广发期货日评20260529

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 不锈钢：市场博弈加剧，成本支撑减弱和供需压力并存 昨日不锈钢期货价格偏强震荡为主，现货价格小幅上涨。消息面上，印尼小k岛某RKEF项目计划将于6月份将高镍生铁产线转做冰镍，预计影响高镍生铁月产量约2600金属，冰镍供应相应增加。原料方面，近期菲律宾镍矿价格明显走弱，印尼镍矿市场混乱，整体成本高位运行但上行驱动不足。高镍生铁市场报价维持高位，但成本端支撑持续减弱，买卖双方博弈加剧，印尼能矿部对未提交2026年RKAB的矿企实施临时运营冻结，青山等头部企业缩减镍铁产能，高品镍铁供给收缩预期增强。铬矿价格弱势下探，5月产量上升趋势，铬铁价格弱稳，对不锈钢成本拖累有限。国内主流钢厂5月高排产延续，市场供应较为充足。需求恢复不足，国内下游终端整体开工低迷，地产和传统制造业持续疲软，真实购买力不足，海外需求韧性尚可。上周不锈钢社库延续缓降，仓单近期低位增加趋势，库存边际压力缓和但需求消化力度仍比较有限。总体上，政策预期反复带来不确定性，基本面现实成本支撑稍有走弱但原料收紧预期增强，供应充足叠加需求持续疲弱，终端承接不足高库存压力持续，短期预计价格震荡调整为主，后续主要关注印尼政策、钢厂排产和库存变动，主力参考14600-15400运行。 集运欧线：MSC6月上线上挂牌价4700，上行驱动仍存 当前运费仍具上行动能，多船司陆续开仓6月，MSK开仓6月第二周3800环比+100/200美金。5月下旬大面积爆仓，6月上旬船东积极提价，6月第一周运费跳涨后存小幅下调情况，现货市场对高价存抵触情绪。下半年面对潜在的需求衰退及地缘缓和风险，能见度暂时较差。地缘方面，美伊和谈推进使得期价情绪承压，但航运的恢复时间势必大幅晚于战争缓和的时间，随着二季度旺季的到来预计将带来航线的重构及全球供应链的紊乱，并进一步利于运费的上涨。从6-10各大合约来看，旺季06合约估值充分计价6月运费上行预期，淡季10合约整体跟随铆钉同为淡季的04合约并已计入燃油附加费。旺季支撑较为明确，远端跟随地缘扰动不确定性较大，同时由于05合约交割低于预期，及美伊和谈下短时情绪承压，07合约估值偏低，可逢低多配，06合约已充分计价涨幅，或可介入6-7反套。如06大幅回调，可在2700-2800点附近重新介入多单。 ◆焦煤：突发矿难供给减量预期，后续影响关注停产情况 由于5月22日晚山西沁源突发特大型矿难影响，焦煤期货震荡偏强走势，现货偏紧支撑盘面上涨。现货方面，山西现货竞拍跳涨，部分煤种上涨100-180，蒙煤报价跟随期货大涨100-130，贸易商捂盘惜售。供应端，由于矿难影响，山西各地开始安全大检查，沁源地区全面停产整顿，其他地区阶段性自查+督察，目前部分煤矿开始复产；进口煤方面，通关量总体仍处高位，口岸库存高位回落，随着国内供应收紧蒙煤高库存、高通关压力得到缓解。需求端，钢厂复产速度放缓，铁水产量高位略增，焦化高位持稳，仍有补库需求支撑。库存端，库存结构总体健康，随着补库推进资源向下游转移。美伊延冲突局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。策略方面，逢低做多焦煤2609合约，运行区间参考1200-1500。 油脂：跟随国际关联品种上涨 棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕油期货展开震荡反弹走势，短线在外围市场提振下仍有向上惯性走强至4600令吉附近的机会，整体维持近强远弱的观点为主，密切地关注4600令吉阻力能否有效突破。国内方面，大连棕榈油期货市场维持震荡反弹走势，短线向上仍有惯性走强的机会，关注能否向上突破9600-9700元区间阻力。在此要提防逐步遇阻后重新承压回落并展开调整走势的压力，悲观时有下探9200-9300元区间的风险。 豆油方面，因原油暴涨，美军隔夜对伊朗境内一处军事设施发动新一轮打击，而这正值美国和伊朗就结束战争进行谈判的敏感时期。美国生物柴油的生产仍有利可图，因此美国豆油的工业需求仍有望增加。CBOT豆油主力7月合约仍有一定上涨空间。国内方面，贸易商反馈工厂可卖货不多，有一定挺价心理，支撑期货市场。从库存数据来看，上周末工厂豆油库存在80万吨，处于五年均值附近，压力不大，短期内对行情有一定支撑。不过，大豆大量到港下，工厂豆油库存仍会陆续增加，随着供应压力增大，基差依旧 承压。 菜油方面，加籽播种拖延，市场也在关注澳籽产区的天气情况，导致国内菜油强于豆棕油。国内基本面来看，近几日菜油有一定成交量，并且港口菜油库存不算高（38万吨），处于2022年来同期的第二低位，对行情形成支撑。菜油短线偏强。 [宏观金融] 股指期货：A股缩量震荡，指数大小盘分化 【市场情况】 周四，A股主要指数低开高走，科技成长股占优。上证指数收报0.12%，报4,098.64点。深成指收报0.80%，创业板指收报1.96%，沪深300指数收报0.12%、上证50指数收报-0.70%，中证500收报0.38%、中证1000指数收报1.07%。个股情况涨多跌少，当日3,017只上涨（127涨停），2,357只下跌（13跌停）。分行业板块看，TMT反弹，涨幅居前的行业包含：通信设备上涨3.60%、建材上涨3.52%，电子元器件上涨2.95%，培育钻石概念火热。大消费及大金融下挫，跌幅居前的行业包含：贵金属下跌2.87%、酒类下跌2.25%、券商下跌2.01%。 期指市场，四大期指主力合约随指数大小盘分化：IF2606.CFE、IH2606.CFE分别收报0.00%、-0.70%，IC2606.CFE、IM2606.CFE分别收报0.47%、1.12%。四大期指主力合约基差贴水窄幅震荡，IF主力合约基差-58.21点，IH主力合约基差-23.79点，IC2主力合约基差-105.22点，IM主力合约基差-113.34点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部新闻发言人何亚东28日在例行新闻发布会上回应关于中美关税谈判进展的提问时表示，关税一直是中美经贸关系中的关键问题之一。在两国元首战略引领下，中美经贸团队围绕关税问题深入沟通，就有关双边关税做出安排。我想重申，希望美方信守承诺，为双方拓展经贸合作创造积极条件。同时，双方原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模产品对等降税框架安排，规模各为300亿美元或更多。双方经贸团队将保持密切沟通，商定具体安排并尽快推动实施。 国际要闻方面，美国白宫在社交媒体发文称，伊朗媒体发布的美伊谅解备忘录内容“纯属捏造”。美国总统特朗普表示，对目前同伊朗谈判进程“不满意”，伊朗即使放弃高浓缩铀，也不会因此获得美国解除制裁。伊朗媒体此前披露，伊美谅解备忘录涉及霍尔木兹海峡通航、美国解除封锁、释放伊朗被冻结资产、在所有战线停火60天、撤出伊朗周边部分军事力量等。 【资金面】 5月28日，A股市场交易缩量，当日合计成交额2.98万亿元。央行公告称，5月28日以固定利率、数量招标方式开展了1013亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量1013亿元，中标量1013亿元。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放13亿元。 【操作建议】 美伊局势反复，短期难以产生明确信号，而A股多空博弈明显，保持高成交量，上行乏力。建议维持单边观望，考虑在区间阶段高点及支撑位附近，分别卖出看涨期权，或构建牛市价差组合。 贵金属：美伊谈判进展变化使市场情绪反复贵金属盘中大跌后深V回升 【市场回顾】 CCTV国际时讯，美伊谅解备忘录内容，拟规定包括霍尔木兹海峡航运“无限制通行”，该备忘录还将包含“伊朗承诺不发展核武器”的内容，并规定60天谈判期内“优先讨论伊朗高浓缩铀处置方式及铀浓缩问题”。美方则承诺在谈判中讨论对伊朗制裁减免及解冻资金问题，并讨论建立机制帮助伊朗获取物资及人道援助。 据伊朗媒体报道，伊朗尚未向巴基斯坦调解方确认文本已敲定，若最终确定，伊方将正式通知巴方并向公 众公布。在此之前，任何关于协议已最终完成的西方消息源说法“均不具可信性”。伊朗早前向试图通过霍尔木兹海峡的“违规船只”警告射击，此外伊朗军方表示在伊南部拦截一架美国无人机，伊媒称向“特定目标”发射导弹。美国财政部长贝森特被问及美媒报道的美伊达成谅解备忘录时表示，特朗普不会接受“糟糕协议”，放松制裁取决于伊方在核问题让步程度。 据美国经济分析局周四公布的数据，美国4月P核心PCE同比增长3.3%符合预期但创2023年11月以来新高，环比增0.2%略低于预期0.3%，伊朗战争导致整理通胀大幅反弹。个人消费支出环比增长0.4%，同比增幅升至3.8%，经通胀调整后的实际消费支出仅环比增长0.1%，显示消费者趋于谨慎。美国一季度GDP年化环比增速终值为1.6%，较初值2%下修0.4个百分点，低于市场预期，特别是在消费与投资领域上的拖累，企业库存增速慢于初步估算，以及医疗保健等服务领域的消费者支出不如预期强劲。 纽约联储威廉姆斯最新讲话指出，未来几个月美国通胀将处于极高的水平，但伴随关税影响消退和能源冲击缓解，通胀可能会放缓。在不同的经济前景下，美联储可能加息也可能降息；在就利率调整做出决定之前，目前政策"略微偏紧"，处于有利位置，可以继续观察冲突进展以及其他数据。圣路易斯联储主席穆萨莱姆对“AI提升生产率压低通胀”这一预期提出质疑，该预期被特朗普政府以及美联储主席沃什认可。穆萨莱姆认为，过早放松货币政策或使美联储公信力受损，反将推高长端利率、损害经济，当前最优解仍是"维持审慎"。 欧洲央行4月会议纪要显示，该行一些官员在政策会议上不会反对加息。一些成员指出，最终决策是一个势均力敌的决定。如果此次会议上加息被列为选项，那么他们不会反对加息。官员认为能源价格高企、信心指标走弱以及增长降温共同造成了复杂的政策取舍。维持价格稳定可能需要收紧货币政策，以防止通胀预期脱锚，即便这会加剧冲击对经济的负面影响。 隔夜，美伊谈判进程变化莫测，中东冲突仍频发，市场情绪反复使金融资产波动加剧，在美国公布PCE符合预期但对经济冲击可能加剧情况下，美联储官员态度相对中性，贵金属一度大幅下探后随着美伊谅解备忘录披露而V型反转转涨。国际黄金前期跌幅不断加深最低至4365美元后反弹近3%回到4500美元附近，收盘报4495.77美元/盎司涨幅0.89%结束“二连阴”。国际白银无黄金同步波动一度跌至72美元下方后回到75美元上方，收盘报75.635美元/盎司涨幅1.34%。 【后市展望】 目前由于中东地缘冲突使能源供应中断并持续推高通胀迫使各国央行货币政策收紧，在美债收益率和美元偏强情况下，投资需求受到打压使贵金属仍继续承压。总体上目前美伊释放达协议的意向将有利于黄金价格修复，但期间若发生局部冲突仍将打击黄金，技术面上国际金价在4600-4700美元