贵金属周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2017年9月11日星期一 南华期货研究所 薛娜 投资咨询从业资格号： Z0011417 贵金属分析师 0571-87839284 xuena@nawaa.com 摘要  上周公布的经济数据显示经济复苏持续，但朝鲜核试验引发的避险情绪本周一明显回落，SPDR黄金ETF上周先增后减，美股普遍下跌，特朗普交易继续回落。  本周继续关注经济数据、特朗普的政策等，国际黄金上方面临1350美元/盎司的压力位，预计本周国际金银或震荡回落；人民币对美元的升值或暂告一段落，小幅利多国内金银价格。 利多因素不强 金银或回落 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2017年9月11日南华研究 贵金属周报 技术分析 COMEX黄金上周持续上涨但本周一大幅低开，技术指数偏空，上方面临1350美元/盎司的压力位，预计本周黄金或震荡偏空。 图1：COMEX黄金主力合约技术分析 资料来源：文华财经 南华研究 COMEX白银上周震荡上涨，本周一大幅低开，技术指标偏空，预计本周白银或震荡回落。 图2：COMEX白银主力合约技术分析 资料来源：文华财经 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2017年9月11日南华研究 贵金属周报 本周关注： 以下为本周将要公布的经济数据，其中就业和通胀指标比较重要。 表1：本周公布的美国主要经济数据 公布指标 公布时间 周期 预期值 前值 JOLTS职位空缺 09/12/2017 22:00 Jul 5975 6163 PPI最终需求 同比 09/13/2017 20:30 Aug 2.50% 1.90% 首次失业人数 09/14/2017 20:30 9-Sep 300k 298k CPI 同比 09/14/2017 20:30 Aug 1.80% 1.70% 零售销售月环比 09/15/2017 20:30 Aug 0.10% 0.60% 工业产值(月环比) 09/15/2017 21:15 Aug 0.10% 0.20% 设备使用率 09/15/2017 21:15 Aug 76.80% 76.70% 制造业(SIC)产值 09/15/2017 21:15 Aug 0.40% -0.10% 密歇根大学信心 09/15/2017 22:00 Sep P 95 96.8 密歇根大学1年通胀 09/15/2017 22:00 Sep P -- 2.60% 密歇根大学5-10年通胀 09/15/2017 22:00 Sep P -- 2.50% 营运库存 09/15/2017 22:00 Jul 0.20% 0.50% 资料来源：Bloomberg 南华研究 内外盘价差： 上周国际黄金上涨1.58%，而人民币对美元大幅升值1.62%，大大缩小了国内金价的涨幅。上周白银涨幅不及黄金，或因黄金主要受到朝鲜核试验的影响，白银的避险属性相对较弱。 近期黄金白银内盘较外盘现货的溢价均有所回落，跟时间、人民币持续升值或有关。中国央行近期宣布从9月11日起，下调外汇风险准备金率从20%到零，表明央行正在想办法干预持续升值的人民币，预计本周人民币的升值或暂停，小幅利多国内金银价格。 表3：黄金白银内外盘收盘价价差监测 上周五 收盘价 上周 变动（%） 2017年至今 变动（%） 上期所黄金收盘价（元/克） 283.70 0.67 4.55 COMEX黄金期货价格（美元/盎司） 1,351.00 1.58 17.27 COMEX黄金计算值（元/克） 280.67 -0.06 9.04 黄金T+D收盘价（元/克） 281.76 0.77 6.59 美元兑人民币：即期汇率 6.46 -1.62 -7.02 上期所白银收盘价（元/千克） 4,053.00 1.27 -1.46 COMEX白银期货价格（美元/盎司） 18.03 1.26 12.97 COMEX白银计算值（元/千克） 3,745.71 -0.37 5.04 资料来源：Bloomberg 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2017年9月11日南华研究 贵金属周报 图3、沪金12月-伦敦金（RMB/g）溢价近期震荡回落 图4、沪银12月-伦敦银（RMB/kg）溢价近期震荡回落 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 ETF: 伦敦黄金上周上涨1.96%，但SPDR黄金持仓累计增加0.4%，其中增持主要来自于周二，而周三、四、五均有所减持，显示现货市场近期的乐观情绪有所减弱。 白银现货价格上周大涨4.06%，SLV白银持仓下降1.27%，可能是部分资金获利了结。 图5、黄金ETF持仓上周继续增加 图6、白银ETF持仓上周小幅下降 资料来源：Bloomberg Wind资讯 南华研究 资料来源：Bloomberg Wind资讯 南华研究 表4：黄金白银ETF持仓增减幅度及国际现货价格涨跌幅% 上周变动（%） 2017年至今变动（%） SPDR黄金持仓 0.40 1.50 1,000 1,050 1,100 1,150 1,200 1,250 1,300 1,350 1,400 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 2016-08-24 2016-09-24 2016-10-24 2016-11-24 2016-12-24 2017-01-24 2017-02-24 2017-03-24 2017-04-24 2017-05-24 2017-06-24 2017-07-24 2017-08-24 全部7支黄金ETF持仓总量（吨） 伦敦现货黄金:以美元计价（右） 13 14 15 16 17 18 19 20 21 9,000 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 16,000 17,000 18,000 19,000 2016-08-24 2016-09-24 2016-10-24 2016-11-24 2016-12-24 2017-01-24 2017-02-24 2017-03-24 2017-04-24 2017-05-24 2017-06-24 2017-07-24 2017-08-24 全部6支白银ETF持仓总量（吨） 伦敦现货白银：美元/盎司（右） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2017年9月11日南华研究 贵金属周报 伦敦黄金现货价格（美元/盎司） 1.96 16.15 SLV白银持仓 -1.27 -4.18 伦敦白银现货价格（美元/盎司） 4.06 12.13 资料来源：Bloomberg 南华研究 美国：利多因素不强 金银或回落 飓风影响就业 经济仍在复苏 表5：上周公布的美国主要经济数据 公布指标 时间 预期值 实际值 前值 修正值 工厂订单 Jul -3.30% -3.30% 3.00% 3.20% 耐用品订单 Jul F -2.90% -6.80% -6.80% -- Markit美国服务业PMI Aug F 56.9 56 56.9 -- ISM非制造业综合指数 Aug 55.6 55.3 53.9 -- 首次失业人数 2-Sep 245k 298k 236k -- 批发库存月环比 Jul F 0.40% 0.60% 0.40% -- 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周经济数据参差不齐，但经济复苏应该是在持续，首次失业人数受飓风哈维影响大幅差于预期，未来需继续关注飓风艾玛对经济、就业等的影响。 美元大跌市场有避险情绪 表6：美国金融市场表现 上周涨跌幅（%） 2017年度至今涨跌幅（%） 美元指数 -1.58 -10.62 10年期国债收益率(基点) -12 -39 纳斯达克综合指数 -1.17 18.15 道琼斯工业平均指数 -0.86 10.30 标普500指数 -0.61 9.94 SP500波动率指数(VIX) 19.64 -13.68 标普500金融行业指数 -2.84 3.12 CRB指数 0.13 -5.89 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周美元指数大跌1.58%，10年期国债收益率大幅下跌12个基点，显示市场有一定的避险情绪，股票指数更是普遍下跌，尤其是金融行业指数，显示市场对特朗普的期待进一步下降，VIX恐慌指数大涨。CRB指数小幅波动。 上上周日朝鲜试射氢弹令市场避险情绪骤然升温，此后市场一直对上周日朝鲜的国庆节可能进一步核试验存在担忧，而实际上周日的风平浪静令市场的避险情绪回落，本周一金银大幅低开。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2017年9月11日南华研究 贵金属周报 总结 上周公布的经济数据不多，朝鲜的核试验令市场紧张，但国庆节没有动作令避险情绪降温。美国的哈维飓风影响到就业，上周日的艾玛飓风的影响仍需观察。 飓风的到来令美国国会两党暂时搁置争议，将债务上限延后3个月，但该协议令特朗普所在的共和党高层不满，他们本来期望延长债务上限至少1年。这或许令特朗普的税改前景更加艰难。但债务上限问题的暂时解决令市场暂时缺少了炒作的热点。 9月6日周三美联储副主席费希尔提交辞呈，“因个人原因”在10月13日左右卸下美联储副主席和联储理事职务，本来副主席任期到2018年6月12日，理事任期到2020年1月结束。费希尔政策偏紧缩，近期公开反对特朗普放松监管、并直言政策不确定性影响到资本支出，与特朗普政见不合非常明显。他的辞职令特朗普对美联储的影响力进一步加强，因特朗普在明年6月前将有权决定七个席位中的五个人选，包括主席、副主席，以及三位理事。预计未来的美联储高层人事任免将影响到货币政策，进而对市场产生较大的影响，需持续关注。 本周继续关注经济数据、特朗普的税改等政策，利多因素不强，黄金上方面临压力位，技术指标偏空，金银本周或有所回落。 欧元区：市场情绪不强 对金银影响不大 表7：欧元区市场监测 上周涨跌幅（%） 2017年度至今涨跌幅（%） 欧洲股市 欧盟斯托克50价格指数 0.11 4.78 德国DAX30指数 1.33 7.17 法国CAC40指数 -0.19 5.17 意大利富时MIB指数 -0.37 13.22 西班牙IBEX35指数 -1.90 8.31 10年期国债到期收益率（基点） 德国 -7 10 法国 -7 -7 意大利 -12 14 西班牙 -5 16 希腊 -7 -165 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周欧元区市场情绪不是很强，对金银影响不大，本周继续关注美国市场。 萧山营业部 杭州市萧山区北干街道金城路438号东南科技研发中心2101室 电话：0571-83869601 台州营业部 台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦203室 电话：0576-88539900 温州营业部 浙江省温州市车站大道2号华盟商务广场1801 电话：0577- 89971808 宁波分公司 宁波市海曙区和义路77号901、902 电话：0574-87280438 宁波营业部 浙江省宁波市和义路77号汇金大厦9楼 电话：0574-87274729 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路133号综合大楼东五楼 电话：0573-82153186 绍兴营业部 绍兴市越城区昆仑商务中心1幢1单元3101室 电话：0575-85095807 成都营业部 四川省成都市高新区天府大道北段1700号1栋2单元12层1209号 电话：028-86532609 兰州营业部 甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路437-451号 金地商务大厦11楼001号 电话：0931-8805351 大连营业部 大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座 大连期货大厦第34