核心观点及策略
- 外盘美豆止跌企稳：CBOT美豆3月合约上周上涨1.48%，市场等待即将发布的USDA报告，预期单产和出口可能下调。
- 粕类震荡运行：豆粕相对强于菜粕，主要因加拿大总理将访华，市场消息称菜粕加征关税或取消，情绪带动资金增仓空单。
- 豆粕支撑因素：到港环比减少，春节备货预期提供近端价格支撑。
- 市场关注点：中加贸易协议进展、USDA报告、大豆拍卖。
市场数据
- 外盘：CBOT美豆3月合约涨15.5美分/蒲式耳至1062.75美分/蒲式耳；豆粕05合约涨37元/吨至2786元/吨；华南豆粕现货涨60元/吨至3140元/吨；菜粕05合约跌27元/吨至2338元/吨；广西菜粕现货跌10元/吨至2510元/吨。
- 美国大豆出口：2025/2026年度累计销售量2857.6万吨，销售进度64.2%；中国当周净采购47万吨，累计采购量689.3万吨。
- 巴西大豆：种植率98.2%，收割进度0.1%；1月出口装船量预计240万吨。
- 阿根廷大豆：播种进度88.3%。
- 国内油厂库存：大豆库存710.25万吨，豆粕库存117.02万吨，未执行合同579.8万吨。
- 港口库存：大豆库存823.6万吨，减少1.5万吨。
- 豆粕市场：周度日均成交30.5417万吨，提货量17.385万吨，压榨量176.58万吨，饲料企业豆粕库存天数为9.53天。
行业要闻
- 南美供应过剩：Safras & Mercado机构预测2026年大豆价格短期下行压力增大。
- 巴西大豆出口：ANEC机构预计2026年对华大豆出口量降至7700万吨，巴西大豆出口量仍达1.12亿吨。
- 巴西帕拉纳州大豆：收割初期，单产预期良好，预测产量同比增长4%。
- 加拿大总理访华：可能暂停对中国电动汽车征收关税，中国或将暂时取消对加拿大菜籽粕和菜籽油征收的100%额外关税。
- 中国大豆采购：StoneX机构称，中国完成1200万吨大豆采购目标可能性增加。
- 巴西大豆出口量：2025年达到创纪录的1.0868亿吨，较2024年增长11.7%。
研究结论
- 短期连粕震荡运行：受南美天气、USDA报告、大豆拍卖等因素影响。
- 关注中加贸易协议进展：对菜粕市场情绪影响较大。
- USDA报告指引：市场资金调仓静待报告发布。
- 国内豆粕支撑：到港减少及春节备货预期提供价格支撑。
