摘要
本报告分析山东液氯市场的供需格局与价格传导机制。液氯作为烧碱联产品，具有剧毒特性，导致其无库存、高价格弹性且贸易半径严格限制在300公里内。山东作为全国产能中心，市场供需结构复杂，多数企业内部消化液氯，而配套不足的企业构成市场供给基本盘，耗氯下游负荷波动则影响供给边际。
一、盈利结构决定开工韧性，氯碱联动显著
2026年烧碱利润承压，但液氯价格相对强势，“以氯补碱”使氯碱企业整体维持盈利，解释了烧碱价格弱势阶段企业仍保持较高开工率的原因。
二、液氯供给和需求呈“双轨”特征，边际变量多
持续外卖液氯的企业构成供给基本盘，而拥有配套耗氯下游的企业在负荷波动时转入外卖，构成供给的边际变量。需求端环氧丙烷（无配套部分）和氯化石蜡构成直接外采需求；PVC、甲烷氯化物、环氧氯丙烷、MDI/TDI及氯乙酸等因多配套自有烧碱，更多通过自身负荷变化影响液氯外卖量，间接作用于市场供给端。
三、区域市场相对独立，供给角色分化
- 鲁北：产能最集中，外卖量最大，价格定价锚。企业类型包括高度外卖型（大地盐化等）、灵活调节型（华泰等）、高配套低外卖型（无棣鑫岳等）。
- 鲁西：信发化工主导，辐射聊城、滨州及周边企业，是全省供需变化的重要风向标。
- 鲁中：淄博为核心，本地消化为主，海力化工ECH装置复产将影响外卖量。
- 鲁南：外卖型企业较多，精细化工路线为主，部分企业从外卖转向管道外输。
- 胶东半岛：流通量低，企业均采用园区配套模式，液氯基本不出园区。
主要耗氯下游分析：
- PVC：均配套自有烧碱，极少外购液氯，负荷变化影响供给。
- 环氧丙烷（PO）：氯醇法生产需液氯，山东现有产能约147万吨，实际耗氯量约181万吨，无配套企业构成直接需求。
- 甲烷氯化物：山东产能160万吨，实际耗氯量约130万吨，多数企业自有配套，山东永浩和泰由日科橡塑管道供氯。
- 环氧氯丙烷（ECH）：总产能89万吨，实际理论年耗氯量约50万吨，甘油法ECH影响供给而非直接需求。
- 氯化石蜡：产能78万吨，实际理论年耗氯量约44万吨，潍坊地区企业多外购液氯。
- MDI、TDI：万华化学主导，通过闭路循环工艺，日常较少外卖，检修期间可能出现阶段性增加。
- 氯乙酸：产能33万吨，实际理论年耗氯量约32万吨，企业自有配套，负荷下降时构成外采需求。
- 氯化聚乙烯（CPE）：潍坊地区企业多外购液氯。
- 溴素：山东产能约10万吨，海化和滨化配套自有氯碱装置，山东海王化工需外购液氯。
研究结论：
山东液氯市场呈现“双轨”特征，供需高度依赖下游企业负荷变化，区域市场相对独立，价格传导机制复杂。液氯价格弹性突出，并通过氯碱平衡机制影响烧碱价格。
