纯碱玻璃周报

研究员：李轩怡期货从业证号：F03108920投资咨询资格证号：Z0018403 第一章核心逻辑分析 1.1纯碱供应——供应高位检修有限，小作文扰动 本周纯碱产量76.1万吨，环比增加1.7万吨（环+2.2%），重轻均增，分别环比上期增加1.5%以及增加3.2%。 检修企业恢复，本周产量增加趋势，日产10.7-11万吨。实际变动：纯碱供应量因江苏实联、陕西兴化、山东海化、湖北双环等装置提负荷而增量；内蒙古化工检修而减量。预计下周内蒙古化工、徐州丰成或将逐步面临恢复。预计下周周产78万吨 本周煤价上涨而成品价格下跌，中国氨碱法纯碱理论利润34.40元/吨，环比下跌21.80元/吨。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为9元/吨，环比下跌59.50元/吨。周内成本端无烟煤价格小幅上移，煤炭价格继续上涨，纯碱价格重心下移，利润走弱。 1.2纯碱需求——光伏玻璃复窑，厂家执行前期订单 本周纯碱表观需求73.3万吨，环比增加8.5%，重碱表需44.3万吨（环+17.1%），轻碱28.9万吨（环-2.5%）。 周内，浮法日产量15.96万吨，环比稳定，光伏8.8万吨，环比增加1680吨，近期复窑增加。本周纯碱期价偏强，期限继续出货，部分移仓远月01。厂家执行前期待发订单，中下游短期补库意愿不强。 现货方面，各厂继续调降价格或暗降一单一议。出货率来看，华南华北产销平衡以上，各地出货尚可。 盘面环比下跌，盘面货源释放，期限商出货增加，交割库提货，市场可流动现货增加，现货价格下跌，沙河送到09-10/30. 1.3纯碱库存——累库趋势 上游：纯碱厂库继续累库（189.4万吨），环比上期增加2.9万吨，其中轻碱累库（环+4.2万吨），重碱累库（环-1.4万吨）。分地区来看，除华北、华南出货率过百，西北出货环比增加，仅累库0.9万吨。 中游：中游库存增加趋势，社会库存环比增加3.9%至46.7万吨，社库增速放缓。仓单10192张。 下游：上期浮法玻璃企业纯碱库存，31%的样本厂区23.26天，降0.11天，厂区+待发33.56天，增加0.41天；38%的样本厂区22.71天，降0.2天，厂区+待发31.45天，涨0.25天；46%的样本厂区21.74天，降0.21天，厂区+待发29.83天，降0.38天。 1.4纯碱——纯碱基本面较弱，独木可能难支 市场表现上，纯碱走出独立于其基本面和黑色板块的强势行情，资金行为主导，小作文穿插。周度行情变化上，碳酸锂、纯碱领涨，玻璃小涨，焦煤、黑色系震荡偏弱。煤价现货价格上涨，对相关品种有成本支撑作用。市场做多情绪仍在，品种轮动板块轮动炒作，整体商品市场仍是弱现实强预期主导，多空分歧加剧。宏观上，十大重点行业稳增长方案出台时间不定，做空面临一定不确定性。事件上，9月3日阅兵，关注京津冀周边限排限行。 基本面方面，纯碱供应增加，刚需稳定，累库趋势。期限出货，下游消耗前期库存，厂家执行前期订单，市场流动现货增加，现货下跌收基差。周度数据来看，本周国内纯碱产量76.1万吨，环比增加1.7万吨，涨幅2.2%。国内纯碱厂家总库存189.4万吨，较上周四增加2.9万吨，涨幅1.5%。需求端，光伏玻璃复窑、浮法玻璃日熔稳定。当前多空博弈激烈，纯碱基本面弱势，供应端有炒作热点，JM限仓部分资金溢出SA，短期表现的较为抗跌，但纯碱基本面较弱，难有持续表现。 单边：预计短期震荡，资金行为主导，但基本面较差，关注逻辑转换以及事件驱动。 套利：关注多FG01空SA01入场机会 期权：观望 2.1玻璃供给——玻璃日产稳定，盘面货源释放 浮法日产量15.96万吨，环比稳定，产线223条。 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-171.36元/吨，环比减少21元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润92.10元/吨，环比减少18.95元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润87.71元/吨，环比减少42.86元/吨。 随着期价下跌，社会库库存释放，而部分下游消化自身库存为主，供应充足，上游累库，企业降价。 2.2玻璃需求——实际需求增速有限 随着期货价格下跌，期限商货源释放，负反馈于现货市场。中游还是下游库存都相对充足，短期补库意愿不强，且深加工订单未有明显好转。原片企业出货不佳，多数企业为促进出货下调价格，地区产销未有明显且持续的好转。 截至20250731，全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比-1.55%。目前，南部区域深加工订单环比并无明显好转变化，北部订单略有增加，但亦不明显。目前深加工利润依旧偏低，钢化及中空产品目前暂未跟涨，此轮储备原片库存天数增幅高于订单增幅。20250801-0807中国LOW-E玻璃样本企业开工率为76.8%，环比+2.1%。 2.3玻璃——近月交割逻辑，偏弱走势 本周玻璃震荡走势，价格上跟随纯碱波动，现货端降价主要体现在反套月间差上。基本面上，临近9月3日阅兵，关注京津冀周边限排限行，对沙河深加工生产可能有一定影响，现货存进一步降级空间。随着期货价格下跌，期限商货源释放，负反馈于现货市场，现货持续降价。基本面方面，玻璃日产量为15.96万吨，供应稳定。需求端，中游还是下游库存都相对充足，短期补库意愿不强。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比+157.9万重箱，环比+2.55%。利润方面，现货价格走弱，企业利润小幅下降，但供应端仍未至冷修亏损区域。 单边：预计短期震荡偏弱。套利：关注多FG01空SA01入场机会。期权：观望 期现：重碱现货价格 期现：轻碱现货价格 期现：基差月差 期现：品种差 供应：纯碱产量 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱开工率：工艺 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱开工率：地区 供应：纯碱装置检修变动 利润总表： 隆众资讯，银河期货 利润：纯碱成本和利润 隆众资讯，银河期货 库存：纯碱厂内库存：分地区 浮法玻璃：基差价差 浮法玻璃：利润 浮法玻璃：库存 浮法玻璃：厂家库存：地区 浮法玻璃：需求：表需/产销 浮法玻璃：需求：深加工（月度） 浮法玻璃：需求：深加工（半月度） 隆众资讯，银河期货 浮法玻璃：需求：地产数据（月度） 浮法玻璃：需求：地产：成交数据 重碱需求：光伏玻璃：价格 ifind，银河期货 重碱需求：光伏玻璃：产量 重碱需求：光伏玻璃产线变动 隆众资讯，银河期货 重碱需求：光伏装机量（月度） ifind，银河期货 轻碱需求：日用玻璃（月度） 统计局，银河期货 李轩怡能化投资研究部 从业资格号：F03108920投资咨询从业证书号：Z0018403电邮：lixuanyi_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn