豆粕周报：停机高峰遇大豆到港增加，连粕宽幅震荡

豆粕周报20250317正信期货研究院—农产品小组 1 2 3 主要观点 本周豆粕宽幅震荡。 成本端，3月USDA报告平平无奇；尽管上周美豆出口净销售录得79.5万吨高于预期，但随着巴西大豆收获持续推进，截至3月9日收割率录得60.9%已赶超往年，且ANEC预计3月巴西大豆出口1545万吨比上周预测增加65万吨，叠加中国对美豆关税反制压制美豆周度震荡偏弱。 国内，海关数据显示今年前两个月大豆进口1360.6万吨，同比增加4.4%，进口大豆超预期削弱大豆现货偏紧局面；不过近期油厂停机检修增加，开机率保持偏低，下游成交及提货较少，油厂大豆及豆粕保持去库状态。 策略：南美大豆出口叠加关税压力压制美豆震荡走低；国内豆粕市场则在未来进口大豆大量到港与短期油厂停机达到高峰背景下多空交织，不过下游需求减弱抵消供应短缺。随着巴西大豆大量到港临近，预计连粕将震荡偏弱运行。 行情回顾 CBOT大豆与M2505豆粕 截至3月14日收盘， 当周CBOT大豆收于1017.00美分/蒲，较上周收盘下跌8.25点，周跌幅0.80%；当周M2505豆粕收于2901元/吨，较上周收盘上涨16点，周涨幅0.55%。 基本面分析 基本面分析 成本端—阿根廷及巴西大豆产区天气 阿根廷未来15日降水 阿根廷未来15日气温 基本面分析 成本端—1月美豆USDA报告 美豆未调整 基本面分析 成本端—2月全球大豆USDA报告 中国：压榨上调200万吨至1.05亿吨；期末库存下调200万吨至4396万吨； 阿根廷：国内压榨上调100万吨至4200万吨；期末库存下调100万吨至2495万吨； 全球：产量压榨上调300万吨至3.5284亿吨；期末库存下调300万吨至1.2141亿吨。 基本面分析 成本端—美豆出口 美国农业部：截至3月6日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售为75.2万吨，前一周为35.3万吨；2025/2026年度大豆净销售4.3万吨，前一周为5.5万吨； 基本面分析 成本端—巴西大豆收获 截至3月9日，巴西大豆收割率为60.9%，上周为48.4%，去年同期为55.8%。 基本面分析 成本端—阿根廷大豆播种 截至3月7日，阿根廷大豆优良率为27%，上周为22%，去年同期为28%。 基本面分析 成本端—巴西大豆出口预估及近月升贴水 巴西大豆出口预期 巴西大豆3月出口预估1545万吨，同比增加190万吨，不过受中美关税影响，巴西近月升贴水不断走高。 基本面分析 国内—进口大豆到港 2025年第10周（3月1日-3月7日）国内全样本油厂大豆到港共计15船约97.5万吨大豆。其中华东及沿江5.5船，山东及河南3船，华北及西北1船，东北1船，广西1船，广东3.5船，福建0船，云南0船。 第11周（3月8日至3月14日）油厂大豆实际压榨量163.13万吨，开机率为45.86%；较预估低13.04万吨。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 2025年第11周，高价抑制需求，豆粕成交38.08万吨，提货尚可为69.16万吨； 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 2025年第10周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存下降，未执行合同上升。其中大豆库存370.1万吨，较上周减少45.30万吨，减幅10.91%，同比去年减少24.69万吨，减幅6.25%；豆粕库存59.29万吨，较上周减少3.64万吨，减幅5.78%，同比去年减少5.11万吨，减幅7.93%； 价差跟踪 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看