每周观点
上周纯碱期货震荡下行，主力合约SA2609收盘下跌0.76%报1181元/吨。现货价格持平，河北沙河重碱低端价1130元/吨。供给端月底检修持续，预期下周产量72万吨，开工率77%；需求端下游补库增加，玻璃装置运行弱稳，国外运输费用上涨致多地涨价。浮法日熔量环比下降50吨，光伏日熔量环比降5270吨。截至5月21日，全国纯碱库存177.60万吨，较前一周降5.62%，仍处历史同期高位。基本面疲弱，短期预计震荡偏弱。
影响因素总结
利多：下游浮法玻璃冷修乏力，生产持稳；纯碱季节性检修高峰致产量损失较多。利空：远兴能源二期产线开工负荷提升，产量高位徘徊；重碱下游光伏玻璃减产，需求走弱。
主要逻辑和风险点
主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，供需错配格局未改善。风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。
一、纯碱期、现货周度行情
（此处省略主力基差图表）
二、纯碱现货行情
河北沙河重质纯碱低端价1130元/吨，较前一周持平。
三、基本面——供给
- 纯碱生产利润：华北氨碱法利润-90.45元/吨，华东联产法利润79元/吨。
- 纯碱开工率、产能产量：周度产量72.67万吨（重质39.54万吨），产量历史高位。
- 纯碱行业产能变动情况：（此处省略产能变动图表）
基本面分析——需求
- 纯碱产销率：（此处省略产销率数据）
- 纯碱下游需求
- （1）浮法玻璃：（此处省略浮法玻璃数据）
- （2）光伏玻璃：（此处省略光伏玻璃数据）
基本面分析——库存
全国纯碱厂内库存177.60万吨，较前一周降5.62%，仍处5年均值上方。
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