宏观周报：CPI超预期上升，国内中上游向好

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 宏观固收研究 CPI超预期上升，国内中上游向好 —宏观周报2017年9月2日-8日 宏观固收专题报告 2017年9月11日 [Table_Summary] 报告摘要：  周报专题： CPI超预期上升 8月CPI同比增长1.8%，比上月上升0.4个百分点；CPI环比增长0.4%，增幅大于季节性（近五年均值为0.36%）。分项来看，食品项价格继续修复，非食品价格保持平稳。8月食品项同比下降0.2%，比上月上升0.9个百分点；非食品项同比增长2.3%，比上月上升0.3个百分点。从大类看，医疗和居住是主要拉动项，8月医疗保健和居住对CPI同比均拉动CPI同比0.6个百分点。 8月PPI同比增长6.3%，比上月上升0.8个百分点；环比上升0.9%，比上月上升0.7个百分点。PPI主要受生产资料影响，生产资料上升明显，生活资料微弱上升。  实体经济：中上游向好 需求端：9月房地产销售同比降幅收窄。上周30大中城市商品房成交面积环比-8.75%（前值11.84%）。截止9月8日，9月30大中城市商品房成交面积同比-37.68%，较8月降幅（-40.69%）收窄，其中一二三线城市同比分别为-42.37%、-33.83%和-41.36%，8月同比分别为-53.20%、-37.60%和-37.74%。 中游：发电耗煤降、钢铁量升价稳、水泥稳中有升。上周6大发电集团耗煤量环比-7.85%，截止8日，9月6大发电集团耗煤同比25.38%，8月同比13.16%。上周高炉开工率环比降0.4个百分点至75.98%，全国螺纹钢期价环比微降0.8%至3961元/吨，截至8日，9月螺纹钢期价同比68%，8月同比51.61%。 上游：大宗指数降；原油价升库存升；有色、煤炭价升。上周CRB指数和南华指数均降，金属指数降幅较大。上周动力煤期价环比升2.5%至639.2元/吨，截止8日，9月动力煤期价同比22.72%。上周IPE布油和NYMEX轻质原油期价环比1.06%和0.21%，库存升。上周LME铜价升库存降。  价格：猪价、菜价、蛋价均升 上周猪价环比1.78%（前值-0.25%）至20.6元/公斤，本轮猪周期或将下半年结束。农业部28种重点监测蔬菜平均批发价环比0.78%。上周鸡蛋价格3.84%（前值-1.34%）。9月猪价对CPI的拖累或将减轻。  货币：货币净回笼2015亿元，货币市场利率下降 上周货币净回笼2015亿元，其中公开市场净回笼3300亿元，MLF净投放1285亿元。上周资金面相对宽松，由于有季末财政投放，公开市场净回笼，货币市场利率较前一周下行，R007和DR007分别下降22BP和11BP。  政策：金砖国家会议 9月4日，习近平在金砖国家会议发表《深化金砖伙伴关系 开辟更加光明未来》的主题演讲，强调致力于推进经济务实合作、加强发展战略对接、推动国际秩序朝更加公正合理方向发展和促进人文民间交流。  风险提示： 经济下行超预期 民生证券研究院 [Table_Invest] [Table_Author] 分析师：管清友 执业证号： S0100514090002 电话： 010-8512 7430 邮箱： guanqingyou@mszq.com 研究助理：张瑜 执业证号： S0100115080005 电话： 010-85127654 邮箱： zhangyu_yjy@mszq.com 研究助理：杨晓 执业证号： S0100116080036 电话： 010-85127646 邮箱： yangxiao_yjy@mszq.com 研究助理：刘佳 执业证号： S0100117060021 电话： 010-8512 7648 邮箱： liujia_yj@mszq.com [Table_docReport] 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 周报专题：CPI超预期上升 ............................................................................................................................................... 3 （一）CPI：超预期上升.......................................................................................................................................................... 3 （二）PPI：环比持续上行 ...................................................................................................................................................... 4 一、实体经济：中上游向好 .............................................................................................................................................. 5 （一）需求端：9月房地产销售同比降幅收窄 ..................................................................................................................... 5 1、9月房地产销售同比跌幅收窄 ....................................................................................................................................... 5 2、乘用车生产降库存降 ...................................................................................................................................................... 6 （二）中游：发电耗煤降、钢铁量升价稳、水泥稳中有升 ................................................................................................ 6 1、上周发电耗煤降 .............................................................................................................................................................. 6 2、钢铁量升价稳.................................................................................................................................................................. 6 3、水泥价格稳中有升 .......................................................................................................................................................... 7 （三）上游：大宗指数降；原油价升库存升；有色、煤炭价升 ........................................................................................ 7 1、CRB指数、南华指数均降 ............................................................................................................................................. 7 2、原油期价升、库存升 ...................................................................................................................................................... 7 3、煤价持续涨势.................................................................................................................................................................. 8 4、上周LME铜价升库存降、LME铝价库存均降 .......................................................................................................... 9 5、国际运价升、国内降 ...................................................................................................................................................... 9 二、价格：猪价、菜价、蛋价均升................................................................................................................................. 10 三、货币：上周货币持续回笼，利率下行..................................................................................................................... 10 1、上周央行净回笼2015亿元 .......................................................................................................................................... 10 2、财政集中投放月，货币市场利率下行 ..................................................