传媒行业跟踪报告：谷歌召开2026开发者大会，进入全生态整合阶段

强于大市(维持) ——传媒行业跟踪报告 上周传媒行业（申万）下跌4.03%，居市场第27位，跑输沪深300指数3.73pct，跑输创业板指数4.27pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅6.76%。 谷歌召开I/O 2026开发者大会。我们认为，谷歌本次I/O大会重磅发布全系AI产品，标志着其AI战略已从单点技术突破进入全生态整合与商业化落地阶段。新一代Gemini系列模型在多模态能力、推理速度与成本控制上实现显著突破，搭配安全溯源技术完善内容风控体系，技术竞争力进一步拔高。同时产品端覆盖个人助手、搜索办公应用，硬件端联动终端设备落地场景，软硬件协同布局拓宽商业化边界。此次迭代也将倒逼全球科技企业加速技术创新与生态搭建，带动整体AI产业加速向前演进。建议围绕“AI基础设施、生态应用、下一代终端”三条主线，关注谷歌及其核心产业链伙伴的长期投资价值。 腾讯2026Q1业务稳健，获批收购喜马拉雅豆包披露付费计划，韩国OneStore5月起引进微信小游戏 爱奇艺宣布转型，关注五一电影及游戏行业表现 从中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商；随着AI能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。 投资要点： 产业动态：（1）游戏：腾讯游戏发布会5月27日召开，超10款新游扎堆曝光；（2）互联网：谷歌召开I/O 2026开发者大会；（3）游戏：伽马数据发布《2026年4月中国游戏产业月度报告》，游戏出海收入同比增长30.8%。 行业估值：SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所下跌，从28.04X震荡下跌至26.77X，但仍高于2018-2025年均值水平26.24X，上涨幅度为2.00%。 风险提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。 分析师:李中港执业证书编号：S0270524020001电话：17863087671邮箱：lizg@wlzq.com.cn 正文目录 1行业周观点.......................................................................................................................32市场行情回顾...................................................................................................................33产业动态...........................................................................................................................43.1游戏：腾讯游戏发布会5月27日召开，超10款新游扎堆曝光....................43.2互联网：谷歌召开I/O 2026开发者大会............................................................53.3游戏：伽马数据发布《2026年4月中国游戏产业月度报告》，游戏出海收入同比增长30.8%........................................................................................................54风险提示...........................................................................................................................6 图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%）...................................................................3图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）...............................................4图表3：申万传媒行业估值情况（2018年至今）.........................................................4 1行业周观点 谷歌召开I/O 2026开发者大会。我们认为，谷歌本次I/O大会重磅发布全系AI产品，标志着其AI战略已从单点技术突破进入全生态整合与商业化落地阶段。新一代Gemini系列模型在多模态能力、推理速度与成本控制上实现显著突破，搭配安全溯源技术完善内容风控体系，技术竞争力进一步拔高。同时产品端覆盖个人助手、搜索办公应用，硬件端联动终端设备落地场景，软硬件协同布局拓宽商业化边界。此次迭代也将倒逼全球科技企业加速技术创新与生态搭建，带动整体AI产业加速向前演进。建议围绕“AI基础设施、生态应用、下一代终端”三条主线，关注谷歌及其核心产业链伙伴的长期投资价值。 从中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商；随着AI能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。 2市场行情回顾 上周传媒行业（申万）下跌4.03%，居市场第27位，跑输沪深300指数。上周沪深300指数下跌0.30%，创业板指数上涨0.24%。传媒行业跑输沪深300指数3.73pct，跑输创业板指数4.27pct。 资料来源：iFinD、万联证券研究所 年初至今，传媒行业（申万）跑输沪深300指数。传媒行业（申万）累计跌幅6.76%，沪深300指数上涨4.65%，创业板指数上涨22.96%。传媒行业跑输沪深300指数11.41pct，跑输创业板指数29.72pct。 资料来源：iFinD、万联证券研究所 估值高于2018-2025年均值水平。从估值情况来看，SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所下跌，从28.04X震荡下跌至26.77X，但仍高于2018-2025年均值水平26.24X，上涨幅度为2.00%。 资料来源：iFinD、万联证券研究所 3产业动态 3.1游戏：腾讯游戏发布会5月27日召开，超10款新游扎堆曝光 上周腾讯游戏官宣，SPARK2026腾讯游戏发布会正式定档5月27日。视频中出现了大量游戏的身影，阵容豪华，包含成熟产品和许多令人惊喜的新品。宣传视频中，出现了《王者荣耀》《逆战：未来》《使命召唤手游》《三角洲行动》《和平精英》《暗区突围》《暗区突围：无限》《光与夜之恋》《英雄联盟》《云顶之弈》《英雄联盟手游》《金铲铲之战》《无畏契约》《无畏契约：源能行动》《流放之路：降临》《穿越火线》《FC足球世界》《DNF》《DNF手游》等成熟产品。此外，此次还将包含大量 新游，包括射击产品的《ARC Raiders》《战术小队:破晓攻势》《彩虹六号：攻势》、生活模拟的《粒粒的小人国》、动作游戏的《异人之下》、二游相关的《卡厄思梦境》，以及热度极高的虚拟主播游戏《虚环》。此外，还有《失控进化》《修仙时代》《DNF卡赞》《舞力全开：派对》等产品曝光新消息。而双城之战沉浸式音乐秀也出现在本次发布会的宣传视频中。（资料来源：竞核） 3.2互联网：谷歌召开I/O 2026开发者大会 北京时间5月20日凌晨1点，谷歌I/O 2026开发者大会在美国加州山景城开幕，发布多项AI技术突破，涵盖模型、硬件及生态整合，全面推动AI向多模态与智能体方向演进。 1）Ask YouTube：YouTube平台集成的新型AI搜索功能。用户可以通过聊天机器人描述视频片段内容，AI能直接定位并跳转到视频中的对应部分，使视频搜索更加直观和高效。目前该功能仅限美国YouTube会员使用。 2）Gemini Omni：全新的视频及多模态生成模型。它支持文本、图片、音频、视频等全模态输入，并能理解物理概念和世界知识，使生成的视频更具真实感。用户可用自然语言指令修改生成内容。其首款模型Gemini Omni Flash将于今年夏季推出。 3）SynthID升级：AI内容识别与水印技术的增强。该功能可识别内容是否由AI生成或经过AI编辑，支持范围从谷歌自身扩展到包括英伟达、OpenAI在内的多家厂商的AI生成内容。此功能将集成到谷歌搜索和Chrome浏览器中，以帮助识别虚假信息。 4）Gemini 3.5 Flash与Antigravity：Gemini 3.5 Flash是一款速度更快、智能体能力（尤其是对现实世界经济价值的理解）显著增强的新模型。其输出词元的速度号称可达竞争对手前沿模型的4倍，并且对企业用户免费，旨在帮助企业大幅降低AI使用成本。Antigravity 2.0是全自动AI编程工作平台。据称，在该平台上从零开始构建一个操作系统的API调用成本低于1000美元，展示了其高效与低成本的优势。 5）Gemini Spark：谷歌推出的个人AI助手应用。它基于Gemini 3.5 Flash，运行在专用虚拟机上，可7x24小时不间断工作，并能与手机深度集成，通过语音接收指令后在后台自动执行任务。其付费套餐进行了调整，新增了100美元/月的起步档，顶配价格从250美元/月降至200美元/月。 6）搜索功能优化：谷歌搜索的AI模式进入智能体时代。集成Gemini 3.5 Flash的搜索智能体可以持续监控信息变化（如股票价格、新品发布、商品优惠），并在条件满足时主动通知用户。同时推出的“智能购物车”能根据商品兼容性（如电脑硬件搭配）给出购买建议。 7）Gemini App与智能硬件：Gemini App，月活跃用户达9亿。本次进行了全面的设计语言更新（Neural Expressive），并整合了Gemini Omni入口和AI智能体。首个智能体应用“每日简报”可帮助用户管理日程。智能眼镜，谷歌与三星等合作，推出了两条产品线：一是具备in-lens display（镜片内显示）的Android XR眼镜，可在现实画面上叠加信息；二是无屏幕的音频眼镜，通过集成Gemini实现语音交互、导航、下单等功能，旨在减少用户对手机的依赖。（资料来源：热点科技） 3.3游戏：伽马数据发布《2026年4月中国游戏产业月度报告》，游戏出海收入同比增长30.8% 5月18日，伽马数据发布了《2026年4月中国游戏产业月度报告》。数据显示，2026年4月，中国国内游戏市场实际销售收入为303.69亿元，环比下降3.51%，同比增长11.04%。存量运营与增量供给双轮驱动。2026年4月，中国客户端游戏市场实际销售收入达 68.66亿元，环比下降12.77%，同比增长18.4%。本月客户端游戏市场的同比增长由双端互通产品、新上线游戏以及经典产品的持续运营共同驱动。2026年4月，中国移动游戏市场实际销售收入达到224.3亿元，环比增长0.71%，同比增长9.83%。2026年4月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达20.32亿美元，环比下降5.02%，同比增长30.78%。（资料来源：伽马数据） 4风险提示 政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。 强于大市：