电子行业跟踪报告：英伟达业绩实现高增长，国产闪存龙头宣布IPO

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 上周申万电子指数上涨6.56%，跑赢沪深300指数和创业板指数。英伟达公布了截至2026年4月26日的2027财年第一季度财报。本财季，英伟达营收创历史新高，同比增长85%至816.2亿美元，环比增长20%。按美国通用会计准则计算（GAAP），净利润同比暴涨211%至583.2亿美元，环比增长36%。英伟达营收连续3个季度同比提速增长，同时实现连续14个季度环比增长。分板块看，数据中心仍是英伟达的主要增长引擎，贡献了752.5亿美元营收，同比大增92%，环比增长21%，主要受Blackwell 300产品放量等推动。此外，国产闪存龙头长江存储宣布IPO，存储芯片国产化进程持续推进。我们认为AI算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇。 存储景气周期有望持续，厂商业绩实现强劲增长原厂再度调涨DDR5预期，SpaceX拟斥资超五百亿美元投建芯片工厂DeepSeek V4正式发布，华为昇腾超节点系列产品全面支持 投资要点： ⚫产业动态：（1）AI芯片，英伟达公布了截至2026年4月26日的2027财年第一季度财报。本财季，英伟达营收创历史新高，同比增长85%至816.2亿美元，环比增长20%。按美国通用会计准则计算（GAAP），净利润同比暴涨211%至583.2亿美元，环比增长36%。英伟达营收连续3个季度同比提速增长，同时实现连续14个季度环比增长。分板块看，数据中心仍是英伟达的主要增长引擎，贡献了752.5亿美元营收，同比大增92%，环比增长21%，主要受Blackwell 300产品放量等推动。（2）存储，5月19日，证监会官网显示，中信证券、中信建投发布长江存储首次公开发行股票并上市辅导备案报告。长江存储成立于2016年12月，总部位于湖北武汉，业务覆盖存储器制造、晶圆代工、封装测试、产业投资、园区运营与创新孵化全价值链环节，是中国最大的NANDFlash制造商。（3）MLCC，根据TrendForce集邦咨询最新调查，旺盛的AI芯片需求导致高端MLCC供需偏紧，并压缩消费类MLCC供货，促使部分代理商展开预防性囤购，供应商则以调价回应。根据TrendForce集邦咨询调查，部分ODM已于5月上旬完成2026年第三季议价作业。在供应链涨价氛围带动下，整体MLCC价格平均降幅不到0.5%，创近三年新低，充分反映卖方定价话语权正显著回升。 分析师:陈达执业证书编号：S0270524080001电话：13122771895邮箱：chenda@wlzq.com.cn ⚫行业估值：从估值情况来看，截至2026年5月24日，SW电子板块PE(TTM)为103.76倍，2019年至2026年5月24日SW电子板块PE(TTM)均值为54.96倍，行业估值高于近年中枢水平。 ⚫风险因素：中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。 正文目录 1行业周观点.......................................................................................................................32市场行情回顾...................................................................................................................33产业动态...........................................................................................................................53.1 AI芯片：英伟达业绩实现高增长，数据中心业务是主要增长引擎................53.2存储：国产闪存龙头宣布IPO，存储芯片国产化进程持续推进.....................53.3 MLCC：高端产品需求扩张，有望催化MLCC价格反转.................................54风险提示...........................................................................................................................6 图表1：申万一级周涨跌幅（%）...................................................................................3图表2：申万一级年涨跌幅（%）...................................................................................4图表3：申万电子板块估值情况（2019年至今）.........................................................4 1行业周观点 英伟达公布了截至2026年4月26日的2027财年第一季度财报。本财季，英伟达营收创历史新高，同比增长85%至816.2亿美元，环比增长20%。按美国通用会计准则计算（GAAP），净利润同比暴涨211%至583.2亿美元，环比增长36%。英伟达营收连续3个季度同比提速增长，同时实现连续14个季度环比增长。分板块看，数据中心仍是英伟达的主要增长引擎，贡献了752.5亿美元营收，同比大增92%，环比增长21%，主要受Blackwell 300产品放量等推动。此外，国产闪存龙头长江存储宣布IPO，存储芯片国产化进程持续推进。我们认为AI算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇。 中长期视角，我们建议把握AI算力建设和终端创新的投资机遇。AI浪潮持续推进，算力建设方兴未艾，算力关键硬件环节需求旺盛，存储、PCB等正处于景气扩张周期；同时，AI手机、AIPC、AI眼镜有望加速渗透传统消费电子市场，随着大厂持续发布新品及应用生态完善，AI创新终端市场规模有望持续增长。 1）存储，建议关注景气周期下存储原厂业绩增长，以及产品涨价浪潮下存储模组厂商盈利修复，资本开支提升背景下上游半导体设备需求提振带来的投资机遇。 2）PCB，建议关注在HDI、多层板等高端PCB领域前瞻布局的PCB龙头厂商，以及景气扩张周期下，上游设备及材料需求提振带来的投资机遇。 3）AI创新终端，建议关注苹果、Meta等龙头厂商新品发布推动品牌出货提升，并提振产业链需求带来的投资机遇。此外，面板控产稳价策略下LCD TV面板价格稳中有涨，伴随多条产线折旧进入尾声，建议关注面板厂盈利能力提升带来的投资机遇。 2市场行情回顾 上周，申万电子行业跑赢沪深300指数和创业板指数。上周申万电子指数上涨6.56%，在31个申万一级行业中排第1，沪深300指数下跌0.30%，创业板指数上涨0.24%，申万电子跑赢沪深300指数6.85个百分点，跑赢创业板指数6.32个百分点。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2026年初以来，申万电子行业跑赢沪深300指数和创业板指数。2026年初至2026年5月24日，沪深300指数上涨4.65%，创业板指数上涨22.96%，申万电子行业上涨46.35%，在31个申万一级行业中排名第2位，跑赢沪深300指数41.71个百分点，跑赢创业板指数23.40个百分点。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 申万电子行业估值略高于近年中枢。从估值情况来看，截至2026年5月24日，SW电子板块PE(TTM)为103.76倍，2019年至2026年5月24日SW电子板块PE(TTM)均值为54.96倍，行业估值高于近年中枢水平。基于AI算力加速建设、半导体产业链景气复苏等趋势利好，我们认为板块估值仍有上行空间。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 3产业动态 3.1AI芯片：英伟达业绩实现高增长，数据中心业务是主要增长引擎 芯东西5月21日报道，英伟达公布了截至2026年4月26日的2027财年第一季度财报。本财季，英伟达营收创历史新高，同比增长85%至816.2亿美元（约合人民币5550亿元），环比增长20%。按美国通用会计准则计算（GAAP），净利润同比暴涨211%至583.2亿美元（约合人民币3966.1亿元），环比增长36%。按非美国通用会计准则计算（non-GAAP），该公司净利润同比大增139%至455.5亿美元（约合人民币3097.6亿元），环比增长17%。英伟达营收连续3个季度同比提速增长，同时实现连续14个季度环比增长。英伟达本财季对按市场平台划分收入的方式进行了调整，该公司将业务划分为两大平台：数据中心业务与边缘计算业务。本财季，数据中心仍是英伟达的主要增长引擎，贡献了752.5亿美元营收，同比大增92%，环比增长21%，主要受Blackwell 300产品放量，以及InfiniBand、Spectrum-X以太网、NVLink解决方案需求强劲推动。边缘计算业务则贡献了63.7亿美元，同比增长29%，环比增长10%，主要得益于Blackwell系列产品市场需求高涨，而内存及整机设备价格居高不下导致消费级PC市场需求疲软，一定程度上拖累了整体增长势头。展望2027财年第二季度，英伟达预计营收为910亿美元（约合人民币6188.5亿元），浮动区间为2%。GAAP毛利率为74.9%，非GAAP毛利率为75.0%。（来源：芯东西） 3.2存储：国产闪存龙头宣布IPO，存储芯片国产化进程持续推进 5月19日，证监会官网显示，中信证券、中信建投发布长江存储控股股份有限公司（以下简称长江存储）首次公开发行股票并上市辅导备案报告。长江存储成立于2016年12月，总部位于湖北武汉，业务覆盖存储器制造、晶圆代工、封装测试、产业投资、园区运营与创新孵化全价值链环节，是中国最大的NAND Flash制造商。长江存储全资子公司长江存储科技在胡润研究院《2025全球独角兽榜》中，以1600亿元估值首次入围，位列中国十大独角兽第9、全球第21，成为半导体行业估值最高的新晋独角兽。在全球半导体产业链中，存储芯片一直是技术壁垒最高、资本投入最大、产业周期最强的领域之一。长期以来，全球NAND Flash（闪存）市场主要由韩国、美国、日本企业主导，中国在高端存储芯片领域则相对薄弱。作为国内最核心的NAND Flash厂商之一，长江存储不仅承担着国产存储芯片“补短板”的任务，也被视为中国半导体产业在高端制造领域的重要突破。当前，中国存储产业已逐渐形成“两条主线”，以长江存储聚焦NAND Flash（闪存），以长鑫存储聚焦DRAM（内存），两家公司分别对应存储产业中最核心的两大方向。（来源：中国基金报） 3.3MLCC：高端产品需求扩张，有望催化MLCC价格反转 根据TrendForce集邦咨询最新调查，旺盛的AI芯片需求导致高端MLCC供需偏紧，并压缩消费类MLCC供货，促使部分代理商展开预防性囤购，供应商则以调价回应。近期ODM与供应商议价结果也显示，整体MLCC价格平均降幅创下近三年新低，显示MLCC价格循环已来到反转向上的关键点。观察高端MLCC需求变化，从NVIDIA（英伟达）GB200单板搭载约6,500颗MLCC，到下一代Rubin因热设计功耗(TDP)翻倍、电源管理复杂度大幅提升，带动单板用量接近翻倍至12,000颗左右，成为高端