白糖研报总结
基本面
- 巴西汽油中乙醇掺混比例从30%提高至32%。
- Datagro预计26/27榨季糖缺口268万吨。
- ISO预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
- Covrig Analytics预计26/27年度全球糖过剩140万吨。
- Green Pool预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
- 2026年4月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，累计销糖625万吨，销糖率48.98%。
- 2026年4月中国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。
基差
- 柳州现货5380，基差2（09合约），平水期货，中性。
库存
- 截至4月底25/26榨季工业库存651万吨，中性。
盘面
主力持仓
预期
- 国际原糖价格震荡下跌，国内郑糖夜盘震荡上行，内外走势背离，可能与配额外进口受限有关。
- 国内进入消费旺季，白糖相对抗跌。
- 白糖主力09如能重新站稳5400上方，则还有进一步上涨动力；反之在5400下方，则进入5300-5400区间震荡。
利多因素
- 国际原油价格偏高，甘蔗制乙醇挤占白糖产能。
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 厄尔尼诺天气概率增加。
- 国内进入消费旺季。
利空因素
- 白糖全球产量增加。
- 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
中国进口糖浆及预混粉
- 价格及进口原糖加工后完税（50%关税）成本数据未详细展开。
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