原木周报：震荡调整

整体观点
当前原木市场整体承压运行，行情震荡偏弱。供应端，海外产地出货节奏平稳，外盘价格波动有限，国内港口到货量稳步回升，整体库存逐步累积，货源供给相对宽松。需求端仍是核心压制因素，地产复苏力度不及预期，基建用材采购偏少，下游家具、板材加工厂开工维持低位，拿货意愿谨慎，刚需补库为主。成本端对价格形成底部支撑，难以出现深度下跌。短期市场多空博弈加剧，原木价格大概率延续区间震荡走势，行情上行缺乏有力驱动，后续重点跟踪港口库存消化速度与终端行业订单回暖情况。

风险因素
地缘消息、关税消息、外盘报价变动和海运费变动。

行情回顾
本周原木主力震荡调整，市场总持仓21407手，较上周增加638张。

一周市场变化

• 港口到港数据：本周13港新西兰针叶原木预到船9条，较上周减少4条，到港总量约33.5万方，较上周减少18.8万方，周环比减少36%。上周预到船13条，到港总量约52.3万方，周环比增加14%。
• 汇率、海运与外盘报价：美元兑人民币中间价贬值至6.8415，人民币升值趋势未改；辐射松外盘CFR报价129美元持稳，云杉报价140美元持稳；进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）上涨至44美元/JAS方，环比上涨5%。
• 国内现货价格走势：山东日照港3.9米中A辐射松原木810元/方持平，江苏太仓港4米中A辐射松原木780元/方持平，辐射松原木价格持稳。
• 库存和出库情况：全国原木日均出库量6.3万方，周环比上涨14.75%；山东日均出库量3.18万方，周环比下跌1.55%；江苏日均出库量2.48万方，周环比上涨31.91%。
• 新西兰港口发运数据：4月新西兰原木离港船只约55条，总发货量约221.1万方，其中44条船发往中国，发货量约176.1万方，占比80%，较3月增加23%。
• 原木进口：4月中国针叶原木进口总量约220.36万立方米，同比增加0.87%；1-4月进口总量约737.38万立方米，同比减少7.47%；4月自新西兰进口约170.09万立方米，同比增加0.82%；1-4月自新西兰进口约556.48万立方米，同比减少5.11%；4月进口辐射松约167.57万立方米，同比增加1.28%；1-4月进口辐射松约545.77万立方米，同比减少4.60%。

宏观出口数据
4月中国外贸出口显著回暖，美元计价出口额同比增长14.1%，人民币计价出口额同比增长9.8%；1-4月固定资产投资同比降1.6%，主因地产投资大降13.7%。

地产行业
1-4月房地产市场延续弱势，开发投资降13.7%，房屋新开工面积降22.0%；需求端降幅收窄，一线领稳，二三线筑底，整体刚需偏弱。

家居行业
1-3月家具类零售额同比+1.9%，3月单月降8.7%；建材家居卖场一季度销售额同比-8.79%，3月环比+27.22%但同比-13.69%；1-3月家具出口同比-2.3%，3月单月降33.5%。

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