天然气6月报：地缘局势继续主导市场，夏季小高峰即将来临

第一部分前言概要.................................................................................................................................................2【行情回顾】...................................................................................................................................................2【市场展望】...................................................................................................................................................2【策略推荐】...................................................................................................................................................2第二部分基本面情况...........................................................................................................................................3一、行情回顾...................................................................................................................................................3二、美国市场基本面.......................................................................................................................................4三、国际LNG市场基本面情况.....................................................................................................................6四、天气预测...................................................................................................................................................9五、后市展望.................................................................................................................................................10 免责声明.................................................................................................................................................................12 地缘局势继续主导市场，夏季小高峰即将来临 第一部分前言概要 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：吴晓蓉邮箱：wuxiaorong_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03108405投资咨询资格证号：Z0021537 美国和伊朗之间的冲突仍未结束，波斯湾内3艘LNG成功运出，然而5月卡塔尔仍旧处于停产状态，中东LNG供应仍旧处于断供状态。5月美伊双方多次传出和平达成协议的预期，然而价格整体受到地缘消息冲击的影响减弱，整个月价格走势随消息迅速下跌一波后缓缓上涨，整体价格仍旧处于高位。5月天然气市场仍处于淡季，因此交易仍旧围绕地缘主体展开。目前远期曲线呈现明显的back结构，且淡旺季的价差偏离往常的冬季高二季度低的格局，代表着目前的远期市场预期仍旧是定价随着时间的推移卡塔尔复产的概率不断增加。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 美国HH期货价格5月整体低位震荡为主。需求处于淡季，库存水平相对健康，补库速率正常，产量虽有一定下滑，但整体仍旧处于高位。本月美国各出口项目检修，出口需求下滑较多，整体基本面仍旧较差。 【市场展望】 国际LNG：美伊之间局势缓和消息频频传出，市场受地缘相关影响程度下降，目前美伊双方协议达成方面仍旧存在分歧，战争结束概率增大，但相对有限，市场对此已基本消化。需求处于淡季，短期市场跟随地缘情绪波动为主，亚洲已经出现极度炎热的情况，今年厄尔尼诺气候的影响下，夏季亚洲制冷需求预计旺盛，将提振夏季天然气需求。在卡塔尔LNG处于停产持续的状态下，国际LNG价格预计将一直处于上涨趋势中，价格短期跟着地缘情绪震荡，卡塔尔未实际复产前，地缘局势的利空往往价格下跌一波后再度缓慢上涨，战争一日未结束，天然气价格易涨难跌。然而随着协议消息的不断传出，种种迹象表明双方结束战争的意愿逐步增强，战争突然结束大幅下跌的概率也在不断增强，需要注意下跌风险。 【策略推荐】 1.单边：TTF多单持有（保护期权配置：买入虚值看跌期权，卖出虚值看涨期权）。卖出HH 2607。 2.套利：观望。 3.期权：滚动卖出TTF深度虚值看跌期权。 第二部分基本面情况 一、行情回顾 美国和伊朗之间的冲突仍未结束，波斯湾内3艘LNG成功运出，然而5月卡塔尔仍旧处于停产状态，中东LNG供应仍旧处于断供状态。5月美伊双方多次传出和平达成协议的预期，然而价格整体受到地缘消息冲击的影响减弱，整个月价格走势随消息迅速下跌一波后缓缓上涨，整体价格仍旧处于高位。5月天然气市场仍处于淡季，因此交易仍旧围绕地缘主体展开。目前远期曲线呈现明显的back结构，且淡旺季的价差偏离往常的冬季高二季度低的格局，代表着目前的远期市场预期仍旧是定价随着时间的推移卡塔尔复产的概率不断增加。 美国HH期货价格5月整体低位震荡为主。需求处于淡季，库存水平相对健康，补库速率正常，产量虽有一定下滑，但整体仍旧处于高位。虽然GoldenPass正式开始出口LNG，然而本月美国各出口项目检修，出口需求下滑较多，整体基本面仍旧较差。 数据来源：NYMEX、ICE 数据来源：NYMEX 天然气6月报 数据来源：NYMEX 数据来源：ICE 二、美国市场基本面 截至5月22日的过去一周，美国天然气库存总量为24830亿立方英尺，较此前一周增加920亿立方英尺，较去年同期增加70亿立方英尺，同比增高0.3%，同时较5年均值高1440亿立方英尺，增幅6.2%。 供应方面，彭博数据显示，截至5月28日，美国5月月均天然气干气产量约1114亿立方英尺/日，较上月减少9亿立方英尺/日（-0.8%），同比增长43亿立方英尺/日（+4.0%）。淡季叠加价格下跌，产量同步下滑。截止至5月22日，贝克休斯公布的天然气钻井数合计125台，月环比减少4台；油气钻机数合计558台，月环比增加14台。 需求方面，彭博数据显示，截至5月28日，美国5月天然气国内月均消费约687亿立方英尺/日，同比去年增加33亿立方英尺（+5.0%）。 5月气电消费日均需求317亿立方英尺/日，较去年同期增加4亿立方英尺/日（+1.3%）。5月工业需求日均需求245亿立方英尺/日，较去年同期增加27亿立方英尺/日（+12.4%）。5月居民和商业日均需求125亿立方英尺/日，较去年同期增加3亿立方英尺/日（+2.5%）。 LNG出口方面5月美国各液化项目原料气需求日均合计约179亿立方英尺/日，环比减少19亿立方英尺/日（-10.6%），同比增加25亿立方英尺/日（+16.2%）。 天然气6月报 2026年5月29日 数据来源：EIA 数据来源：彭博 数据来源：EIA 数据来源：彭博 数据来源：彭博 数据来源：彭博 天然气6月报 数据来源：彭博 数据来源：彭博 三、国际LNG市场基本面情况 截止至5月26日，欧洲库存水平为439.3TWh，环比增加21.9TWh（+5.3%），同比减少88.31TWh（-16.7%），库存水平仅38.83%，远低于25年同期的46.6%以及五年均值的52.83%。 进口方面，5月欧洲LNG进口量约3942.5GWh/日，环比减少408.2GWh/日（-9.4%），同比减少347.5GWh/日（-8.1%）。 数据来源：彭博 数据来源：彭博 天然气6月报 数据来源：彭博 数据来源：彭博 东北亚进口：4月中国大陆LNG进口量55.49亿方，环比增加0.33亿方（+0.6%），同比减少10.76亿方（-16.2%），4月韩国进口量44.42亿方，环比减少10.93亿方（-19.7%），同比减少13.4亿方（-23.2%），4月日本进口量63.81亿方，环比减少11.94亿方（-15.8%），同比减少4.35亿方（-5.4%）。 LNG供应：中东地区LNG仍旧处于断供状态，原海峡内的LNG船在本月冲突降级的情况下合计已送出3艘，同时海峡内卡塔尔仍有向科威特出口LNG，但整体而言，对于全球LNG市场而言，本月格局无任何实际变化。 数据来源：清能咨询 数据来源：清能咨询 天然气6月报 数据来源：彭博 数据来源：路透 数据来源：路透 数据来源：路透 数据来源：路透 数据来源：路透 天然气6月报 四、天气预测 中国气候预测：华北地区未来1-14日偏冷，15-30日接近往年同期平均；华东地区预计未来1-7日接近往年同期平均，8-14日偏冷，15-30日偏暖，华南地区预计未来1-7日偏暖，8-30日接近往年同期平均。 日韩气候模型预测：日本预计未来1-7日接近往年同期平均，8-14日偏冷，15-30日偏暖；韩国预计未来1-7日接近往年同期平均，8-14日偏冷，15-30日偏暖。 美国气候模型预测：美国总体未来1-7日明显偏冷，8-14日接近常年平均水平，15-30日偏暖。 欧洲气候模型预测：西北欧预计未来1-7日明显偏暖，8-14日偏冷，15-30日接近常年平均水平；中欧预计未来1-7日明显偏暖，8-30日接近常年平均水平；北欧预计未来1-4日偏冷，15-30日接近常年平均水平；法国、德国、意大利未来一周风力预计明显偏弱，英国风力预计偏强；未来8-14日德国风力预计接近往年同期平均，意大利、法国风力偏弱，英国风力偏强。 数据来源：彭博、ECMWF、GFS 数据来源：彭博、ECMWF、GFS 天然气6月报 数据来源：彭博、ECMWF、GFS 数据来源：彭博、ECMWF、GFS 数据来源：彭博、ECMWF、GFS 数据来源：彭博、ECMWF、GFS 五、后市展望 国际LN