物理气候风险正在加剧，导致灾害相关成本上升，进而推高经济波动、平均通胀并降低实际增长。报告通过分析美国市场，探讨气候变化对投资组合的三大影响：传导渠道、预期回报及最优资产配置。
气候风险的传导渠道
气候变化主要通过物理风险和转型风险影响宏观金融格局。物理风险包括极端天气、海平面上升等直接损害资产和运营的事件；转型风险则源于向低碳经济转型，涉及监管变化、碳税等。报告对比了“低于2°C”和“当前政策”两种情景，前者物理风险低，后者则面临温室效应加剧，导致经济增长差异显著。
长期资本市场回报预测
基于NGFS长期宏观预测，报告预测长期利率将下降，2050年左右平均为2.5%。受物理和转型风险影响，投资者折现率可能提高，导致年度总股票回报率降至5.4%（低于2°C情景）或4.7%（当前政策情景）。尽管如此，股票投资仍能保持微弱的正实际回报。
最优资产配置变化
随着气候变化的负面影响，债券作为股票波动对冲工具的有效性降低，而股票的风险回报率也下降。因此，最优资产配置可能从60/40（股票/债券）转向40/60，增加债券配置以优化风险调整后收益。
气候变化的财务回报
在“低于2°C”情景下，2050年股票价格预计比“当前政策”情景高25%，体现气候行动的财务收益。实际回报方面，该情景下股票实际价格比“当前政策”情景高35%，但名义回报略低。
企业信用风险
气候变化将导致企业信用风险结构性上升，因素包括资产损坏、供应链中断、监管趋严等。报告通过两种方法估算信用风险，均显示未来风险将高于历史水平。
与其他预测对比
报告预测的回报率范围与其他机构相比更低，尤其在低回报区间。实际股票回报在“低于2°C”情景下仍为正，但实际债券回报在2040年后为负。
未来波动与相关性
历史数据显示，负供给冲击（如1970年代高通胀时期）导致债券和股票波动性上升，相关性增强。未来气候变化的负供给冲击可能加剧这一趋势，降低债券对冲股票风险的有效性。
政策建议
机构投资者需调整投资策略，加强风险意识和教育，谨慎投资股票，关注绿色企业和ESG表现。中央银行需应对自然灾害引发的负供给冲击，政府则应优先应对气候变化。
