有色金属周报
01 有色金属价格监测
- 价格监测数据：提供了美元指数、工业硅、碳酸锂等品种的现值、日涨跌幅、周涨跌幅和年涨跌幅。沪铜、伦铜、沪铝、伦铝、沪锌、伦锌、沪铅、伦铅、沪镍、伦镍、沪锡、伦锡、氧化铝、不锈钢等品种的价格和涨跌幅数据也均有列出。
02 铜（CU）
- 影响因素：
- 宏观因素：中国4月经济数据不及预期，经济复苏放缓；中东局势紧张推升通胀预期；美联储加息预期升温；美联储理事沃勒放鹰，市场风险偏好下滑；沃什正式上任美联储主席，表态相对中性。
- 原料端：铜矿维持偏紧格局，加工费持续走低，铜矿港口库存维持低位。
- 冶炼端：采用现货铜矿的冶炼厂亏损走扩，采用长协铜矿的冶炼厂盈利有所提高。
- 需求端：下游拿货意愿受前期铜价上行影响有所减弱，企业成品库存持续累积，精铜杆企业主动减产去库，开工率小幅下滑。
- 持仓：市场参与度有所降温，沪铜持仓量下滑，近月持仓虚实比仍较低，短期挤仓风险偏低。
- 库存：国内铜现货库存小幅累库，全球铜显性库存小幅增加，C-L价差走扩，LME库存流向COMEX，LME库存继续小幅去库。
- 投资观点：短期铜价维持高位震荡运行走势。
- 交易策略：单边：逢低布局多单；套利：暂无；风险关注：中东局势、美联储政策、铜库存、铜矿供应扰动。
- 主要数据：提供了沪铜、伦铜的收盘价、产量、开工率、升贴水、进口盈亏、期货价格、现货升贴水、沪铜月间价差、进口盈亏、铜月度产量、冶炼厂利润、库存、期货价格、现货升贴水等数据。
03 锌（ZN）
- 影响因素：
- 宏观因素：中国4月工业增加值、社零、固定资产投资等数据表现温和；中东局势反复；美国5月制造业PMI超预期。
- 原料端：国产加工费再度下调至400元/吨，至历史低位；锌冶炼厂原料库存使用天数平均约21天，库存水平偏低。
- 冶炼端：五月国内锌冶炼存在常规减产检修，整体产能收缩力度有限；含副产品冶炼利润降至300元/吨以下。
- 需求端：步入五月，旺季向淡季切换，下游开工预计下滑对锌价形成压力；镀锌开工持稳，锌合金开工情况较弱，氧化锌高端线订单较好，低端线一般。
- 库存：社库转为去化，LME锌库存小幅累增。
- 投资观点：偏多，继续看好中期锌价。
- 交易策略：单边：看多；套利：中期关注多内空外；风险关注：LME锌库存、中东局势。
- 主要数据：提供了伦锌、沪锌主力合约收盘价、锌精矿港口库存、沪锌主力合约收盘价、精炼锌企业原料库存、LME升贴水、上海升贴水、精炼锌产量、精炼锌企业利润、出口窗口关闭情况、精炼锌冶炼厂月度成品库存、精炼锌冶炼厂周度原料库存、初端下游周度开工率、初端下游库存、终端下游-基建、终端下游-地产、终端下游-汽车、终端下游-家电、库存等数据。
04 镍·不锈钢（NI·SS）
镍
- 影响因素：
- 宏观因素：沃什正式就任美联储主席，美联储理事沃勒发言称不排除加息的可能，市场情绪反复；中东局势仍有反复，特朗普称伊朗协议已基本谈妥，关注霍尔木兹海峡通航情况。
- 原料端：印尼镍矿RKAB配额趋紧，埃赫曼旗下WedaBay镍矿因配额用尽已于5月停产，关注年中配额二次审批情况；印尼火法冶炼厂主要采用固定价格或“HPM + 7至10美元升水”的模式，湿法矿则受5月硫磺短缺导致MHP减产的影响，矿价稍有承压；菲律宾雨季结束后镍矿进口逐步回升，近期国内港口库存小幅累库，菲律宾镍矿价格下调。
- 冶炼端：原料供应趋紧，纯镍4月产量环比微降，关注原料减产对纯镍生产传导；镍铁均价弱稳于1150元/镍（到厂含税）附近，电力调配影响下印尼IWIP园区镍铁有减产预期；因硫磺供应短缺，印尼部分MHP企业缩减产量，华飞项目计划5月起减产，预计影响50%产量（年产能12万金属吨），当前霍尔木兹海峡持续关闭影响硫磺供应，后续海峡若通航硫磺运输至印尼仍需2个月以上，关注MHP实际生产情况。
- 需求端：不锈钢震荡运行，现货成交一般；当前原料支撑仍存，4月钢厂产量环比微降，钢联预估钢厂5月排产378.06万吨，月环比增加0.89%，其中300系204.76万吨，月环比增加4.36%；需求端来看，本期不锈钢社会库存延续去化，下游刚需为主，仓单库存大幅增加，关注淡季需求承接情况。新能源方面，三元排产回升，对硫酸镍需求修复，新能源车产销同比回暖。
- 库存：全球镍库存高位，国内镍库存延续累库。
- 投资观点：高位震荡，印尼镍资源收紧叙事延续，镍价高位震荡，上方警惕高库存压制，中长期镍成本抬升逻辑仍存。
- 交易策略：单边：维持低多思路；套利：无；风险关注：资源国镍相关政策变化、海内外宏观扰动。
- 主要数据：提供了伦镍主力合约收盘价、沪镍主力合约收盘价、镍矿(美元/湿吨）、MHP系数、沪伦比、高冰镍系数、LME升贴水、硫酸镍价格、俄镍升贴水、高碳铬铁价格、电积镍升贴水、废不锈钢价格、高镍铁较纯镍升贴水、出口盈亏、硫酸镍与镍铁价差、LME镍库存、SHFE镍库存、国内镍社会库存、沪镍仓单、国内镍现货升贴水等数据。
不锈钢
- 影响因素：
- 宏观因素：沃什正式就任美联储主席，美联储理事沃勒发言称不排除加息的可能，市场情绪反复；中东局势仍有反复，特朗普称伊朗协议已基本谈妥，关注霍尔木兹海峡通航情况。
- 原料端：印尼镍矿RKAB配额趋紧，埃赫曼韦达贝镍矿计划于5月停产，关注供给端变化。
- 供给端：原料镍铁价格持稳，本期不锈钢社会库存小幅去化，仓单库存持续增加，钢厂5月排产高位。
- 需求与库存：关注需求承接情况。
- 投资观点：震荡运行，宏观情绪反复，不锈钢短期震荡运行，印尼矿端成本抬升支撑仍存。
- 交易策略：单边：观望；套利：无；风险关注：资源国镍相关政策变化、海内外宏观扰动。
- 主要数据：提供了不锈钢主力合约收盘价、全国不锈钢社会库存、无锡+佛山300系社会库存（新口径）、不锈钢厂内库存、不锈钢仓单库存、镍不锈钢比价、不锈钢库存、不锈钢进口、不锈钢出口、不锈钢净出口、不锈钢表观消费量、地产相关数据、不锈钢终端产销偏弱、硫酸镍产量、硫酸镍生产利润率、硫酸镍较精炼镍溢价、硫酸镍与镍铁价差、三元前驱体产量、动力电池装车量、新能源汽车销量、新能源汽车渗透率、国内镍社库持续累库、LME镍库存、沪镍仓单、国内镍现货升贴水等数据。
分析师介绍
- 介绍了方富强、谢灵、林静妍三位分析师的从业资格和专长领域。
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