铝周报：宏观端制约显著，铝价区间偏弱震荡

期货研究报告 2026年5月24日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：氧化铝——震荡电解铝——震荡 氧化铝：截至5月22日收盘,氧化铝主力合约AO2609收盘价为2717元/吨,较上周-0.37%。持仓量为411515手，较上周+34242手。 沪铝：截至5月22日收盘，沪铝主力合约AL2606收盘价为24505元/吨，较上周+0.60%。持仓量为277658手，较上周+13400手。长江有色现货A00铝报均价24350元/吨，较上周-10元/吨，升贴水平均价为-160。 楼家豪-有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 后市展望： 氧化铝—多重压力叠加，反弹动能持续衰竭 上周氧化铝价格震荡偏弱，整体维持在2700-2750区间震荡。基本面看，矿端供应量仍然处于稳定状态且居于高位，前一周到港量与出港量小幅下降，分别395.98万吨与514.94万吨，海外CIF价格本周维持。国内供应端数据上升，截至上周，中国氧化铝周度总产量-0.8至166.2万吨，开工率+0.01%至75.20%，周度运行产能-44至8665万吨。综合看，本周主力合约缩量窄幅震荡的特征极为明显，成交量继续萎缩，多空双方均无力推动价格。供应端，广西400万吨检修产能全面复产，叠加新投产能持续爬坡，供应增量重新主导市场预期；库存端，社会总库存突破600万吨关口，仓单6月临期压力迫在眉睫，继续压制现货价格。海运费高位运行和几内亚政策预期构成成本端支撑，主力在2700元一线获得一定防御性买盘。当前价格底部获得一定底部支撑，但供应过剩和高库存的实质性压力并未消退，短期方向仍不明朗。长线利空存在，建议逢高布空为主。 高天辰-有色研究员从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132578邮箱：gaotianchen@cindasc.com 电解铝—宏观端制约显著，铝价区间偏弱震荡 上周沪铝价格偏弱震荡，周初由于受到宏观压制，铝价跌至2.4w关口，但整体下方支撑较强，随着情绪缓和铝价小幅上行。国内数据方面，节后下游加工环节整体开工率较上周上升，铝板带、铝箔、铝线缆及铝型材开工率分别为72.6%、74%、67.6%和57.4%，行业平均开工率+0.2至64.4%。库存方面社会库存周内小幅去库：相比上周，铝锭库存-1.6至141.2万吨，出库量+5.67至12.91万吨；铝棒库存-2.85至20.55万吨，出库量+1.42至5.57万吨。总体来看，宏观端对铝价的制约作用依然显著。美国通胀超预期后，随着FOMC会议纪要释放鹰派信号以及沃什上台影响，市场对于美联储转向加息的预期逐渐上升，对铝价施加上方压制。库存方面，上周库存开始去化，五一后铝锭社会库存拐点或开始。但同期相比去库节奏明显偏慢，且下游采购基本仍以逢低为主，市场整体成交氛围清淡。在海外库存持续走低且现货升水坚挺的格局下，伦铝持续对沪铝形成牵引性支撑。短期铝价预计仍以区间震荡为主，美伊局势变化对金属带来较大扰动。中长期看铝价中枢上移方向是确定的，短期关注重要支撑点位，逢低布局为主要策略思路。 策略建议：氧化铝观望；沪铝观望，中长期以支撑位布局多单 风险提示：国内政策超预期 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、氧化铝与电解铝板块数据表...................................................................................................................3 二、铝.................................................................................................................................................................4 (一)供应............................................................................................................................................................................4(二)需求............................................................................................................................................................................5(三)价格与市场结构.....................................................................................................................................................6 表目录 表1：氧化铝指标..........................................................................................................................................................3表2：电解铝指标..........................................................................................................................................................3 图目录 图1：铝土矿进口CIF价格（美元/吨）.....................................................................................................................4图2：国内主要地区高品铝矿平均价（元/吨）.........................................................................................................4图3：铝土矿月度进口情况..........................................................................................................................................4图4：氧化铝月度产量季节图......................................................................................................................................4图5：全国氧化铝开工率季节图..................................................................................................................................5图6：电解铝月度产量季节图......................................................................................................................................5图7：全国电解铝月度开工率季节图..........................................................................................................................5图8：主要地区电解铝开工率......................................................................................................................................5图9：传统汽车销量季节图..........................................................................................................................................5图10：新能源汽车销量季节图....................................................................................................................................5图11：地产后端消费....................................................................................................................................................6图12：铝棒各地区库存................................................................................................................................................6图13：主要地区铝棒加工费........................................................................................................................................6图14：主要地区铝棒周度出库量................................................................................................................................6图15：铝型材周度开工率季节图................................................................................................................................6图16：周度铝板带开工季节图....................................................................................................................................6图17：氧化铝期货收盘价...................................