黑色板块研发报告 铁合金 6 月报

能源属性推动，价格重心逐步上移 第一部分前言概要 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号研究员：周涛电话：021-65789253邮箱：zhoutao_qh1@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03134259投资咨询资格证号：Z0021009 【市场展望】 硅铁方面，供应端小幅回升，根据目前利润水平估计，6月产量预计仍将小幅上行。需求端，钢材终端需求临近淡季，根据高炉检修计划推算，铁水产量临近高点。成本方面，主产区电价稳中有增，但受原油、煤矿事故等影响，市场情绪容易受到扰动。同时临近夏季用电高峰，硅铁作为高耗能行业也容易出现限电预期，导致价格重心逐步抬升。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 锰硅方面，合金厂利润仍然不佳，预计6月供应端整体维持低位。需求端，钢材终端需求临近淡季，根据高炉检修计划推算，铁水产量临近高点。成本端，受柴油紧缺影响，南非锰矿发货量持续低位。尽管伊朗曾表态在1个月内将海峡通行量恢复到冲突前水平，但和约尚未正式达成，即使达成也需要时间恢复供应。因此，预计6月锰矿和能源属性仍将支撑锰硅重心逐步上移。 【策略推荐】 1.单边：基本面较为平稳，成本和能源属性支撑价格重心逐步上移。 2.套利：观望。3.期权：卖出看跌期权。 铁合金6月报 2026年5月29日 第二部分基本面情况 一、行情回顾 5月，铁合金期货价格总体低位震荡，多方面驱动反复拉锯，市场走势较为曲折。供需端总体平稳，仍处于边际改善的周期中。市场情绪方面，受到原油和煤炭等能源市场的扰动，出现反复拉锯。估值方面，回吐了中东局势带来的涨幅之后，整体估值均回到了中性偏低的区间，底部支撑较强。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 铁合金6月报 2026年5月29日 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 二、粗钢需求临近淡季，铁水产量接近顶部 据Mysteel数据，硅锰（187家）4月产量73.2万吨，环比3月下降15.3%，同比下降9.1%。由于目前利润水平仍然较差，预计6月产量总体仍将处于低位；硅铁（136家）4月产量46.8万吨，环比3月增加5.5%，同比增加6.2%，预计6月产量环比继续小幅上行。5月29日当周，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国29.83%，环比增加0.55%；日均产量11.04万吨，环比增加0.24万吨。全国187家独立硅锰企业样本开工率31.93%，环比增加0.44%；日均产量17.96万吨，环比下降0.02万吨。 需求方面，铁水产量在5月继续惯性上行，但增幅明显放缓。钢联数据显示，5月29日当周，247家样本钢厂日均生铁产量为241万吨，环比增加0.19万吨。展望6月，钢材终端需求临近淡季，钢材库存去化速度一般，根据高炉检修计划推算，铁水产量接近顶部。 总体来看，6月预计呈现供需平稳，幅度变动不大。近期价格调整以及利润不佳，供应 铁合金6月报 端预计整体持平。需求方面，铁水与钢材产量虽然仍有小幅增加，但由于终端需求临近淡季，需求顶部也即将出现。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 铁合金6月报 2026年5月29日 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 三、库存表现有所分化 5月合金厂库存表现有所分化。5月29日当周，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量6.98万吨，环比下降0.55万吨；全国63家独立硅锰企业样本库存量35.5万吨，环比下降0.75万吨。总体来看硅铁库存略有增加，锰硅库存缓慢去化，但绝对值仍然处于偏高水平。 下游库存方面，随着钢厂铁水产量回升至高位，原料库存可用天数环比继续下降。不过由于钢材利润绝对值仍然偏低，且当前可用天数已经处于近3年偏高水平，6月预计以维持刚需采购为主。 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 铁合金6月报 2026年5月29日 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 四、电价总体平稳，能源价格对市场情绪扰动较大 电价方面，主产区电价总体稳中偏强，幅度变动不大。但未来能源市场仍存在大量不确定事件，铁合金作为能源密集型品种，市场情绪容易因此扰动。原油方面，美伊之间和谈出现进展，但具体协议目前尚未达成，还存在变数。国内煤炭方面，5月22日，山西沁源县留神峪煤矿发生严重矿难，国内煤炭安检力度加强，而目前又临近夏季用电高峰，煤炭价格上行预期较强。同时，用电高峰时期，高耗能行业也始终存在限电预期。 锰矿方面，南非等国矿山柴油紧缺继续影响开采和运输，根据SMM航运数据，5月南非锰矿周均发运42万吨，较去年同期的47万吨下降10.6%。5月美伊和谈进程中，伊朗一度表态在1个月内将霍尔木兹海峡的商船通行量恢复到冲突前水平。但如前文所述，和约尚未正式达成，即使达成后也需要时间恢复柴油供应，短期来看6月锰矿发货量预计维持低位。 铁合金6月报 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、SMM 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 铁合金6月报 2026年5月29日 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 数据来源：银河期货、Mysteel 第三部分后市展望及策略推荐 硅铁方面，供应端小幅回升，根据目前利润水平估计，6月产量预计仍将小幅上行。需求端，钢材终端需求临近淡季，根据高炉检修计划推算，铁水产量临近高点。成本方面，主产区电价稳中有增，但受原油、煤矿事故等影响，市场情绪容易受到扰动。同时临近夏季用电高峰，硅铁作为高耗能行业也容易出现限电预期，导致价格重心逐步抬升。 锰硅方面，合金厂利润仍然不佳，预计6月供应端整体维持低位。需求端，钢材终端需求临近淡季，根据高炉检修计划推算，铁水产量临近高点。成本端，受柴油紧缺影响，南非发货量持续低位。尽管伊朗曾表态在1个月内将海峡通行量恢复到冲突前水平，但和约尚未正式达成，即使达成也需要时间恢复供应。因此，预计6月锰矿和能源属性仍将支撑锰硅重心逐步上移。 铁合金6月报 2026年5月29日 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799