6月金股报告：预计指数波动放大，科技内部切换

——预计指数波动放大，科技内部切换 2026年05月28日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：王永健执业证书编号：S0740522050001Email：wangyj09@zts.com.cn 结论：预计指数波动放大，科技内部切换。 5月：A股由上涨转震荡。截至5月28日，主要指数大多录得涨幅。其中，上证指数录得-0.33%的收益，较4月底近乎走平，沪深300上涨2.22%，中证2000上涨2.20%，创业板指、科创综指分别录得12.18%、11.48%的涨幅。全A日均成交额31954亿元，较4月环比增加8371亿元。节奏上，上半月指数上涨，下半月指数震荡，市场波动放大。 相关报告 1、《AH股市场周度观察（5月第4周）》2026-05-24 2、《如何把握本轮鱼尾行情？》2026-05-243、《中美元首会晤后市场或如何演绎？》2026-05-17 上半月内外利好共振驱动上涨，下半月海外流动性预期收敛与地缘反复放大波动。（1）上半月，内外利好共振，指数上行。国内层面，4月出口高增，当月出口金额同比增长14.1%，其中高新技术产品出口同比增长39.3%，AI相关产品出口贡献突出。同时资本市场稳增长政策持续落地，市场流动性维持宽裕。国际层面，特朗普访华，中美双方敲定“中美建设性战略稳定关系”，大幅压缩地缘尾部风险溢价，提振外资配置国内资产的信心；叠加霍尔木兹海峡通航预期升温，进一步修复全球风险情绪。（2）下半月，海外流动性预期收敛，交易结构趋于紧绷，指数波动放大。外部层面，美国4月经济数据显示通胀超预期，高油价持续向核心通胀传导，市场年内降息预期大幅收敛，推动美债长端利率上行，高无风险利率显著压制科技高估值板块；地缘博弈反复扰动风险偏好，放大风险资产的波动；且随着前期反弹充分兑现，市场交易结构趋于紧绷，赔率空间收敛，进一步制约指数估值扩张速度。5月市场围绕AI主线演绎，科技内部题材扩散，周期、消费、红利均承压。 （1）科技大类：产业景气趋势持续强化，主导市场绝对收益。5月电子、通信继续领涨全市，产业景气趋势持续强化是主要原因。一方面，全球算力资本开支持续兑现，海外算力需求外溢，国内运营商算力采购预算上调，A股AI行情主线向PCB、MLCC、被动元件等上游材料扩散，形成国产与海外算力的共振；另一方面，国内外科技巨头密集启动资本化进程，不仅提升了相关产业链的风险偏好，也强化了上游资本开支的确定性。 （2）周期大类：高油价压制与内需拖累，板块整体承压。一是油价中枢维持高位，工业品等面临高成本压力。二是内外需温差较大，出口韧性较强带动了高端制造出海及相关工业品需求，而内需偏弱拖累了部分顺周期品种。 （3）消费大类与红利大类：整体表现疲弱。4月社会消费品零售总额同比增速放缓至0.2%，供强需弱格局延续，短期内消费板块缺乏全面反转的基本面支撑。科技行情持续演绎、“FOMO”情绪驱动资金向AI产业链聚集的背景下，市场防御需求阶段性较弱，红利大类走弱。 往后看，预计指数波动放大，科技内部切换。 （1）5月处于美债发行与拍卖高峰阶段，特朗普未TACO，超出市场预期；尽管美伊相关方再次释放阶段性缓和信号，但中东地缘局势仍存在反复与扰动的可能性，油价中枢大概率维持高位运行，进而持续影响全球风险偏好波动。（2）在海外高利率环境延续的背景下，科技赛道仍是全市场景气度相对占优的资产方向，但伴随科技龙头IPO逐步落地，标志着本轮科技行情正式进入“服务实体、融资落地”的新阶段，板块整体进一步大幅扩张估值的必要性与空间边际下降，后续科技内部轮动节奏或将明显加快。（3）当前沪指点位与科技板块整体估值已处于相对合意区间，若指数继续快速上行，可能引发居民存款入市节奏不可控、资金行为趋同，进而导致市场波动与后续调整压力加大，不利于行情平稳演绎。配置策略：适当减仓，科技内部切换至高赔率资产，关注必需消费。（1）指数进一步 上行面临海外流动性预期收敛、估值约束、地缘扰动等多重阻力，当前位置建议适度减仓、兑现收益，若后续市场出现合理幅度的调整，可择机重新布局。（2）科技内部结构优化，重点切换至储能、机器人、军工、港股互联网等高赔率、高弹性方向，适当规避前期涨幅过高、估值透支的细分领域。（3）年内厄尔尼诺现象预期升温，有望抬升食品链通胀预期，建议关注农林牧渔（饲料、养殖）、食品饮料（白酒、调味品、休闲食品）、家电（空调）等细分方向。6月金股组合：科创创业人工智能ETF景顺（策略）、华锐精密（先进产业）、燕 麦科技（先进产业）、中国财险（非银）、药明康德（医药）、荣信文化（传媒）、中芯国际（电子）、潍柴动力（汽车）、兖矿能源（煤炭）、极兔速递-W（交运）、国瓷材料（化工）。 风险提示：经济下行压力超预期，政策力度不及预期，数据更新不及时风险 内容目录 2026年6月金股组合.................................................................................................4风险提示.....................................................................................................................4 图表目录 图表1：2026年6月金股.........................................................................................4 2026年6月金股组合 自上而下的结合行业推荐，2026年6月中泰证券金股推荐如下（排名不分先后）：科创创业人工智能ETF景顺（策略）、华锐精密（先进产业）、燕麦科技（先进产业）、中国财险（非银）、药明康德（医药）、荣信文化（传媒）、中芯国际（电子）、潍柴动力（汽车）、兖矿能源（煤炭）、极兔速递-W（交运）、国瓷材料（化工）。 风险提示 经济下行压力超预期，政策力度不及预期，数据更新不及时风险 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。