天然橡胶期货周报：近期多重利好，胶价偏强运行

近 期 多 重 利 好 ， 胶 价 偏 强 运 行 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 观点汇总 供应端国内外工厂为冬储备库及正常生产节奏，对原料存抢占情绪，原料价格逆反季节性继续表现较强支撑，生产成本施压下胶价或继续走高。但中长期来看，随着海外发货量增加，国内深色胶库存难以持续去库，累库预期呈现，终端需求难提振下，或打压市场上行节奏。短期来看天胶市场利多因素仍占主导，抛收储炒作暂未落地前，胶价或继续维持偏强运行。偏强运行，运行区间可参考【13300,14100】偏弱运行 目录 行情回顾基差价差天胶供需及库存010203 一、行情回顾 行情回顾 近期市场再度传闻抛收储，叠加国内产区遭遇极端天气，冬储备货抢占原料端，海外产区环比增量，但主产区产量供给仍不容乐观，原料采购价格坚挺，多重利好助涨胶价上行。 二、价格&成本 供应–泰国南部产量不及预期 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水53.8泰铢/公斤，杯胶44.8泰铢/公斤，二者价差扩大。泰国产区近期物候表现平稳，东北部整体仍处于旺产期，但北部部分地区树叶开始出现变色，变黄，预计下月开始逐渐进入减产阶段，工厂进入备库期。中北部树叶生长状况良好，近期小雨但不影响割胶。南部胶树产出仍不容乐观，产胶量不及预期，且工厂依旧存在抢夺原料情况，胶水价格表现较强。近期泰铢升值，泰国加工厂出口中国利润较低，干胶外盘市场表现不活跃，上游烟片及标胶的加工利润仍处于小幅亏损状态。 越南：本周越南天然橡胶主产区向减产期过渡，原料产出有限，工厂积极采购胶水原料，备产乳胶，听闻乳胶现存20-40美金的利润空间，而3L生产利润亏润较为严重，10号相对存有一定利润空间，3L工厂报价现阶段相对较高，成交不易，浓乳利润情况相对偏高工厂对浓乳生产积极性较好。 生产利润-贸易商补货积极性好转，泰国天然胶乳利润走扩 泰国天然胶乳理论生产利润空间走扩。泰国南部产区降雨情况改善，但工厂抢原料及二盘商囤货紧张，原料收购价格表现小幅上涨；叠加周内泰铢升值影响，工厂加工成本施压，成本较强支撑下浓乳加工厂报盘上调，且伴随着期货盘面上行，贸易商补货积极性好转，加工厂报盘连续调涨，进而支撑加工厂利润空间回暖。目前泰国南部产区仍存在一定降水天气，原料产出增量偏缓，且浓乳加工厂囤积原料的积极性较高，支撑原料价格高位。 海南气温下降明显，部分地区已进入停割状态；云南全面停割 海南产区：本周海南产区气温下降明显，且伴随相对频繁的雨水天气，对割胶工作开展形成较大影响。受此影响部分区域进入停割状态，且产区人士表示已有部分加工厂开始停工，加工厂浓乳产线陆续进入停产阶段，听闻周内原料实际收购价格在13000元/吨及以上的高位状态，成本面支撑强势。预计本周尾左右海南产区陆续停割，25号左右或全面停割，较正常季节性割胶季来看，处于相对正常，略有提早状态。 云南产区：本周云南产区原料胶块收购价小幅上涨，云南产区已进入全面停割阶段，胶水价格暂无；加工厂方面，工厂积极备产，轮胎胶整体生产状态表现良好。部分工厂收胶价均维持10.3-10.6元/公斤。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–盘面偏强运行，非标价差这走阔 原料价格保持高位运行，盘面本周略强于现货。截至12月22日，全乳贴水RU01合约1110元/吨，周环比下跌90元/吨，价差小幅走弱。 截至12月22日，非标价差（混合胶-RU主力）走阔，目前价差-1960元/吨，环比减少190元/吨。 二、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期我国云南已全面停割，海南地区部分停割 全球主产区降雨量 2023年开割面积增速放缓至1-2%，但总供应量仍增长 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 ANRPC最新报告预测2023年供应增量2%左右，消费持平 ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加3.5%至1514.5万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降2.4%、印度增3.8%、越南增4.1%、马来西亚降11.2%、其他国家增13.8%。 2023年全球天胶消费量料同比降0.5%至1543.8万吨。其中，中国增3.7%、印度增5.7%、泰国增1%、马来西亚降20.4%、越南增0.2%、其他国家降11.1% 天胶分别国产量季节性-越南增量明显 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量 据中国海关总署公布的数据显示，2023年11月，天然及合成橡胶(包括胶乳)进口数量为68万吨，当月进口数量比去年同期下降7.3%；1-,11月累计进口数量为723万吨，累计进口数量比去年同期增长9.6%。 2023年10月，中国天然橡胶（含乳胶、复合胶、混合胶）进口共计50.09万吨，同比减少5.94%，环比减少1.79%，高于2016-2022年10月进口平均值，1-10月，累计进口533.75万吨，同比增加11.66%。 外需—10月欧盟乘用车销量同比增长14.6% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2023年11月欧盟乘用车销量同比增长6.7%至885,581辆，尽管比较基数相对较低，但仍持续稳健增长，已连续第16个月增长。一些市场出现了两位数的大幅增长，其中两个最大的市场：意大利（+16.2%）和法国（+14%）。相反，德国汽车市场出现萎缩，与2022年11月相比下降了5.7%。 截至11月，欧盟乘用车累计销量大幅增长15.7%，达到近千万辆。除匈牙利外，所有欧盟市场在这十一个月期间均出现增长。四个最大的市场对这一趋势做出了显着贡献：意大利（+20%）、西班牙（+17.3%）、法国（+16.2%）和德国（+11.4%） 11月轮胎产、出口量环比提升，全钢胎库存环比延续增长 据测算，2023年11月，中国半钢胎产量为5497万条，环比+1.82%，同比+22.16%；中国全钢胎产量为1247万条，环比+4.53%，同比+6.04%。11月轮胎产量环比提升。 11月新的充气橡胶轮胎出口量，为5235万条，同比增长28.7%，环比增加354万条；2023年1-11月新的充气橡胶轮胎56449万条，同比增长11.4%。 截至2023年2023年12月21日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.66天，环比+0.11天，同比-12.29天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在47.56天，环比+1.37天，同比-1.13天。 全钢胎库存延续累库；半钢胎外贸维持景气 截至12月21日中国半钢胎样本企业产能利用率为79.81%，环比+0.62个百分点，同比+21.09个百分点。周内半钢胎企业产能利用率小幅提升，主要是上周外因影响产能受限企业开工恢复至高位运行，加之外贸订单充足，企业集中生产，整体产能利用率维持高位。周内外贸出货集中，对整体销量形成一定支撑。 截至12月21日，中国全钢胎样本企业产能利用率为61.93%，环比-0.59个百分点，同比+6.57%。周内东营地区某规模企业进入检修状态，拖拽整体样本企业产能利用率走低。当前全钢企业销售压力增加，企业库存延续增长态势。 内需—11月产销环同比增长 根据中汽协的数据，11月，我国汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%。11月，汽车市场表现持续向好，超出预期，汽车产量创历史新高，销量也接近300万辆。1-11月，汽车产销分别完成2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%，增速较1-10月分别提升2和1.7个百分点。 乘联会公布数据显示，11月车市环同比增长，2023年11月乘用车市场零售达到208.0万辆，同比增长26.0%，环比增长2.4%。今年累计零售1,934.5万辆，同比增长5.3%；其中，11月新能源车国内零售渗透率40.4%，较去年同期36%的渗透率提升4个百分点，首次突破40%。 根据隆众资讯报道，2023年11月中国汽车经销商库存预警指数为60.4%，同比下降4.9个百分点，环比上升1.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 北方供暖季的到来、天然气价格的逐步上涨，燃气车需求有所降温 根据第一商用车网掌握的最新数据2023年11月重卡市场实现销量约7.3万辆（开票口径，含出口和新能源），同比+57%。2023年1-11月重卡累计销量86.1万辆，累计同比+39%。 自2023年2月以来连续10个月保持同比增长。11月重卡销量环比10月下降10%，主要受季节变动、气价上涨导致燃气车需求减弱等因素影响 11月货运量环比上涨，同比2019年疫情前依然偏差 11月货运量环比上涨，环比1.69%，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 库存—延续去库趋势 截至2023年12月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.85万吨，较上期减少0.76万吨，环比减少1.12%。保税区库存环比减少0.44%至11.2万吨，一般贸易库存环比减少1.26%至55.66万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少2.56个百分点；出库率减少0.94个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.44个百分点，出库率减少0.28个百分点。 社库小幅累库，分项深色胶小幅累库，浅色胶持续累库 截至2023年12月17日，中国天然橡胶社会库存154.5万吨，较上期增加1.46万吨，增幅0.95%。中国深色胶社会总库存为93.1万吨，较上期增加0.03%。其中青岛现货库存环比下降1.12%；云南库存小幅下降0.41%；越南10#下降3.94%；NR库存小计增加8.71%。中国浅色胶社会总库存为61.4万吨，较上期增加2.37%。其中老全乳胶环比增加0.31%，3L环比增加2.55%，RU库存小计增加6.27%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks