ETF跟踪研究：ETF量化策略周度更新

——ETF跟踪研究 2026年5月25日 核心观点 分析师 ⚫宏 观 择 时 策 略 ：2020年 以 来截 至2026年5月22日，策 略累 计收 益 率 为52.76%，年 化夏 普 比 率1.35，年 化卡 玛 比 率1.25，最 新 一 周 收 益 率0.01%。策 略 最 新 持 仓（2026年4月30日调 仓 ）：沪 深300ETF（7.00%），中 证500ETF（8.00%），国 债ETF（56.93%），豆 粕ETF（11.28%），有 色ETF（5.28%），黄 金ETF（6.51%）和 货 币ETF（5.00%），暂 不 配 置 标 普500ETF和 公 司 债ETF。 马普凡：021-68597610：mapufan_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040002 研究助理：童诗倍：tongshibei_yj @chinastock.com.cn ⚫动 量 择 势 策 略 ：2020年 以 来 截 至2026年5月22日 ， 策 略 累 计 收 益 率 为184.07%，年 化 夏 普 比 率0.89，年 化 卡 玛 比 率0.65，最 新 一 周 收 益 率1.35%。策 略 最 新 持 仓（2026年5月21日 调 仓 ）：富 国 中 证 旅 游 主 题ETF（22.75%）、国 泰 中 证 新 能 源 汽 车ETF（22.75%） 、 招 商 深 证TMT50ETF（19.61%） 、华 夏 中 证 细 分 有 色 金 属 产 业ETF（19.22%）和 鹏 华 中 证 酒ETF（15.69%）。 ⚫资 金 流 向 策 略 ：2020年 以 来 截 至2026年5月22日 ， 策 略 累 计 收 益 率 为61.05%，年 化 夏 普 比 率0.47，年 化 卡 玛 比 率0.26，最 新 一 周 收 益 率-3.47%。策 略 最 新 持 仓（2026年5月25日 调 仓 ）：大 成 中 证 工 程 机 械ETF（30.00%）、富 国 中 证 全 指 建 筑 材 料ETF（20.30%）、鹏 华 中 证 电 信 主 题ETF（19.70%）和 国 联 安 科 创 芯 片 设 计ETF（30.00%）。 相关研究 1.【银河金工】宏观经济周期划分下的ETF配置方法2.【银河金工】结合价格动量和拥挤度的两融ETF交易策略探索3.【银河金工】ETF策略系列：结合二阶随机占优的资金流向ETF行业配置策略4.【银河金工】ETF策略系列：基于QRF分布预测的科技类ETF轮动策略 ⚫分 位 数 回 归策 略 ：2020年 以 来 截 至2026年5月22日 ， 策 略 累 计 收 益 率 为172.84%，年 化 夏 普 比 率0.93，年 化 卡 玛 比 率0.60，最 新 一 周 收 益 率0.60%。策 略 最 新 持 仓 （2026年5月22日 调 仓 ） ： 鹏 华 国 证 消 费 电 子 主 题ETF（40.00%） 、 天 弘 国 证 航 天 航 空 行 业ETF（2.50%） 、 华 夏 中 证 电 网 设 备 主题ETF（2.50%）、华 夏 中 证 机 床ETF（2.50%）和 嘉 实 上 证 科 创 板 工 业 机 械ETF（2.50%），剩 余50.00%配 置 于 国 泰 上 证5年 期 国 债ETF（511010.SH）。 ⚫期 权 基 础 策 略 ：自2025年 以 来 ，6大 宽 基 指 数ETF在buywrite策 略 中 表 现最 好 的 是 创 业 板ETF，累 计 收 益 率25.20%；putprotection中 表 现 最 好 的 是科 创50ETF，累 计 收 益 率44.70%；straddle策 略 中 表 现 最 好 的 是 科 创50ETF，累 计 收 益 率31.47%。在 最 新 一 个 报 告 期（20260518-20260522），buywrite策 略 中 表 现 最 好 的 是 深 证100ETF，收 益 率1.94%；putprotection中 表 现 最好 的 是 科 创50ETF， 收 益 率5.29%；straddle策 略 中 表 现 最 好 的 是 科 创50ETF， 收 益 率5.19%。 ⚫风 险 提 示 ：报 告 结 论 基 于 历 史 价 格 信 息 和 统 计 规 律 ，但 二 级 市 场 受 各 种 即 时 性政 策 影 响 易 出 现 统 计 规 律 之 外 的 走 势 ， 所 以 报 告 结 论 有 可 能 无 法 正 确 预 测 市场 发 展 ， 报 告 阅 读 者 需 审 慎 参 考 报 告 结 论 。 基 金 历 史 收 益 不 代 表 未 来 业 绩 表现 ， 文 中 观 点 仅 供 参 考 ， 不 构 成 投 资 建 议 。 目录Catalog （一）宏观择时策略..............................................................................................................................3（二）动量择势策略..............................................................................................................................4（三）资金流向策略..............................................................................................................................5（四）分位数回归策略...........................................................................................................................6（五）期权基础策略..............................................................................................................................8 （一）宏观择时策略............................................................................................................................11（二）动量择势策略............................................................................................................................12（三）基于Copula的二阶随机占优策略.................................................................................................13（四）基于分位数随机森林的科技类ETF配置策略...................................................................................13（五）ETF期权基础策略......................................................................................................................15 一、ETF量化策略跟踪 （一）宏观择时策略 截 至2026年5月22日， 宏 观 择 时 策 略累 计收 益 率 为52.76%，年 化夏 普 比 率 和Calmar比 率分 别 为1.3499和1.2518， 最 大 回 撤 为-5.72%。在 最 新一 个报 告 期（20260518-20260522）， 宏 观择 时 策 略收 益 率 为0.01%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 宏 观 择 时 策 略 为 月 度 调 仓 策 略 ，根 据 最 新 一 期2026年4月30日调 仓 结 果 ，最 新 配 置 组 合 为 沪深300ETF（ 配 置 比 例7.00%），中 证500ETF（ 配 置 比 例8.00%），国 债ETF（ 配 置 比 例56.93%），豆 粕ETF（ 配 置 比 例11.28%），有 色ETF（ 配 置 比 例5.28%），黄 金ETF（ 配 置 比 例6.51%）和货 币ETF（ 配 置 比 例5.00%）， 暂 不 配 置 标 普500ETF和 公 司 债ETF。 （二）动量择势策略 2020年1月2日 至2026年5月22日，ETF动 量 择 势 策 略累 计收 益 率 为184.07%，年 化夏 普比 率 和Calmar比 率 分 别 为0.8914和0.6466，最 大 回 撤 为-28.71%。在 最 新 一 个 报 告 期（20260518-20260522）， 动 量 择 势 策 略 收 益 率 为1.35%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 动 量 择 势策 略 为 周 度 调 仓策 略，最 新 一 期 调 仓 时 间 为2026年5月21日，最 新 配 置 组 合为富 国中 证 旅 游 主 题ETF（ 持 仓 权 重22.75%）、国 泰 中 证 新 能 源 汽 车ETF（ 持 仓 权 重22.75%）、招 商 深证TMT50ETF（ 持 仓 权 重19.61%）、华 夏 中 证 细 分 有 色 金 属 产 业ETF（ 持 仓 权 重19.22%）和鹏华 中 证 酒ETF（ 持 仓 权 重15.69%）。 （三）资金流向策略 2020年1月2日 至2026年5月22日，资 金 流 向策 略累 计收 益 率 为61.05%，年 化夏 普 比 率 和Calmar比 率 分 别 为0.4657和0.2631， 最 大 回 撤 为-30.72%。在 最 新 一 个 报 告 期（20260518-20260522）， 资 金 流 向 策 略 收 益 率 为-3.47%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 根 据 策 略 计 算 方 法 ，最 新 一 期 调 仓 时 间 为2026年5月25日，最 新 策 略 配 置组 合 为大 成 中 证 工程 机 械ETF（ 持 仓 权 重30.00%）、富 国 中 证 全 指 建 筑 材 料ETF（ 持 仓 权 重20.30%）、鹏 华 中 证 电信 主 题ETF（ 持 仓 权 重19.70%）和国 联 安 科 创 芯 片 设 计ETF（ 持 仓 权 重30.00%）。 （四）分位数回归策略 自2020年 以 来 截 至2026年5月22日， 策 略 收 益 率 为172.84%，年 化夏 普 比 率 和 卡 玛 比 率 分别 为0.9257和0.6045，最 大 回 撤-29.37%。在 最 新 一 个 报 告 期（20260518-20260522），分 位 数 回归策 略 收 益 率 为0.60%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 根 据 策 略 计 算 方 法 ， 最 新 一 期 调 仓 时 间 为2026年5月22日， 科 技 大 类 行 业ETF总 配 置 权 重为50%， 具 体 配 置组 合 为鹏 华 国 证 消 费 电 子 主 题ETF