黑色板块研发报告 铁合金 6 月报

市场展望

• 硅铁：供应端预计6月小幅回升，需求端钢材终端需求临近淡季，铁水产量接近高点。成本端主产区电价稳中有增，但受原油、煤矿事故等影响，市场情绪易受扰动，夏季用电高峰可能导致限电预期，价格重心逐步上移。
• 锰硅：合金厂利润不佳，供应端维持低位。需求端钢材终端需求临近淡季，铁水产量接近高点。成本端南非锰矿发货量持续低位，伊朗海峡通行量恢复存在不确定性，锰矿和能源属性支撑价格重心逐步上移。

基本面情况

• 行情回顾：5月铁合金期货价格低位震荡，供需端总体平稳，处于边际改善周期，市场情绪受能源市场扰动，估值回吐中东局势涨幅后处于中性偏低区间，底部支撑较强。
• 供需：硅锰产量4月环比下降，硅铁产量环比上升。需求端铁水产量继续上行但增幅放缓，6月供需预计平稳，供应端持平，需求顶部即将出现。
• 库存：硅铁库存略有增加，锰硅库存缓慢去化但绝对值仍偏高。下游原料库存可用天数下降，但钢材利润偏低，6月以维持刚需采购为主。
• 成本：主产区电价总体稳中偏强，但能源市场存在不确定事件（原油、煤炭安检、夏季用电高峰、限电预期）。锰矿方面，南非柴油紧缺影响发货量持续低位，伊朗海峡通行量恢复存在不确定性。

后市展望及策略推荐

• 硅铁：供应端小幅回升，需求端临近淡季，成本端电价稳中有增，市场情绪易受扰动，夏季用电高峰可能导致限电预期，价格重心逐步上移。
• 锰硅：供应端维持低位，需求端临近淡季，成本端南非锰矿发货量持续低位，伊朗海峡通行量恢复存在不确定性，锰矿和能源属性支撑价格重心逐步上移。
• 策略推荐：单边（基本面平稳，成本和能源属性支撑价格重心上移）、套利（观望）、期权（卖出看跌期权）。

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