弱现实与强预期博弈 油强粕弱格局持续

发布时间：2026-05-29 09:01:27作者：宝城期货来源：宝城期货 行情复盘 5月28日，棕榈油期货主力合约收涨0.96%至9599.0元。 资金流向 5月28日收盘，棕榈油期货资金整体流出791.29万元。 背景分析 油脂市场走势分化，棕榈油在原油反弹及美豆油走高的带动下表现抗跌。当前油脂市场仍处于弱现实与强预期的深度博弈阶段。 后市展望 棕榈油面临出口持续疲软的压力。国内现货延续供强需弱格局，豆棕价差持续倒挂，棕榈油性价比优势不足，下游刚需采购为主、基差延续弱势。远期的强预期为价格构筑底部支撑。 研报正文研报正文 核心观点核心观点 5月28日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价冲高回落，期价暂获40日均线支撑，资金变化不大;豆二期价迎来反弹，期价承压于20日均线压力，资金变化不大;豆粕期价低位反弹，期价承压于20日均线压力，资金变化不大。油脂期价整体偏强，豆油期价反弹超1%，期价反弹承压于40日和60日均线压力，资金变化不大;棕榈油期价延续反弹，期价反弹承压于20日和60日均线压力，资金变化不大;菜籽油期价反弹超2%，期价反弹超过5月20日高点，伴随增仓5.4万手。 当前豆类市场受多重因素交织影响。国际原油反弹提升生物柴油经济性，支撑大豆压榨需求，但美豆基本面无实质利多，南美供应端阿根廷罢工缓解后，大豆压榨与装运逐步恢复，豆粕出口溢价回落，短期美豆反弹受丰产预期与南美出口压力双重制约。 国内豆粕供需格局偏宽松，进口大豆到港量维持高位，油厂开机率提升，豆粕库存压力渐显;需求端养殖利润低迷，补栏积极性不足，现货成交清淡。此外，加拿大春播进度滞后或影响菜粕供应，间接牵制豆粕需求。短期豆类期价波动节奏追随外盘，表现弱于油脂。 油脂市场走势分化，棕榈油在原油反弹及美豆油走高的带动下表现抗跌。当前油脂市场仍处于弱现实与强预期的深度博弈阶段。短期来看，棕榈油面临出口持续疲软的压力。国内现货延续供强需弱格局，豆棕价差持续倒挂，棕榈油性价比优势不足，下游刚需采购为主、基差延续弱势。远期的强预期为价格构筑底部支撑。 豆油方面，国内进口大豆到港量处于高峰期，油厂开机率提升至60%，豆油进入累库周期。菜油供应由前期偏紧转向宽松，但受益于欧盟菜籽减产预期，价格获得一定支撑。整体来看，油脂板块整体震荡偏强，需重点关注印尼出口政策细则落地以及马来B15实施后的实际消费变化。短期油强粕弱格局持续。 1.产业动态产业动态 1)阿根廷油籽行业工会发起的全国罢工仅持续数小时即被政府叫停，劳资双方即将重返谈判桌。一份文件显示，阿根廷政府周三下令中止油籽工人的全国性罢工活动。此次罢工由两大主要油籽工会联合发起，核心诉求是要求提高薪资待遇。工会在声明中表示，正在与代表出口商的企业进行薪资谈判，但未能达成一致，因此决定采取罢工行动以施压。罢工开始后迅速引发了政府层面的介入。政府在评估罢工对该国关键出口产业可能造成的冲击后，认定其影响重大，随即发布了强制调解令，要求工会立即恢复工作。这一决定意味着工人们需要回到压榨厂和港口等岗位，而劳资双方被强制要求回到谈判桌上继续就薪资涨幅进行磋商。此次罢工虽然短暂，但反映出在高通胀背景下，阿根廷劳工对薪资购买力的强烈诉求。市场目前正在密切关注后续的谈判结果。如果双方无法在接下来的调解期内达成一致，短期内再次发生劳资冲突的风险依然存在。 2)巴西全国谷物出口商协会(ANEC)的周度调查显示，2026年5月份巴西大豆出口量估计为1587万吨，低于一周前预估的1613万吨。虽然低于4月份创下的单月最高纪录1624万吨，但是比去年5月份的1418万吨提高11.9%。截至5月23日当周，巴西大豆出口量为341.7万吨。 ANEC预计，5月24日至30日期间，巴西大豆出口量将达到359.8万吨，继续保持强劲的出口势头。如果预估成为现实，今年头5个月巴西大豆出口量将达到5918万吨，高于去年同期的5426万吨。ANEC预计2026年大豆出口量达到1.1亿吨，高于2025年的1.0868亿吨。今年中国仍然是巴西大豆的主要出口目的地。1月至4月，中国占巴西大豆出口总量的70%，其次是西班牙(4%)、土耳其(4%)、泰国(3%)以及巴基斯坦(2%)。 3)印度农业部周三发布的2025/26年度主要农作物第三次产量预估显示，油籽总产量预计为4305万吨，高于2024/25年度的4298万吨。其中花生产量预计将从1194万吨增至1307万吨，油菜籽产量预计将从上年的1266万吨增至1376万吨。但是大豆产量预计将从1526万吨降至1259万吨。 2.相关图表相关图表