豆类月报：豆类或迎累库周期 外强内弱分化加剧

豆类月报 豆类或迎累库周期外强内弱分化加剧 核心观点 国际：当前美豆市场处于强预期与弱现实的深度博弈之中。美农5月报告首次公布2026/27年度数据呈现增产降库存的偏多格局。需求端，生物柴油政策驱动压榨需求强劲，但出口端表现疲软。南美巴西丰产已基本定局，1.8亿吨产量压制全球价格；阿根廷虽宣布2027年起逐步下调出口关税，但短期影响有限。此外，美豆春播进度创历史同期最快，厄尔尼诺预期利好单产，市场缺乏天气炒作题材。整体来看，美豆在多空因素交织下反复拉锯，后续需重点关注6月种植面积报告、7—8月关键生长期天气变化以及中美贸易协议的实际落地细节。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com报告日期：2026年5月28日 国内：国内豆类市场正处于供应洪峰冲击、累库压力上升、需求疲软制约、价格弱势震荡的格局中。从供应端看，二季度进口大豆到港总量预计高达3300万吨。随着到港加速，油厂开机率持续回升，市场普遍预计5月下旬起将被动进入累库周期，现货基差承压走弱。需求端持续低迷。生猪养殖深度亏损，饲料企业采购转向随用随买，投机性备货几乎消失。整体来看，国内豆类市场将延续供强需弱、外强内弱走势，后期需密切关注中美贸易协议落地、到港节奏及养殖利润修复进度。 作者声明 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，作者承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾........................................................................51.1大豆现货价格整体持稳........................................................51.2豆类期价冲高回落............................................................52美农5月报告定调增产降库存美豆进入强预期与弱现实深度博弈.......................62.1美农5月报告定调增产降库存新季美豆供需收紧.................................62.2美豆播种进度快于往年厄尔尼诺有利美豆增产...................................82.3美豆压榨行业季节性检修长期扩张格局明确.....................................92.4美豆出口内忧外患巴西稳坐霸主阿根廷降税突围................................103到港洪峰来袭油厂进入累库切换期...............................................133.1到港洪峰来袭供应宽松明确进口大豆成本利润分化..............................133.2国内压榨厂进入累库切换窗口期需求疲软制约利润空间..........................174生猪底部窄幅震荡去产能博弈加剧...............................................194.1生猪价格底部窄幅震荡政策托底明确.........................................194.2生猪去产能进入博弈深水区仔猪价格回升弱化去产能意愿........................194.3深度亏损与强预期博弈二次育肥蛰伏待机.....................................225结论...........................................................................24 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势........................................................5图2国产大豆现货价格走势............................................................5图3豆二活跃合约期现基差............................................................5图4豆一活跃合约期现基差............................................................5图5豆粕活跃合约期现价差............................................................6图6美豆播种进度（单位：%）.........................................................9图7各家机构对厄尔尼诺的预测........................................................9图8美豆压榨量（单位：亿蒲）.......................................................10图9美豆压榨利润（单位：美元/吨）..................................................10图10巴西大豆对华发船量（单位：万吨）..............................................12图11美豆出口检验量（单位：万吨）..................................................12图12阿根廷大豆销量（单位：万吨）..................................................12图13阿根廷大豆销量累计（单位：千克）..............................................12图14 CBOT大豆期货及期权多头持仓（单位：手）.......................................12图15 CBOT大豆期货及期权空头持仓（单位：手）.......................................13图16大豆月度到港量（单位：万吨）..................................................14图17大豆港口库存（单位：万吨）....................................................14图18进口大豆盘面利润（单位：元/吨）...............................................14图19大豆压榨量（单位：万吨）......................................................14图20豆粕主力合约基差（单位：元/吨）...............................................18图21油厂豆粕库存（单位：万吨）....................................................18图22油厂豆粕库存（单位：万吨）....................................................18图23豆粕表观消费量（单位：万吨）..................................................18图24油厂豆粕提货量（单位：万吨）..................................................18图25饲料企业库存天数..............................................................18图26生猪存栏量（单位：万头）......................................................20图27 140公斤以上存栏占比（单位：%）...............................................20图28生猪出栏量（单位：公斤）......................................................20图29生猪出栏体重（单位：元）......................................................20 图30农业部能繁母猪存栏量（单位：万头）............................................20图31能繁母猪存栏量（单位：万头）..................................................20图32能繁母猪中小散存栏量（单位：万头）............................................21图33能繁母猪规模场存栏量（单位：万头）............................................21图34能繁母猪淘汰量（单位：万头）..................................................21图35二元能繁母猪存栏占比（单位：%）...............................................21图36生猪日屠宰量（单位：头）......................................................22图37屠宰企业开工率................................................................22图38宰后均重（单位：千克）........................................................23图39屠宰冻品库容率（单位：%）.....................................................23图40屠企鲜销量（单位：头）........................................................23图41屠宰鲜销率（单位：%）.........................................................23图42屠企利润（单位：元/头）.......................................................23图43标肥价差（单位：元/千克）.....................................................23图44猪粮比........................................................................24图45料肉比........................................................................24 表1美农5月报告2026/27美国大豆、玉米产量（单位：亿蒲式耳）........................7表2美农5月报告2026