一、本周港股复盘
- 行情概述：恒生指数和恒生科技指数本周均下跌1.4%。
- 主要指数涨跌幅：恒生港股通高股息指数跌幅最窄（-2.5%），恒生综合小型股指数跌幅最深（-5.4%）。2026年以来，恒生港股通高股息指数收益率最高（+12.3%），恒生科技跌幅最深（-11.7%）。
- 板块表现：除恒生能源业外，其他板块均下跌。原材料业、非必需性消费、地产建筑跌幅最深（分别为-8.4%、-6.7%、-6.0%）。2026年以来，能源业和工业制品业涨幅最高（分别为+20.2%、+18.7%），资讯科技业和非必需性消费跌幅最深（分别为-17.9%、-11.5%）。
- 恒科成分股表现：联想集团、中芯国际、舜宇光学科技、腾讯音乐-SW本周涨幅前四。
- 港股通资金流动：本周南下资金净流出135.01亿港元，但近30个交易日南下资金净流入450.44亿港元。
二、行业及公司动态
- 监管动态：证监会拟没收老虎、富途、长桥全部违法所得并严厉处罚，设置2年集中整治期，期间境外机构仅允许单向卖出并转出资金。香港证监会收紧开户标准，对内地投资者账户实施资金来源审查。短期影响较小，中长期看，存量资金将通过合规渠道重新配置，改善港股流动性，降低跨境资金异常流动风险。
- 公司动态：
- 联想集团2025/26财年第四财季营收同比增长27%，AI相关收入同比增长84%，占集团收入比重达38%。全年营收同比增长20%，经调整归母净利润同比增长42%。
- 特斯拉FSD监督版已在中国等10个国家和地区开放使用。
三、投资建议
- 五月海外&行业金股推荐：绿城中国、中国秦发、力量发展、灵宝黄金、智谱、蔚来-SW、地平线机器人-W、MINIMAX-W、阿里巴巴-W、腾讯控股。
- 重点公司观点：
- 智谱（2513.HK）：专注基模迭代，打造顶尖Coding与Agent能力。给予2027年75倍P/S，目标价1239港元，“买入”评级。
- 蔚来-SW（9866.HK）：新车周期强势，关注ES9、L80等新车。给予目标市值约181亿美元（1415亿港元），“买入”评级。
- MINIMAX-W（0100.HK）：全模态迭代，工程化打破算力成本边界。给予2027年75倍P/S，目标价1317港元，“买入”评级。
- 阿里巴巴-W（9988.HK）：云和AI加速，MaaS重构盈利。给予目标价200港元/（（BABA.N）204美元，“买入”评级。
- 腾讯（0700.HK）：AI投入加码，赋能广告及业务生态。给予目标价704港币，“买入”评级。
风险提示
- 海内外政策和监管环境超预期变化的风险。
- 赛道竞争超预期的风险。
- 地缘冲突加剧风险。
