原油月报：继续关注地缘局势变化 油价维持震荡反弹

继续关注地缘局势变化油价维持震荡反弹 原油 2026年1月25日 主要结论 欧佩克一季度暂停增产石油。元旦过后，美国突袭委内瑞拉，市场担心委内瑞拉原油出口中断，叠加美国频繁威胁打击伊朗，国际油价震荡反弹。近期哈萨克斯坦两大油田暂时关闭，委内瑞拉石油出口量不及预期，北半球冬季燃料需求上升以及美国和欧洲就格陵兰岛问题紧张关系缓解提振市场，国际油价持续上涨。 伊朗和委内瑞拉石油生产和出口前景仍然是市场关注点。路透社调查显示，由于上述两个国家的石油供应量减少，2025年12月份欧佩克原油日产量下降。尽管OPEC+曾同意在12月增加石油产量，但这种减产趋势依然无法被抵消。根据这项调查，2025年12月份欧佩克原油日产量为2840万桶，比11月份修订后数据减少了10万桶，其中伊朗的产量下降幅度最大。俄罗斯的石油产量去年下降了0.8%，降至每天1028万桶。 美国能源信息署数据显示，截至1月16日当周，美国原油日均产量为1373.2万桶，比前周日均产量减少2.1万桶，比去年同期日均产量增加25.5万桶；截至1月16日的四周，美国原油日均产量为1378.1万桶，比去年同期高1.9%。今年以来，美国原油日均产量为1374.7万桶，比去年同期高1.9%。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至1月16日当周，美国在线钻探油井数量410座，比前周增加1座；比去年同期减少68座。 技术面，1月份美国WTI原油期货价格震荡反弹，并向上突破并站稳60美元关口，下方55美元附近展现出强劲支撑。2月份关注60美元附近支撑情况，美国WTI原油价格后市可能继续维持震荡反弹。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、行情回顾 国内原油期货主力合约价格1月份探底回升，主要围绕在410-460元/桶区间运行，人民币升值影响，国内原油期货表现略弱于国际油价。欧佩克一季度暂停增产石油。元旦过后，美国突袭委内瑞拉，市场担心委内瑞拉原油出口中断，叠加美国频繁威胁打击伊朗，国际油价震荡反弹。随后，尽管美国对伊朗发动军事打击的可能性有所降低，但供应方面的风险依然存在。随着伊朗国内动荡的平息，降低了美国袭击该国的可能性，但是担心欧美贸易争端对经济的影响再起，欧洲股市下跌拖累了原油市场气氛。有报导称哈萨克斯坦主要油田Tengiz油田因电网中断而停产，同时更广泛的地缘紧张局势继续为油价提供支撑，加之市场预期全球经济增长将更加强劲，可能推动燃料需求。近期哈萨克斯坦两大油田暂时关闭，委内瑞拉石油出口量不及预期，北半球冬季燃料需求上升以及美国和欧洲就格陵兰岛问题紧张关系缓解提振市场，国际油价持续上涨。 数据来源：博易云国信期货 二、原油供需情况分析 1、全球原油供需情况 美国能源信息署预测，全球石油消费量今年将增加110万桶，低于2025年的120万桶水平；到2027年，石油消费量则将增加130万桶。欧佩克发布了2026年1月份《石油市场月度报告》。欧佩克维持今年石油需求预测不变。预计2026年全球石油日均需求增长预测仍为140万桶，与上月评估持平。其中经合组织日均需求增长15万桶，非经合组织石油日均需求增长约120万桶。预计2027年，全球石油日均需求将增长130万桶。预计2027年经合组织每日增长约10万桶，而预计非经合组织每日将增长120万桶。 数据来源：EIA卓创资讯国信期货 Kpler在本月早些时候报道称，全球油轮上的石油储量已升至2020年以来的最高水平，达到了13亿桶。然而，加勒比地区和南非的储油设施目前还只有一半的容量被利用，而美国俄克拉荷马州库欣地区的库存量也处于2007年以来的最低水平。这些情况使得有关石油基本面的信号显得十分复杂，尤其是当地缘政治风险持续存在的情况下，暗示需求仍有可能出现意外增长，从而推动油价进一步上涨。 伊朗和委内瑞拉石油生产和出口前景仍然是市场关注点。路透社调查显示，由于上述两个国家的石油供应量减少，2025年12月份欧佩克原油日产量下降。尽管OPEC+曾同意在12月增加石油产量，但这种减产趋势依然无法被抵消。根据这项调查，2025年12月份欧佩克原油日产量为2840万桶，比11月份修订后数据减少了10万桶，其中伊朗的产量下降幅度最大。俄罗斯的石油产量去年下降了0.8%，降至每天1028万桶。 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：WIND国信期货 美国能源信息署数据显示，截至1月16日当周，美国原油日均产量为1373.2万桶，比前周日均产量减少2.1万桶，比去年同期日均产量增加25.5万桶；截至1月16日的四周，美国原油日均产量为1378.1万桶，比去年同期高1.9%。今年以来，美国原油日均产量为1374.7万桶，比去年同期高1.9%。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至1月16日当周，美国在线钻探油井数量410座，比前周增加1座；比去年同期减少68座。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 上周美国炼油厂加工量减少，美国原油库存继续增长；美国汽油和馏分油需求下降，汽油库存和馏分油库存也增长。美国能源信息署数据显示，截至2026年1月16日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为8.40533亿桶，比前一周增长440.8万桶；美国商业原油库存量为4.26049亿桶，比前一周增长360.2万桶；美国汽油库存总量为2.5699亿桶，为2021年2月以来的最高水平，比前一周增长597.7万桶；馏分油库存量为1.32592亿桶，为2024年1月以来的最高水平，比前一周增长334.8万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存为2506.3万桶，增长147.8万桶。过去的一周，美国石油战略储备为4.14484亿桶，增加了80.6万桶。 2、我国原油供需情况 我国是世界上最大的石油进口国，同时也是世界第二大石油消费国。我国原油消费量有近70%需要通过国际市场进口。国家统计局数据显示，12月份，我国规上工业原油产量为1780万吨，同比下降0.6%；日均产量57.4万吨。1-12月份，我国规上工业原油产量为21605万吨，同比增长1.5%。原油加工增速加快。12月份，我国规上工业原油加工量为6246万吨，同比增长5%，增速比11月份加快1.1个百分点；日均加工量为201.5万吨。1-12月份，我国规上工业原油加工量为73759万吨，同比增长4.1%。 数据来源：WIND国信期货 我国是世界上最大的原油进口国，据海关总署数据显示，我国12月进口原油4784.1万吨，11月进口原油4852.1万吨。1-12月原油累计进口量为55341.5万吨。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 卓创资讯数据显示，截至1月14日，山东地炼一次常减压开工负荷为63.15%，较上周上涨0.26个百分点。具体来看，本周期暂无新增加的检修或开工炼厂，多数炼厂保持平稳生产。因上周金诚石化提升负荷，本周期山东地炼周度原油加工量小幅增加。综合影响下，本周期山东地炼一次常减压装置开工负荷小幅提升。未来一周，暂无新炼厂计划检修或开工，多数炼厂保持平稳运行，无棣鑫岳计划1月底开工。综合分析，预计未来一周，山东地炼一次开工负荷或保持稳定，汽、柴油等产品供应保持充足态势。图：INE原油注册仓单 数据来源：INE国信期货 三、技术分析 技术面，1月份美国WTI原油期货价格震荡反弹，并向上突破并站稳60美元关口，下方55美元附近展现出强劲支撑。2月份关注60美元附近支撑情况，美国WTI原油价格后市可能继续维持震荡反弹。图：美国WTI原油期货连续合约周线图 数据来源：博易云国信期货 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。