计算机行业深度报告：SpaceX商业概览：从火箭、通信到AI

SpaceX已提交S-1招股说明书，业务涵盖星链Starlink（通信）、火箭（航天）和AI（AI与算力基础设施）三大板块，其中星链为目前核心业务。

星链板块：截至2026年3月，已部署约9600颗卫星，覆盖164个国家和地区，宽带订阅用户1030万，ARPU为66美元。2026年将升级网络，2027年切入手机直连卫星市场，2028年部署轨道AI计算卫星。

火箭板块：2025年完成170次轨道发射，占全球80%以上入轨总质量，入轨质量达2213吨。猎鹰9号/重型猎鹰发射成本分别为传统火箭的15%和5%。星舰火箭已完成12次飞行测试，目标将入轨成本降低99%至百美元级/公斤，计划2026年下半年开启轨道载荷发射。

AI板块：2025年收入32亿美元，亏损12.4亿美元。算力集群功率达1GW，与Anthropic签订450亿美元云服务协议。计划2028年部署轨道AI计算卫星，每年部署100吉瓦算力。

募集资金用途：用于AI计算基础设施扩展、发射基础设施升级、卫星星座规模扩大及一般公司用途。

产业催化：长十乙、朱雀三号等可回收火箭有望近期发射，星舰V3完成首秀，SpaceX计划6月上市，国内资本市场亦助力产业发展。

风险提示：上市失败、Starship进度不及预期、竞争加剧、行业政策不及预期。