烧碱2026年6月报：供需现实仍弱，关注液氯变动

第一部分前言概要.................................................................................................................................................2【综合分析】...................................................................................................................................................2【策略推荐】...................................................................................................................................................2第二部分基本面情况...........................................................................................................................................3一、烧碱行情复盘...........................................................................................................................................3二、产业以氯补碱，液氯是未来关注焦点...................................................................................................5三、氧化铝新产能兑现，存量有压力...........................................................................................................7四、近端出口表现弱.......................................................................................................................................9第三部分后市展望及策略推荐.........................................................................................................................10 烧碱2026年6月报 供需现实仍弱，关注液氯变动 第一部分前言概要 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号研究员：周琴电话：18221368266邮箱：zhouqin_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F3076447投资咨询资格证号：Z0015943 【综合分析】 当前烧碱盘面依旧明显升水现货，仓单预期对盘面价格有压制。烧碱供需现实仍弱，库存在历年高位，库存压力较大，山东和江苏液碱库存均在高位。出口弱势，非铝需求弱，氧化铝虽有新增投产，但氧化铝存量装置有压力。近端烧碱开工环比下降，5-6月计划检修较多，烧碱新产能仍有投放预期。当前行业仍在以氯补碱，单看烧碱利润已经亏损，如果液氯降价氯碱利润压缩、碱厂亏损扩大，碱厂预计会减产降负。烧碱弱现实压力下，现货依旧承压，盘面升水现货，短期预计弱势震荡。高度关注液氯，若液氯降价氯碱利润压缩、碱厂亏损扩大，烧碱反弹预计也会很迅速。从中长期来看，烧碱仍是供需过剩，反弹抛空为主。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【策略推荐】 1.单边：烧碱供需现实仍弱，盘面升水现货，短期弱势震荡。高度关注液氯，若液氯降价氯碱利润压缩、碱厂亏损扩大，烧碱反弹预计也会很迅速。从中长期来看，烧碱仍是供需过剩，反弹抛空为主。 2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。 烧碱2026年6月报 第二部分基本面情况 一、烧碱行情复盘 5月烧碱呈现震荡下行趋势，截止5月29日上午，烧碱主力07合约月度下跌3.75%。5月烧碱供需维持弱势，存量开工在计划性检修集中的情况下处于持续下行状态，但库存依旧去库不畅，全国、山东液碱工厂库存维持高位，出口弱势，非铝需求也弱，现货基本处于持稳状态，盘面在升水现货的情况下，持续受到仓单预期压制，呈现震荡下跌走势。 数据来源：银河期货，文华财经 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 烧碱2026年6月报 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，隆众 二、产业以氯补碱，液氯是未来关注焦点 4月烧碱产量367万吨，环比下降2.4%，同比增长7.1%，1-4月烧碱产量累计1462万吨，同比增长5.3%。5月烧碱周均开工81.24%，环比下降3.74个百分点，同比下降2.2个百分点，5月烧碱计划检修装置较多导致开工下降，6月中上旬烧碱检修计划仍多。5月液氯价格仍在高位震荡，支撑氯碱综合利润。目前山东液氯价格+250元/吨，山东烧碱利润-246元/吨，山东氯碱综合利润-25元/吨，氯碱行业仍在以碱补氯。未来主要关注液氯价格以及氯碱企业开工情况，当前单看烧碱利润已经显著亏损，若液氯降价，氯碱综合利润压缩、亏损扩大，很可能使得厂家减产降负荷。 根据百川数据，烧碱今年已经投产88万吨新装置，包括河北临港20万吨、湖北山水化工3万吨、重庆嘉利和20万吨、广安诚信化工15万吨、河南金海新材料30万吨。年内仍有新产能投放预期。 数据来源：银河期货，隆众资讯 烧碱2026年6月报 数据来源：银河期货，隆众资讯 三、氧化铝新产能兑现，存量有压力 氧化铝新产能逐步兑现。根据阿拉丁数据，截至5月29日当周，广西已实现340万吨新产能投产，另外还有460万吨产能未投，大概率将在6月中旬至7月期间不断出现新动态变化。广投北海绿色生态铝项目4月14日实现第一条产线100万吨产能投料，5月10日已出成品，现已满产，预计6月中旬左右投第二条线。广西隆安和泰新材料有限公司一期100万吨已于4月27日投料生产。防城港项目3月20日实现第一条产线120万吨产能投产，4月20日左右出成品，5月中旬满产。第二条线120万吨原计划5月24日当周投料，目前推迟至6月。东方希望240万吨新项目目前已建设完工，预计6月份或7月份存在投料预期。 烧碱2026年6月报 2026年5月28日 氧化铝自身供需过剩，存量开工或有压力。阿拉丁（ALD）调研统计，截至2026年5月22日，全国氧化铝建成产能11732万吨，运行9355万吨，环比增加10万吨，开工率79.7%。 数据来源：银河期货，文华财经 数据来源：银河期货，阿拉丁 单位：万吨 烧碱2026年6月报 四、近端出口表现弱 烧碱1-4月出口高增。4月烧碱出口53.81万吨，同比增长39%，环比增长21.6%，累计出口160.4万吨，累计同比增长19.3%。但近端出口表现弱势，出口价格前期走弱后持稳，山东50%碱和32%碱价差低位震荡，江苏50%碱与32%碱价差走弱，50%碱给32%碱支撑不足。 数据来源：银河期货，海关总署 烧碱2026年6月报 数据来源：银河期货，百川资讯 数据来源：银河期货，百川 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 第三部分后市展望及策略推荐 【综合分析】 当前烧碱盘面依旧明显升水现货，仓单预期对盘面价格有压制。烧碱供需现实仍弱，库 烧碱2026年6月报 存在历年高位，库存压力较大，山东和江苏液碱库存均在高位。出口弱势，非铝需求弱，氧化铝虽有新增投产，但氧化铝存量装置有压力。近端烧碱开工环比下降，5-6月计划检修较多，烧碱新产能仍有投放预期。当前行业仍在以氯补碱，单看烧碱利润已经亏损，如果液氯降价氯碱利润压缩、碱厂亏损扩大，碱厂预计会减产降负。烧碱弱现实压力下，现货依旧承压，盘面升水现货，短期预计弱势震荡。高度关注液氯，若液氯降价氯碱利润压缩、碱厂亏损扩大，烧碱反弹预计也会很迅速。从中长期来看，烧碱仍是供需过剩，反弹抛空为主。 【策略推荐】 1.单边：烧碱供需现实仍弱，盘面升水现货，短期弱势震荡。高度关注液氯，若液氯降价氯碱利润压缩、碱厂亏损扩大，烧碱反弹预计也会很迅速。从中长期来看，烧碱仍是供需过剩，反弹抛空为主。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 烧碱2026年6月报 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/大宗商品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799