商品期权全景数据Commodity Options Daily Report
摘要
国内商品期市收盘涨跌参半，黑色系涨幅居前，焦炭、焦煤涨停；贵金属涨跌参半，沪银涨2.20%；非金属建材全部上涨，玻璃涨2.05%；新能源材料多数上涨，工业硅涨1.48%；基本金属多数上涨，氧化铝涨1.33%；能源品跌幅居前，燃油跌7.31%；化工品多数下跌，沥青跌3.47%；农副产品多数下跌，鸡蛋跌2.04%；航运期货全部下跌，集运指数(欧线)跌1.53%；油脂油料多数下跌，豆二跌1.39%。
重要资讯
- 伊朗伊斯兰革命卫队海军表示，过去24小时内共有33艘船只在获得许可后，通过霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡管理不会恢复到战前状态。
- 受假期影响，芝商所（CME）旗下贵金属、美油期货合约交易将于北京时间5月26日2:30提前结束；洲际交易所（ICE）旗下布伦特原油期货合约交易将于26日1:30提前结束。
- 霍尔木兹海峡航运暗中恢复，印度时隔数月再度接收海湾液化天然气。
策略建议
当前商品期权市场呈现高波动品种成交活跃、隐含波动率分化特征，建议采用方向性策略把握强势品种机会。
- 有色&贵金属：地缘风险带来通胀预期压制金属价格，但长期上涨趋势不变。短期地缘风险影响减弱，叠加资金布局，下方空间有限。目前波动率处于低位，可逢低布局牛差策略，或关注新一轮行情的看涨期权做多机会。
- 农产品：农产品走势分化，价格和波动率双双处于低位的品种，短期看有反弹升波趋势，空头策略谨慎；前期处于高位的品种，需注意风险。可使用牛市价差、熊市价差策略。前期油类目前有降波趋势，生猪仍需观察能否筑底。
- 能源化工：能化品整体波动率已回落至中位数附近，地缘风险带来的情绪溢价逐渐回落，前期备兑策略可逐步止盈，继续关注局势发展，待波动率进一步企稳后，可布局反内卷政策相关品种的阶段性反弹升波机会，如PVC、塑料、聚乙烯、玻璃等。
- 黑色：黑色整体基本面偏弱，建议关注逢高卖出备兑或买沽套保策略。可关注会议反内卷政策、环保政策相关品种的阶段性反弹升波的买购机会，如煤炭、铁矿石等。
综合评估
目前商品市场波动率表现较为平稳，海外地缘风险带来的情绪反馈正在减弱，但目前来看，假期海外扰动的概率较大，有色、贵金属、股指等品种受外盘影响大，可用买沽策略给持仓做短期保护；原油系、化工系这类短期情绪波动较大的品种上谨慎裸卖权，可做买入看涨期权保护价格上涨风险。
风险提示
- 合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
- 波动率管理：若隐含波动率处于历史低位（分位数<30%），可优先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。
- 政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转。
- 期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的。
各交易所期权汇总
（详细数据见报告原文）
饲料养殖
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油脂油料
（详细数据见报告原文）
软商品
（详细数据见报告原文）
化工
（详细数据见报告原文）
钢铁建材
（详细数据见报告原文）
有色新能源
（详细数据见报告原文）
贵金属
（详细数据见报告原文）
重要事项
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