有色金属行业跟踪周报：美元指数携美债收益率录得大幅上行，黄金价格冲高回落重回整理区间

美元指数携美债收益率录得大幅上行，黄金价格冲高回落重回整理区间 2024年12月14日 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师徐毅达执业证书：S0600524110001xuyd@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼回顾本周行情（12月9日-12月13日），有色板块本周下跌0.84%，在全部一级行业中涨幅靠中前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨0.89%，工业金属板块下跌0.16%，小金属板块下跌1.59%，金属新材料板块下跌1.90%，能源金属板块下跌3.26%。工业金属方面，本周美元指数重回上行趋势，周涨幅0.92%，美国十年期国债收益率亦录得大幅上涨，周环比上涨5.92%，受此影响，工业金属价格本周录得震荡下行趋势，市场等待下周四美联储议息会议结果以及鲍威尔对下一步利率走势的观点看法，短期市场或继续承压。贵金属方面，前期支撑黄金走势反弹走势的因素均有所反转，美元及美债利率重回涨势，预计短期黄金价格将重回震荡整理阶段，后续有望进一步走出震荡向上走势。 ◼周观点： 相关研究 铜：传统消费淡季需求端开始分化，国内去库进程加快，沪铜走势强于伦铜。截至12月13日，伦铜报收9,057美元/吨，周环比下跌0.4%；沪铜报收74,790元/吨，周环比上涨0.08%。供给端，截至12月13日，本周进口铜矿TC均价持稳10.5美元/吨，Antofagasta与江西铜业签订2025年铜精矿长协协议，TC为21.25美元/吨，大幅低于市场30美元/吨的市场预期，表明铜精矿的供给紧缺问题仍存；需求方面，消费淡季影响逐渐显现，具备政策支持的行业需求依旧强劲，其中终端消费电子订单环比减少，但家电需求依旧强劲。宏观方面，美国11月PPI数据大超预期，利率市场显示明年美联储预期降息幅度有所减少，强美元压制伦铜走势，由于国内以旧换新政策持续支撑家电端用铜需求，国内去库进程加快，沪铜表现强于伦铜，预计短期铜价在消费淡季以及政策的空窗期维持震荡走势。 《中国央行时隔6个月再度买入黄金，看好黄金后续震荡上行走势》2024-12-08 《市场开始交易海外通胀回落，贵金属资产价格回落，工业金属录得环比上涨》2024-11-30 铝：本周电解铝因成本压力检修规模进一步扩大，供给端收缩有利于支撑铝价。截至12月13日，本周LME铝报收2,615元/吨，较上周上涨0.29%；沪铝报收20,350元/吨，较上周上涨0.2%。供应端，本周我国广西、贵州、湖北、山西、四川地区电解铝企业因成本压力、技改，以及检修等原因扩大减产规模，贵州、新疆地区持续释放新投产能，进度已进尾声，本周电解铝行业运行产能4358.40万吨，较上周减少12.10万吨；需求端，消费淡季影响开始体现，铝加工端订单有所减少，本周铝棒企业开工率环比下降0.2%，铝板带箔企业开工率环比下降0.03%，电解铝的理论需求有所下降。当下电解铝新投产能已近尾声，而随着氧化铝价格及水电价格的上涨，行业亏损比例进一步放大，我们认为更大规模的行业检修即将到来，供给端压力的缓解有利于支撑铝价，我们预计短期电解铝价格维持震荡走势。 黄金：美国公布超预期11月PPI数据，美元指数携美债收益率录得大幅上行，黄金价格冲高回落重回整理区间。截至12月13日，COMEX黄金收盘价为2665.90美元/盎司，周环比上涨0.41%；SHFE黄金收盘价为625.60元/克，周环比上涨1.57%。美国11月PPI年率录得3%，高于预期的2.6%。美国经济数据依旧保持强劲，数据发布后，根据CME利率观察工具，美联储12月份降息概率保持不变，但明年降息预期幅度有所下调；欧洲央行于本周进行年内第四次降息，将三大关键利率均下调25个基点。在本周四美国PPI数据公布及欧央行宣布降息后，美元指数及美债收益率迎来大幅上行，本周美元指数环比上涨0.92%，美国十年期国债收益率环比上涨5.92%，受此影响，本周海内外黄金价格呈现先涨后跌走势，预计短期黄金价格将重回震荡整理阶段，后续有望进一步走出震荡向上走势。 ◼风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指下跌0.36%，申万有色金属排名中后..................................................52.本周基本面回顾..................................................................................................................................62.1.工业金属：美国11月PPI数据大超预期，十年期美债收益率录得大幅上涨压制工业金属价格.................................................................................................................................................62.1.1.铜：传统消费淡季需求端开始分化，国内去库进程加快，沪铜走势强于伦铜.......82.1.2.铝：本周电解铝因成本压力检修规模进一步扩大，供给端收缩有利于支撑铝价...92.1.3.锌：锌库存环比下降，价格环比上涨.........................................................................102.1.4.锡：库存环比下降，锡价涨跌不一.............................................................................112.2.贵金属：美国公布超预期11月PPI数据，美元指数携美债收益率录得大幅上行，黄金价格冲高回落重回整理区间...........................................................................................................112.3.稀土：供给稳定而需求小幅增长，本周稀土价格呈现震荡走势.......................................133.本周新闻............................................................................................................................................173.1.宏观新闻...................................................................................................................................173.2.大宗交易新闻...........................................................................................................................173.2.1.神火股份.........................................................................................................................173.2.2.中金黄金.........................................................................................................................183.2.3.驰宏锌锗.........................................................................................................................183.2.4.山金国际.........................................................................................................................183.2.5.洛阳铝业.........................................................................................................................184.风险提示............................................................................................................................................18 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）...................................................................................................5图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）...........................................................................................5图3：有色子行业周涨跌幅（%）.......................................................................................................5图4：本周涨幅前五公司（%）...........................................................................................................6图5：本周跌幅前五公司（%）...........................................................................................................6图6：本周主要标的涨跌幅统计（截至2024年12月13日）.........................................................6图7：LME铜价及库存.........................................................................................................................8图8：SHFE铜价及库存........................................................................................................................8图9：铜粗炼加工费（美元/干吨）.....................................................................................................9图10