多晶硅：期价下跌，回归现货均价

2026-05-27 广发期货 XL

核心观点：多晶硅期货震荡下跌，主要受临近交割导致期现收敛和高库存压制影响。
下跌驱动因素：
- 期货价格向现货均价收敛：PS2606合约临近交割，期货升水现货约1400元/吨，现货价格稳中有跌（N型复投料均价34400元/吨，颗粒硅34500元/吨），期货价格向下回归。
- 仓单大量增加：27日仓单增1270手至16290手（48870吨），生产企业套保意愿增强，后期仓单或进一步提升。
后市展望：
- 供需平衡：市场依旧供过于求，丰水期供应压力可能增加，龙头企业复产计划待定（32-40万吨不等），需求端5月环比好转但价格下跌，出口4月净进口。
- 操作建议：06合约到期，有期现套利窗口可参与，但高升水或导致期货回落，建议谨慎操作，空单持有，有条件企业可参与套利。
关键数据：
- 期货跌幅：近3%，近月合约跌幅大于远月合约。
- 期货升水现货：约1400元/吨（截至5月27日）。
- 仓单变动：27日增1270手至16290手（48870吨）。
- 现货价格：N型复投料34400元/吨，颗粒硅34500元/吨。
研究结论：维持供过于求判断，06合约到期前或有小幅套利机会，但需警惕价格进一步回落。