存60.18万吨，周环比+0.20万吨，保税区库存10.84万吨，周环比-0.82万吨。从产地情况来看，5月中旬降水开始增加，但因为仍未进入产胶旺季，目前仅靠提高开割积极性能贡献的增量有限，杯胶价格延续涨势，现货价格接近73泰铢/公斤。基于当前产业链库存低位和原料供应短缺情况，未来1个月强现实仍将延续。本周期货价格的大幅上行，我们认为主要来自于产区以外的多重催化——宏观层面的缓和、强正IOD与厄尔尼诺共振，以及欧盟对华轮胎反倾销税率下调，资金回流盘面带动胶价走强。 李晓渊执业证书编号：S0860525090002lixiaoyuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫4月生猪超季节性增量压制价格表现。（1）肥猪宰量环增，供应压力显著：4月生猪出栏屠宰量3898万头，环比+10.9%，同比+22.1%，屠宰量环比增幅仅低于2021年同期水平，且由于前期屠宰基数较大，供应进一步增量压制价格表现。（2）进口量环比略有增加：4月进口猪肉7.05万吨，环比+20.9%，同比-12.5%，1-4月猪肉合计进口量24.85万吨，同比-30.1%。（3）价格：肥猪、仔猪价格探底。4月商品猪出栏均价降至9.58元/公斤，环比-9.5%，同比-36.4%。仔猪销售均价为23.5元/公斤，环比-11.3%，同比-40%。 于明正执业证书编号：S0860125110014yumingzheng@orientsec.com.cn 原料价格持续走强，天胶强现实演绎：——东 方 证 券 农 林 牧 渔 行 业 周 报（20260518-20260524）2026-05-24 能繁母猪合理保有量下调，中长期猪价有望逐步改善：——东方证券农林牧渔行业周报（20260511-20260517）2026-05-174月猪企出栏缩量降重：——东方证券农林牧渔行业周报（20260504-20260510）2026-05-09 ⚫猪价稳步反弹。截止5月29日，全国三元生猪均价为9.6元/kg，周环比下跌0.83%；规模场7公斤仔猪均价267元/头，周环比持平。养殖端处于深度亏损，部分区域惜售挺价，少量二育支撑价格。需求端气温回升压制终端消费，后续端午备货有望阶段性提振需求。 投资建议与投资标的 投资建议：（1）看好生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我们看好26年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升 ， 龙 头 企 业 成 长 持 续 兑 现， 相 关 标 的 ：乖 宝 宠 物(301498， 未 评 级)、 中 宠 股 份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。 风险提示 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 目录 行业基本面情况.............................................................................................4 生猪——猪价开启稳步上行................................................................................................4白羽肉鸡——低波动稳定...................................................................................................5黄羽肉鸡——淡季回落.......................................................................................................6饲料板块——粮价震荡偏强................................................................................................7大宗农产品——涨价乘风起................................................................................................8 投资建议........................................................................................................8 风险提示........................................................................................................9 附录一：上周行情回顾.................................................................................10 行业表现..........................................................................................................................10个股表现..........................................................................................................................10 附录二：重点数据追踪.................................................................................11 图表目录 图1：肥猪、仔猪价格底部确认（元/公斤）.................................................................................4图2：商品猪宰后均重仍偏低（公斤）.........................................................................................4图3：猪肉进口低位维稳（万吨）................................................................................................4图4：能繁母猪去化加速（万头）................................................................................................4图5：鸡苗价格反弹（元/羽）......................................................................................................5图6：白鸡价格回归低波动稳定（元/公斤）.................................................................................5图7：白鸡祖代肉种鸡存栏量维持高位（万套）...........................................................................5图8：白鸡父母代肉种鸡存栏量维持高位（万套）.......................................................................5图9：黄羽肉鸡价格窄幅震荡（元/斤）........................................................................................6图10：黄鸡祖代肉种鸡存栏量增加（万套）................................................................................6图11：在产父母代肉种鸡存栏量回升（万套）.............................................................................6图12：畜禽饲料价格触底企稳（元/公斤）..................................................................................7图13：粮食价格近期稳步回升（元/吨）......................................................................................7图14：全球玉米库存有所消化.....................................................................................................7图15：全球大豆库存有所消化.....................................................................................................7图16：糖价触底上行 ....................................................................................................................8图17：天然橡胶原料价格持续偏强（泰铢/公斤）........................................................................8图18：行业开工提升，金针菇价格回落（元/公斤）....................................................................8图19：天胶价格近期偏强（元/吨）..........................................................