能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格：F0245055 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 相关报告 加拿大一把火，油价冲高回落 2016-05-06 EIA库存上升，油价承压 2016-05-05 供需失衡担忧重启，油价连续调 整 2016-05-04 商品研究|原油日报 2017-09-14 |中大期货研究院 IEA上调需求预期 油价继续看涨 观点摘要： 行情回顾： 上一交易日，受IEA上调原油需求预期以及美国汽油库存大幅下滑影响，油价继续上涨。最终首行Brent和WTI分别收于55.16（+0.89）和49.3（+1.07）美元/桶。11月WTI-Brent价差小幅收窄至5.41美元/桶。 基本面跟踪： 1.据美国能源信息署（EIA）数据显示，截至9月8日当周，美国原油库存+588.8万桶，预期+491.10万桶，前值+458万桶。库欣地区原油库存+102.3万桶，前值+79.70万桶。汽油库存-842.8万桶，创至少1990年以来最大单周降幅，预期-225.00万桶，前值 -319.90万桶。精炼油库存-321.5万桶，预期-224.60万桶，前值-139.60万桶。精炼厂设备利用率变化-2.0%，预期+3.00%，前值-16.90%。 2.IEA月报将2017年全球原油需求增长预期上调10万桶/日至160万桶/日。欧美区域原油需求增长高于预期，飓风则令美国三季度需求增长放缓。全球原油供应8月下降72万桶/日，为四个月来首次下降，主要受非OPEC影响。OPEC 8月产量下降21万桶/日至3267万桶/日，为五个月来首次下降，主要受利比亚带动。OPEC 8月减产执行率较上月75%回升至82%。非OPEC产油国8月份减产执行率达到118%，减产量首次完全达到协议目标。非OPEC产油国8月份的合计日产量较7月份减少了大约27万桶。7月份全球石油和成品油库存较五年均值高出1.9亿桶， OECD成品油库存较五年均值高出3500万桶，OECD商业石油库存维持在30.16亿桶不变，而通常情况下应该会增加。 技术面研判： 油价昨日继续上升，WTI和Brent重启上涨走势。中期看Brent11月和WTI10月合约上方压力位分别为57和50.5一线，下方支撑53和47一线。 结论及操作建议： 近期基本面上整体偏多，供给端OPEC与非OPEC产量均有下降，利比亚Sharara油田虽然开始重启（大约不到2/3产能），但目前还未官方证实；非OEPC也首次减产量完全达标。需求端欧美需求高于预期，目前处于飓风过后油价的修复阶段，结构上，三地原油跨月价差继续朝着近月升水方向运行，成品油近月升水幅度开始回落，裂解价差也开始回落，成品油端前期强势已逐步传导至原油端。 风险提示： 1.美国产量情况，WTI生产商空头持仓增加情况； 2.OPEC减产履约情况，利比亚、尼日利亚增产情况。 中大期货研究|能源化工|原油日报 2 一、 原油市场价格跟踪 二、 原油市场价差结构跟踪 图 1： 主要原油期货价格走势 单位：美元/桶 图 2： 主要成品油期货价格走势 单位：美元/桶 354045505560ICE Brent首行NYMEX WTI首行DME Oman首行 150200250300350400450500550507090110130150170190NYMEX RBOB首行NYMEX取暖油首行ICE Gasoil首行（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 主要原油现货价格走势 单位：美元/桶 图 4： 主要成品油现货价格走势 单位：美元/桶 20253035404550556065LLS即期BFOE西非组合ESPO迪拜 303540455055606570新加坡92RON车用汽油新加坡轻柴油新加坡航空煤油 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 原油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 6： 原油期货跨区域价差 单位：美元/桶 -1.6-1.4-1.2-1.0-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.4ICE Brent首次行价差NYMEX WTI首次行价差 00.511.522.533.54-4-3-3-2-2-1-10Nymex WTI vs ICE BrentICE Brent vs Dubai（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 3 三、 主要地区炼厂利润跟踪 图 7： 成品油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 8： 成品油裂解价差 单位：美元/桶 -25-20-15-10-505ICE Gasoil首次行价差NYMEX RBOB首次行价差NYMEX取暖油首次行价差 0510152025Heatingoil-WTIRBOB-WTIGasoil-Brent 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 美湾炼厂LLS裂解利润 单位：美元/桶 图 10： 美中西部炼厂WTI裂解利润 单位：美元/桶 0510152025201720162015 0510152025201720162014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 11： 西北欧炼厂Brent裂解利润 单位：美元/桶 图 12： 地中海炼厂Urals裂解利润 单位：美元/桶 -4-20246810201720162014 02468101214201720162014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 4 四、 国际油轮市场跟踪 图 13： 新加坡炼厂Dubai裂解利润 单位：美元/桶 图 14： 新加坡炼厂Tapis裂解利润 单位：美元/桶 024681012201720162015 -3-2-1012345678201720162015 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 15： 西非始发运费 图 16： 中东始发运费 020406080100120140西非-中国西非-美湾 020406080100120中东-日本中东-美湾中东-欧洲 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 17： 美元指数及主要经济体汇率 图 18： 主要产油国货币对美元汇率 0.600.650.700.750.800.850.900.951.001.051.051.101.151.201.251.301.35美元指数日元欧元（右轴）英镑（右轴）人民币（右轴） 1.201.702.202.703.203.704.200.901.101.301.501.701.902.102.30沙特伊拉克加拿大墨西哥尼日利亚挪威伊朗（右轴）俄罗斯（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 5 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com