豆粕周报：市场驱动有限 连粕延续震荡

2026年5月25日 市场驱动有限连粕延续震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫上周，CBOT美豆7月合约涨20收于1197.25美分/蒲式耳，涨幅1.70%；豆粕09合约涨11收于2990元/吨，涨幅0.37%；华南豆粕现货收于2880元/吨，持平前一周；菜粕09合约涨13收于2337元/吨，涨幅0.56%；广西菜粕现货跌10收于2220元/吨，跌幅0.45%。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫豆粕跟随美豆区间震荡运行，周内冲高回落；周初白宫发布消息称，中国新年度除了承诺的大豆采购量，会有额外的采购增量提振；但后续消息未被证实，且逐步被消化，随后期价震荡回落；国内大豆到港量充足，压榨开机率回升，供应充足，现货滚动补库为主，基差延续弱势。巴西供应高峰期阶段，大豆贴水有所回落，进口成本下移。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫阿根廷收割工作加快，当前进度预计达到8成；巴西出口处于高峰期，贴水有所回落；美豆播种延续良好态势，未来两周降水低于均值。国内大豆到港增多，油厂压榨开机率回升，供应充足，现货刚需补库为主，基差延续弱势。预计短期连粕区间震荡运行。 赵凯熙 从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 ⚫风险因素：产区天气，大豆到港，压榨开机 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆7月合约涨20收于1197.25美分/蒲式耳，涨幅1.70%；豆粕09合约涨11收于2990元/吨，涨幅0.37%；华南豆粕现货收于2880元/吨，持平前一周；菜粕09合约涨13收于2337元/吨，涨幅0.56%；广西菜粕现货跌10收于2220元/吨，跌幅0.45%。 豆粕跟随美豆区间震荡运行，周内冲高回落；周初白宫发布消息称，中国新年度除了承诺的大豆采购量，会有额外的采购增量提振；但后续消息未被证实，且逐步被消化，随后期价震荡回落；国内大豆到港量充足，压榨开机率回升，供应充足，现货滚动补库为主，基差延续弱势。巴西供应高峰期阶段，大豆贴水有所回落，进口成本下移，期价承压。 USDA作物报告，截至5月17日当周，美国大豆种植率为67%，略快于市场预期的66%，此前一周为49%，去年同期为63%，五年均值为53%；同期大豆出苗率为32%，此前一周为20%，与去年同期持平，五年均值23%。天气预报显示，未来15天，美豆产区累计降水量略低于均值水平。 截至2026年5月14日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增35.1万吨，前一周为10.2万吨；当前年度美豆累计销售量为3937万吨，销售进度为94.6%，去年同期为94.3%；中国当周对美豆累计采购量为1188万吨，未装船量为67万吨。 截至2026年5月15日当周，美国大豆压榨毛利润（大豆，豆油及豆粕间价差）为4.98美元/蒲式耳，前一周为4.51美元/蒲式耳；伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价 格为348美元/短吨，前一周为335.84美元/短吨；伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为74.16美分/磅，前一周为75.34美分/磅；1号黄大豆平均价格为11.86美元/蒲式耳，前一周为12.19美元/蒲式耳。 巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西5月大豆出口量估计为1610万吨，前一周预测为1600万吨，去年同期为1418万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，截至5月20日当周，该国大豆作物收割率为74.7%，前一周为57.9%，去年同期为74.31%，略慢于五年均值水平，收割进度明显加快。 截至2026年5月15日当周，主要油厂大豆库存为615.63万吨，较上周增加22.37万吨，较去年同期增加28.80万吨；豆粕库存为29.13万吨，较上周减少4.97万吨，较去年同期增加16.96万吨；未执行合同为450.94万吨，较上周减少78.96万吨，较去年同期增加45.7万吨。全国港口大豆库存为727.4万吨，较上周增加30.6万吨，较去年同期增加43.8万吨。 截至5月22日当周，全国豆粕周度日均成交为19.91万吨，其中现货成交为7.85万吨，远期成交为12.06万吨，前一周日均总成交为10.85万吨；豆粕周度日均提货量为18.54万吨，节前一周为18.028万吨；主要油厂压榨量为218.82万吨，节前一周为200.83万吨；饲料企业豆粕库存天数为6.61天，前一周为6.75天。 阿根廷收割工作加快，当前进度预计达到8成；巴西出口处于高峰期，贴水有所回落；美豆播种延续良好态势，未来两周降水低于均值。国内大豆到港增多，油厂压榨开机率回升，供应充足，现货刚需补库为主，基差延续弱势。预计短期连粕区间震荡运行。 三、行业要闻 1、据外媒消息称，截至5月15日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为728.3394万吨。发船方面，截至5月15日，5月以来巴西港口对中国已发船总量为548.8265万吨，较上周增加297.0274万吨。 2、巴西外贸秘书处发布，巴西5月前两周出口大豆795.77万吨，日均出口量79.58万吨，较上年5月全月的日均出口量67.14万吨同比增加19%；上年5月全月出口量为1409.97万吨。 3、阿根廷农业部近期发布，截至2026年5月8日，阿根廷农户预售1384.1万吨2025/26年度大豆，比一周前高出79.77万吨，去年同期1289.09万吨。农户在收割加速窗口期积极销售。 4、据欧盟委员会，截至5月17日，欧盟2025/26棕榈油进口量为250万吨，而去年为265万吨。欧盟2025/26大豆进口量为1161万吨，而去年同期为1265万吨。 5、巴西经纪行Stag国际公司表示，如果未来三年中国每年将从美国购买2500万吨大豆，巴西可能调整其贸易流向，中国以外的主要大豆买家可能转向巴西等供应源。行业人士称，现在评估美国周日宣布的这项协议对巴西农业行业的影响还为时尚早。与此同时，巴西农作物的竞争力很强，将使其能够扩大在其他市场的份额。 6、巴西植物油行业协会(Abiove)表示，由于大豆产量有望创下1.8013亿吨纪录高位，2026年巴西大豆出口量预计为1.141亿吨，高于此前预测的1.136亿吨。 7、布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，由于收获进展顺利且单产高于预期，阿根廷2025/26年度大豆产量预计将达到5,010万吨，高于此前预测的4,860万吨。该交易所在其周度作物报告中称，全国大豆收割率为74.7%。 8、阿根廷农业部发布数据显示，2026年第19周阿根廷农户销售新季大豆的步伐加快。截至2026年5月13日，阿根廷农户销售1,520万吨2025/26年度大豆，比一周前高出100万吨，去年同期1,563万吨。上周销售80万吨。 9、国际谷物理事会月报发布数据称，2026/27年度全球大豆产量预计达到创纪录的4.42亿吨，略高于上月预测的4.41亿吨，比上年增加1200万吨。由于主要产区收成预计增加，全球大豆产量预计将同比增长3%。全球大豆消费量预计也将增至创纪录的4.45亿吨，高于上月预测的4.40亿吨，也高于上年的4.33亿吨，因为最终端用户的需求将支撑大豆加工量增长。全球大豆期末库存预计为7600万吨，略高于上月预测的7500万吨，但是低于上年的7800万吨。 10、据外媒报道，阿根廷总统在布宜诺斯艾利斯谷物交易所的一场活动中表示，作为全球主要小麦供应国，阿根廷将从6月起把小麦出口税从当前的7.5%下调至5.5%。Milei还称，如果国家税收允许，明年1月可能将大豆出口税下调0.25至0.5个百分点。阿根廷是全球最大的豆制品出口国。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：WAW，铜冠金源期货 数据来源：Conab，布宜诺斯艾利斯交易所，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 豆粕周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。