石油化工行业研究：市场定价极端情形概率下降

本周行情综述 原油：本周原油价格下跌，因地缘情绪缓和。尽管周中美伊一度互相袭击，但随着美国媒体报道美国与伊朗已就一份为期60天的谅解备忘录（MoU）达成一致，原油价格下跌。原油价格短期仍围绕美伊谈判博弈。美伊情绪仍有反复，双方存在分歧短期难以弥合，但大方向看双方通过协议解决的可能性增加，短期升级冲突可能是谈判的手段。市场正在定价极端情形发生概率的减小。截止5月28日，WTI现货收于88.9美元，环比-7.45美元；BRENT现货收于96.92美元，环比-15.1美元。EIA5月22日当周商业原油库存环比-332.7万桶，前值-786.3万桶。其中库欣原油环比-279.4万桶，前值-160.4万桶。汽油库存环比-257.2万桶，前值-154.8万桶。炼厂开工率环比+2.9%至94.5%。美国原油库存下降，净进口量环比增加。美国产量1371.5万桶/天，美国净进口数据环比+87.4%。截至5月22日当周，美国活跃石油钻机数环比+10部至425部。 炼油：汽油终端需求平稳，缺乏出行利好加持，柴油受多地降雨天气影响，刚需支撑不足。短期市场难有回暖动力，整体维持清淡运行态势。国内主营炼厂平均开工负荷为66.31%，较上周下跌0.59个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为51.31%，较上周下跌1.23个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为-523.78元/吨，较上周期上涨338.24元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为-463.12元/吨，较上周期下跌357.71元/吨。批零价差方面，本周限价上调落实，周内汽柴油价格涨跌调整，故汽柴油批零价差小幅上涨。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差3119元/吨，前值3017元/吨，周内上涨93元/吨，涨幅3.07%；柴油批零价差2267元/吨，前值为2170元/吨，上涨97元/吨，涨幅4.47%。 聚酯：PXN在250美元/吨附近，PTA行业加工费为499.72元/吨。原料市场走势震荡，成本面不确定性仍存，且长丝库存仍有承压，市场缺乏实际利好驱动。涤纶POY150D平均盈利水平为563.22元/吨，较上周平均毛利上涨248.35元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为453.22元/吨，较上周平均毛利上涨138.35元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-150元/吨，较上周平均毛利上涨30元/吨。PX方面，PXN修复幅度有限，截至本周四，PXN在250美元/吨附近；MX-PX价差持续压缩，目前在80美元/吨附近，将至短流程盈亏平衡点附近。PTA方面，周内PTA加工费有所提升，其走势主要随原料端波动，周内PX市场整体走跌，PTA市场价格也随之下滑，但PTA跌幅明显小于PX价格跌幅，故行业整体盈利。截至5月27日，PTA行业加工费为499.72元/吨。 烯烃：乙烯市场，截至5月27日收盘，CFR东南亚收盘价格1150美元/吨，较上周末价格下跌1.71%；CFR东北亚收盘价格1005美元/吨，较上周末价格下跌8.64%；FD西北欧收盘价格在1147欧元/吨，较上周末价格下跌6.75%；CIF西北欧收盘价格在1312美元/吨，较上周末价格下跌7.87%；CFR中国收盘价格1005美元/吨，较上周末价格下跌8.64%；FD美国海湾收盘价格在28.9美分/磅，较上周末价格下跌6.77%。场内多套乙烯装置近期存检修计划，有望缓解国内乙烯商品量供应过剩的局面，下游处于消费淡季，预计下周乙烯市场延续偏弱整理。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为9100元/吨，较上周同期均价下跌10元/吨，跌幅为0.11%。中东局势影响仍存，区域内丙烯以及下游装置调整消息频传，下游以及贸易谨慎观市，厂家出货相对顺畅，市场空好消息交织，交易双方谨慎操盘。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 内容目录 一、本周市场回顾...............................................................................4二、石化细分板块行情综述.......................................................................6三、风险提示..................................................................................14 图表目录 图表1：本周板块变化情况......................................................................4图表2：石化板块相关标的市场表现..............................................................4图表3：石化相关产品价格跟踪情况..............................................................5图表4：石化产品价差跟踪情况..................................................................6图表5：布伦特原油现货价格....................................................................7图表6：NYMEX天然气期货价格...................................................................7图表7：美国原油及战略原油库存量..............................................................7图表8：美国原油及石油产品库存................................................................7图表9：美国商业原油库存......................................................................7图表10：美国原油及天然气钻机数量.............................................................7图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量...........................................................8图表12：全球原油产量及钻机数量...............................................................8图表13：美国汽油需求（千桶/日）..............................................................9图表14：美国柴油需求（千桶/日）..............................................................9图表15：美国航煤需求（千桶/日）..............................................................9图表16：美国TSA安检人数（周平均，万人次）...................................................9图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量（百万桶）.............................................9图表18：美国炼油厂开工率.....................................................................9图表19：国内主营炼厂开工率（%）.............................................................10图表20：山东地方炼厂开工率（%）.............................................................10图表21：国内主营炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表22：山东地方炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表23：乙烯开工率（%）.....................................................................11图表24：乙烯价格（美元/吨）.................................................................11图表25：乙烯下游开工率（%）.................................................................11图表26：乙烯下游库存（万吨）................................................................11图表27：丙烯酸开工率（%）...................................................................12图表28：丙烯酸酯开工率（%）.................................................................12 图表29：丙烯价格及价差（元/吨）.............................................................12图表30：丙烯酸价格及价差（元/吨）...........................................................12图表31：涤纶长丝库存天数....................................................................14图表32：涤纶长丝开工率（%）.................................................................14图表33：PTA库存天数.........................................................................14图表34：PTA开工率（%）......................................................................14图表35：涤纶长丝下游织机开工率（%）.........................................................14图表36：PX开工率（%）.......................................................................14 一、本周市场回顾 本周石油石化板块跑输上证指数（-3.02%）。本周石油石化各板块涨跌幅分别为油气资源（-4.99%）、石油天然气指数（-2.46%）、油气开采服务指数（-5.55%）、炼油化工指数（-3%）、聚酯指数（-6.68%）、烯烃指数（-4.98%）。 二、石化细分板块行情综述 原油： 景气度跟踪：拐点向上。本周原油价格下跌，因地缘情绪缓和。尽管周中美伊一度互相袭击，但随着美国媒