西安银行2025年年报及2026年一季报点评：高营收，夯质量

高营收，夯质量 glmszqdatemark2026年05月14日 推荐首次评级当前价格：3.60元 事件：西安银行披露2025年年报及2026年一季报。25A营收、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为21.68%、56.14%、27.36%、3.57%；26Q1营收、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为41.54%、35.96%、53.51%、6.16%，营收继续保持高增。累计业绩驱动上，2025A规模扩张、息差、成本收入比形成正贡献，中收、其他非息、拨备计提形成负贡献。26Q1拨备计提继续保持负贡献，其他非息业绩贡献由负转正（见图3-4）。 具体来看：（1）营收高增，夯实质量。25A公司营收和归母净利润累计同比增速为21.68%和3.57%，26Q1分别为41.54%和6.16%。营收延续高增，利润增速平稳，略好于行业平均。公司将营收更多用于拨备计提，消化不良，夯实拨备。 （2）拨备厚度明显提升。25A公司不良率较25Q3上升12bp至1.65%，26Q1回落至1.64%。25A公司关注率较25Q3下降10bp至1.63%，26Q1上升至2.94%。不良率和关注率略有波动。拨备方面，26Q1较25A上升31.81pct至246.43%。另外，公司超额拨备利润倍数提升较快，25A公司超额拨备利润倍数为-88.0%，较25Q3上升138.5pct，26Q1继续上升40.7pct至-47.3%。 分析师王先爽执业证书：S0590525120014邮箱：wangxianshuang@glms.com.cn 分析师乔丹执业证书：S0590526010003邮箱：qiaodan@glms.com.cn （3）息差继续回升。25A公司披露净息差为1.85%，较25H1提升0.15pct。据我们测算，25Q4单季度净息差为1.98%，环比提升0.09pct，26Q1净息差为1.97%，环比几乎持平。 研究助理马高平执业证书：S0590126020024邮箱：magaoping@glms.com.cn （4）规模增速有所放缓。经历了近一年规模增速恢复性快速扩张后，近两个季度公司规模增速放缓。25A公司总资产同比增速为12.03%，环比下降10.51pct，26Q1同比增速5.25%，环比下降6.79pct。这一方面是基数上升导致，另一方面公司也需要放缓增速提升经营质量，尤其是需要提高存款增速和内生资本增长能力，支撑中长期市占率回归和扩张。 （5）分红率平稳，资本充足率有所提升。25A公司分红率为16.77%，较24A下降0.60pct，基本保持平稳。资本充足率方面，25A公司核心一级资本充足率为9.15%，环比提升0.46pct，26Q1继续提升至9.21%。此外，公司可转债发行事项持续推进，后续如若顺利发行，将有望进一步提升资本充足率。 投资建议：预计2026-2028年营业收入分别为119.32/131.38/143.35亿元，同比增长19.7%/10.1%/9.1%；归母净利润为29.31/31.76/34.34亿元，同比增长10.6%/8.3%/8.1%。对应EPS分别为0.66/0.71/0.77元，对应2026年5月13日股价的PE分别为5.5/5.0/4.7倍。随着“一带一路”倡议纵深推进，陕西“双极带动、多点支撑、三区协同”新发展格局加快构建，为银行业发展带来机遇。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；资产质量出现波动。 目录 1业绩表现.................................................................................................................................................................32非息收入.................................................................................................................................................................83息差及资负...........................................................................................................................................................104资产质量..............................................................................................................................................................145资本及股东...........................................................................................................................................................166盈利预测与投资建议.............................................................................................................................................186.1盈利预测假设....................................................................................................................................................................................186.2估值分析............................................................................................................................................................................................196.3投资建议............................................................................................................................................................................................207风险提示..............................................................................................................................................................21插图目录..................................................................................................................................................................23表格目录..................................................................................................................................................................23 1业绩表现 西安银行25A营业收入、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为21.68%、56.14%、27.36%、3.57%，增速分别较25Q1~3变动-17.43pct、-1.44pct、-24.09pct、-1.94pct；26Q1营业收入、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为41.54%、35.96%、53.51%、6.16%，增速分别较25A变动19.86pct、-20.18pct、26.15pct、2.59pct。营收继续保持高增。累计业绩驱动上，2025A规模扩张、息差、成本收入比、有效税率形成正贡献，中收、其他非息、拨备计提形成负贡献。2026Q1规模扩张、息差、其他非息、成本收入比形成正贡献，中收、拨备计提、有效税率形成负贡献。 分红方面，西安银行25A公司分红率为16.77%，较24A下降0.60pct，基本保持平稳。 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 2非息收入 非息收入层面，西安银行26Q1中收和其他非息收入同比增速均实现提升。中收方面，公司26Q1同比增速为13.06%，环比提升12.74pct。从收支两端来看，26Q1手续费收入同比增速为5.72%，环比增加2.74pct，26Q1手续费支出同比下降14.10%，收支两端共同拉动中收同比增速走高。其他非息方面，26Q1公司其他非息同比增速为103.7%，环比提升169.4pct。26Q1其他非息的高增速主要由公允价值变动损益贡献。 3息差及资负 息差方面，继续回升。25A公司披露净息差为1.85%，较25H1提升0.15pct。据我们测算，25Q4单季度净息差为1.98%，环比提升0.09pct，26Q1净息差为1.97%，环比几乎持平。 规模方面，增速有所放缓。经历了近一年规模增速恢复性快速扩张后，近两个季度公司规模增速放缓。25A公司总资产同比增速为12.03%，环比下降10.51pct，26Q1同比增速5.25%，环比下降6.79pct。这一方面是基数上升导致，另一方面公司也需要放缓增速提升经营质量，尤其是需要提高存款增速和内生资本增长能力，支撑中长期市占率回归和扩张。 结构方面，资产端个人贷款占比下降，票据贴现和对公贷款占比提升。25A个人贷款占比未24.89%，环比下降2.86pct，26Q1进一步下降4.66pct至20.23%，票据贴现和对公贷款的占比分别从2025Q3的0.44%和71.80%上升至26Q1的4.19%和75.57%。负债端公司存款占比下降，个人存款占比上升。公司存款占比从25Q3的42.28%下降至26Q1的39.41%，个人存款占比从25Q3的53.45%上升至26Q1的55.80%。 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 4资产质量 西安银行拨备厚度有所提升。25A公司不良率较25Q3上升12bp至1.65%，26Q1回落至1.64%。25A公司关注率较25Q3下降10bp至1.63%，26Q1上升至2.94%。不良率和关注率略有波动。拨备方面，26Q1较25A上升31.81pct至246.43%，风险抵御能力增强。另外，公司超额拨备利润倍数提升较快，25A公司超额拨备利润倍数为-88.0%，较25Q3上升138.5pct，26Q1继续上升40.7pct至-47.