石油化工行业研究周报：全球原油库存同步下降，印证原油市场供需再平衡正稳步推进

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：等于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 30.44 市场优化平均市盈率 16.86 国金石油化工指数 3852.05 沪深300指数 3327.74 上证指数 3090.94 深证成指 10748.90 中小板综指 11954.64 相关报告 1.《OPEC、页岩油、美元三者角力，四季度油价谁主沉浮？-石油化...》，2016.10.16 5.《丁二烯、丙烷脱氢景气度处于高位，中石 油 加 速 专 业 化 重 组-石 油 化...》，2016.9.18 郭一凡 联系人 (8621)60230247 guoyf@gjzq.com.cn 贺国文 分析师 SAC执业编号：S1130512040001 (8621)60230235 hegw@gjzq.com.cn 洪吉然 联系人 hongjiran@gjzq.com.cn 全球原油库存同步下降，印证原油市场供需再平衡正稳步推进 行业点评 1. 国际油价：全球原油库存同步下降印证供需再平衡正稳步推进  上周油价窄幅震荡。上周布伦特期货结算均价为51.81美元/桶，环比下跌0.46美元/桶，或0.89%；WTI期货结算均价50.71美元/桶，环比上涨0.09美元/桶，或0.17%。俄罗斯、伊朗表达增产意愿限制油价上行空间，而美国原油库存骤降、OPEC限产前景相对乐观是支撑油价的主要因素。  美国引领库存下滑，供需再平衡稳步推进。上周美国原油库存较前一周锐减520万桶，为过去7周里的第6次下降。IEA最新月报显示，8月份原油库存水平自3月以来出现首次下跌，环比减少1000万桶。种种迹象表明不断增长的库存开始下降，供需再平衡正在持续推进。欧洲、日本、新加坡等主要港口的原油和原油产品库存同样在过去两个月中明显下降，其中日本原油库存从8月中旬的年内高点（157亿升）趋势性下降至目前的137亿升，对应跌幅13%。 2. 化工市场：巴斯夫爆炸提升丙烯酸酯景气度，涤纶长丝，丁二烯景气度提高  巴斯夫爆炸提升丙烯酸及酯景气度。巴斯夫总部路德维希港本月17日发生爆炸，导致31万吨丙烯酸（欧洲总产能1/4）,39万吨丙烯酸酯（欧洲总产能1/2）装置关停，国内厂家借机涨价500元左右。丙烯酸及酯近年无新增产能，退出关停产能增多，供需面好转，巴斯夫爆炸有望成为丙烯酸及酯景气度进一步提升的催化剂。  涤纶长丝价格上涨，价差幅度扩大。涤纶长丝FDY本周价格9700元/吨，相较月初价格上涨1000元，同比上涨11%。涤纶-PTA价差上涨805元，同比上周涨26%。涤纶长丝价差1-4季度均价分别为2653，2865，2858，3319元，涤纶产业链四季度以来景气出现明显回升。  丁二烯处于高景气度。上周丁二烯价格再涨500元至12500元，又创年内新高，由于上半年丁二烯供给有限，价格连续上涨，1-4季度均价为6672元，8452元，8825元，11420元，均价接近翻倍。丁二烯-液化气价差连续扩大，1-3季度价差分别为3521元，5495元，5905元,7966元；上周价差达到新高点8900元。 投资建议  丙烯酸及酯景气度提高，关注卫星石化（48万吨丙烯酸及酯产能；下半年30万吨聚丙烯项目投产；收购下游纸尿裤企业）；  丁二烯景气度持续处于高位的，关注齐翔腾达（碳四产业链龙头，受益丁二烯和甲乙酮涨价；45万吨/年低碳烷烃脱氢项目投产）。涤纶景气度提高，关注桐昆股份，荣盛石化，恒逸石化。  近期天然气行业改革持续推进，短期增速放缓难掩天然气长期发展优势。在政策推动下，终端燃气公司或将持续受益。建议关注进口LNG蓝海市场巨大，关注率先布局LNG进口贸易链的中天能源、新奥股份；关注积极布局天然气分布式的迪森股份。 风险提示：油价大幅回落，旺季后石化产品价格补跌压力。 3494370139084114432145284735151023160123160423160723国金行业 沪深300 2016年10月23日 石油化工行业 研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周专题：全球原油库存同步下降，印证供需再平衡正稳步推进 ............. 4 二、原油及化工品市场 ...................................................................................... 7 2.1国际原油市场：多空交织，油价震荡 ....................................................... 7 2.2、国内石化产品市场：丙烯酸及酯，涤纶和丁二烯景气度升高 .............. 12 三、上市公司重要公告 .................................................................................... 19 四、行业重要新闻 ........................................................................................... 20 五、板块表现 ................................................................................................... 23 图表目录 图表1：美国原油库存近期下滑明显 ................................................................. 4 图表2：美国原油进口近期持续下滑 ................................................................. 4 图表3：日本原油库存近期持续下滑 ................................................................. 5 图表4：新加坡原油产品库存 ............................................................................ 5 图表5：新加坡原油产品库存和其五年均值走势（千桶） ................................ 5 图表6：阿姆斯特丹－鹿特丹－安特卫普汽油库存 ........................................... 6 图表7：阿姆斯特丹－鹿特丹－安特卫普燃料油库存 ....................................... 6 图表8：阿姆斯特丹－鹿特丹－安特卫普石脑油库存 ....................................... 6 图表9：阿姆斯特丹－鹿特丹－安特卫普瓦斯油库存 ....................................... 6 图表10：2017年石油市场供需关系改善预期增强 ........................................... 6 图表 11：上周布伦特均价51.81（-0.89%）、WTI均价50.71（+0.17%） ......... 8 图表 12：原油月度价格走势预测 ...................................................................... 8 图表 13：上周美元指数上涨0.47%，WTI期货结算均价上涨0.17% .................. 9 图表 14：美国活跃钻机数443台，较上周增加11台 ....................................... 9 图表 15：美国原油库存较前一周减少524.7万桶 .......................................... 10 图表16：美国原油日产量较前一周增加1.4万桶/日 ...................................... 10 图表17：美国汽油和馏分燃料油库存变化 ...................................................... 11 图表18：美国汽油和馏分燃料油产量变化 ...................................................... 11 图表19：欧洲丙烯酸及酯产能分布 ................................................................. 12 图表20：浙江卫星丙烯酸及酯报价 ................................................................. 12 图表21：环氧丙烷价格大幅上涨 .................................................................... 12 图表22：丁二烯价差上涨幅度较大 ................................................................. 12 图表 23：主要化工产品价格变动 .................................................................... 13 图表24：石化价差表 ...................................................................................... 15 图表25：PTA-PX价差 ...................................................................................... 17 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表26：涤纶-PTA价差 .................................................................................. 17 图表27：丙烯-丙烷价差 ................................................................................. 17 图表28：PX-石脑油价差 ................................................................................. 17 图表29：乙烯-石脑油价差 .............................................................................. 17 图表30：聚乙烯-石脑油价差 .......................................................................... 17