弱现实与强预期博弈 油强粕弱格局持续

核心观点

5月28日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价冲高回落，暂获40日均线支撑；豆二期价反弹，承压于20日均线；豆粕期价低位反弹，承压于20日均线。油脂整体偏强，豆油反弹超1%，棕榈油延续反弹。当前豆类市场受多重因素交织影响，国际原油反弹支撑大豆压榨需求，但美豆基本面无实质利多，南美供应端逐步恢复，豆粕出口溢价回落。国内豆粕供需格局偏宽松，进口大豆到港量高位，油厂开机率提升，库存压力渐显；需求端养殖利润低迷，补栏积极性不足。油脂市场走势分化，棕榈油在原油及美豆油带动下表现抗跌，但短期面临出口疲软压力，国内现货供强需弱，豆棕价差倒挂，基差延续弱势，远期强预期构筑底部支撑。豆油方面，国内进口大豆到港量高峰，油厂开机率提升至60%，豆油累库；菜油供应转向宽松，但欧盟菜籽减产预期提供支撑。整体油脂板块震荡偏强，需关注印尼出口政策及马来B15实施后的消费变化，短期油强粕弱格局持续。

产业动态

1. 阿根廷罢工被叫停：油籽行业工会发起的全国罢工仅持续数小时即被政府叫停，劳资双方重返谈判桌，短期内再次发生劳资冲突的风险依然存在。
2. 巴西大豆出口数据：ANEC调查显示，2026年5月巴西大豆出口量预估为1587万吨，低于此前预估，但高于去年同期，预计全年出口量达1.1亿吨，中国仍是主要出口目的地。
3. 印度油籽产量预估：2025/26年度油籽总产量预计为4305万吨，花生产量预计大幅增加，大豆产量预计下降至1259万吨。

关键数据

• 棕榈油期货主力合约收涨0.96%至9599.0元。
• 棕榈油期货资金整体流出791.29万元。
• 巴西5月大豆出口量预估1587万吨。
• 印度2025/26年度大豆产量预估1259万吨。