计算机行业深度研究报告：SpaceX商业帝国：运力、网络与算力

计算机2026年5月1日 计算机行业深度研究报告 推荐 （维持） SpaceX商业帝国：运力、网络与算力 ❑史上规模最大的IPO启动，SpaceX构建天基算力网络。1）SpaceX重塑全球航天产业格局。SpaceX是全球首家实现轨道飞行、向国际空间站发射航天器并实现轨道火箭助推器垂直着陆与复用的私营公司。据彭博新闻社报道，SpaceX目标于2026年6月完成上市。2）AI竞赛或进入“星舰”时代。SpaceX合并xAI，后者旨在以人工智能推动科学发现，开发了Grok模型。此次合并或将AI竞赛的焦点引向了底层算力基础设施与能源供给。3）埃隆·马斯克旗下产业强化协同。特斯拉、SpaceX、xAI、Neuralink、The Boring Company和Optimus有望在数据、技术、资本领域形成资源互补。 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 证券分析师：祝小茜邮箱：zhuxiaoqian@hcyjs.com执业编号：S0360524070011 ❑全球卫星通信产业生态重塑，SpaceX实现工业化商业闭环。1）火箭复用：从猎鹰9号火箭到超重-星舰系统，近地轨道（LEO）运力向百吨级迈进，在重复回收情况下，未来发射成本或降低至每公斤数百美元量级。2）星座设计：“星链”卫星采用小型化、标准化设计方案，单星成本可降低至50万美元以下。3）卫星应用：通过终端销售配合订阅收费等，据PayloadSpace测算，2025年星链业务收入达到104亿美元。4）规模扩张：截至2026年2月，星链的全球活跃用户量已突破1000万，覆盖160个国家和地区，并跻身美国第七大固定宽带ISP。 行业基本数据 占比%股票家数(只)3360.04总市值(亿元)60,149.824.59流通市值(亿元)54,227.635.17 ❑平台化演进，SpaceX向轨道计算基础设施运营商转型。2026年1月，SpaceX向美国联邦通信委员会（FCC）申请构建一个由最多达100万颗卫星组成的空间算力集群，旨在利用LEO持续的太阳能供应与辐射散热机制，承载人工智能训练、机器学习及边缘计算任务。该网络将通过激光与星链网络连接，实现算力结果向地面用户的传输。 %1M6M12M绝对表现6.5%-5.5%23.7%相对表现-0.5%-7.6%-3.8% ❑SpaceX拟构建从芯片制造、在轨计算到数据应用的超级闭环。1）“TeraFab”项目启动：2026年3月，由SpaceX、特斯拉与xAI联合宣布，将建设一座采用2nm先进制程的晶圆厂TeraFab，旨在满足未来每年超1太瓦（TW）的算力需求。2）布局芯片制造全产业链：项目计划覆盖逻辑芯片、存储芯片及先进封装全链条，产能的80%将用于太空计算，20%服务于地面应用，其产品线规划覆盖地面AI芯片（AI5/AI6）、轨道与太空能源系统芯片（D3）及星际探索的芯片。3）拟构建太空数据中心：拟打造的“迷你版AI卫星”可为星载AI处理器提供高达100千瓦级的电力，或进一步升级或满足高强度计算需求。 相关研究报告 ❑投资建议：全球AI竞争或迎来“星舰”时代。AI赋能大航天产业，空间广阔。建议关注： 《计算机行业重大事项点评：Anthropic：发布Mythos，ARR数据全面爆发》2026-04-12《计算机行业深度研究报告：AI制药：从概念验证到商业化兑现》2026-04-10《计算机行业重大事项点评：MATCH法案围堵升级，国产芯片迎战略新机》2026-04-09 1.A股上市公司：1）卫星制造：中国卫星、信科移动-U、国博电子、航天电子、上海瀚讯、普天科技、信维通信、电科蓝天、上海港湾、佳缘科技、紫光国微、航天电器、中航光电、陕西华达、振华科技、宏达电子、鸿远电子等；2）卫星运营：中国卫通、星图测控等；3）火箭发射：航宇科技、高华科技、飞沃科技、应流股份等；4）卫星应用及地面设备：海格通信、华测导航、航天环宇、通宇通讯、北斗星通、华力创通、中海达、盟升电子、中科星图、超图软件等；5）专业服务：苏试试验、坤恒顺维、西测测试、霍莱沃、电科网安、盛邦安全、优刻得-W等。 2.A股以外上市公司：1）发射服务：ROCKET LAB USA；2）航天器制造：PLANET LABS、BLACKSKY TECHNOLOGY、REDWIRE、SIDUS SPACE、VOYAGER TECHNOLOGIES、INTUITIVE MACHINES；3）分系统与关键部件：意法半导体、元晶、统新、昇达科、启碁科技、华通、同欣电子；4）卫星运营与服务：T-MOBILE US、AST SPACEMOBILE、全球星、回声星通信；5）地面设备：FILTRONIC、兆赫电子；6）数字基础设施：英伟达、AMD、英 特 尔 、 特 斯 拉 、 台 积 电 、 三 星 电 子 、SK海 力 士 、 谷 歌 、PALANTIRTECHNOLOGIES、IONQ；7）在轨服务：MOMENTUS等。 ❑风险提示：火箭发射不及预期；技术创新不及预期；行业政策发生变化等。 投资主题 报告亮点 报告梳理了SpaceX的商业闭环模型：贯穿火箭回收复用、星座规模化部署与卫星互联网应用三大环节。报告指出，SpaceX合并xAI，AI竞赛或迎来“星舰”时代。未来，SpaceX创始人埃隆·马斯克旗下产业有望进一步强化协同，推动构建从芯片制造、在轨计算到数据应用的超级生态闭环。 投资逻辑 SpaceX的商业帝国覆盖运力、网络与算力三大环节： 1）在运力领域，从猎鹰9号火箭到超重-星舰运输系统，SpaceX有望将LEO运力提升至百吨以上，发射成本降至每公斤数百美元量级，加速实现航天运输的产业化。 2）在网络领域，通过终端销售配合订阅收费等，2025年星链业务收入或达到百亿美元量级。截至2026年2月，星链在全球的活跃用户数量已突破1000万，覆盖了160个国家和地区，跻身美国第七大固定宽带ISP。 3）在算力领域，通过合并xAI，SpaceX将业务延伸至AI领域。2026年1月，其向FCC申请部署多达100万颗专用AI计算卫星，并联合特斯拉、xAI启动了“TeraFab”晶圆厂项目，布局芯片制造全产业链。 全球AI竞争或迎来“星舰”时代。AI赋能大航天产业，空间广阔。 目录 一、SpaceX启动IPO，构建天基算力网络.........................................................................5 （一）SpaceX发展史：“第一性原理”，重塑全球航天产业格局...............................5（二）SpaceX与xAI合并，AI竞争进入“星舰”时代.................................................7（三）六大产业，数据、技术、资本的强化协同.......................................................8 二、从火箭回收到万星组网，SpaceX实现商业闭环.......................................................10 （一）火箭回收：从猎鹰9号到超重-星舰系统，发射成本大幅降低....................10（二）星座设计：星链卫星版本不断迭代，服务能力提升.....................................14（三）卫星应用：终端硬件销售配合订阅收费，星链营收或突破百亿美元..........17 三、平台化演进，SpaceX向轨道计算基础设施运营商迈进...........................................20 （一）拟构建AI卫星星座，发展太空算力...............................................................20（二）TeraFab项目启动，布局芯片制造全产业链...................................................20 四、投资建议与受益标的.....................................................................................................23 五、风险提示.........................................................................................................................26 图表目录 图表1 SpaceX的猎鹰9号火箭在肯尼迪航天中心的发射场准备就绪............................5图表2埃隆·马斯克的关键时刻............................................................................................6图表3 SpaceX的发展历史....................................................................................................7图表4 xAI的核心技术与主要产品......................................................................................8图表5埃隆·马斯克的主要公司............................................................................................9图表6全新“猎鹰”9成本构成（单位：万美元）.............................................................10图表7国际商业火箭近地轨道发射成本比较（以人民币计价）...................................10图表8 2000年以来的进入太空成本变化趋势..................................................................11图表9“星舰”成功完成第11次试飞..................................................................................12图表10二代星舰最后一飞的流程图.................................................................................12图表11猛禽1-3代发动机..................................................................................................12图表12猛禽1-3代发动机参数对比..................................................................................12图表13新旧版本星舰进化迭代图的对比1......................................................................13图表14新旧版本星舰进化迭代图的对比2................