豆粕周报：外盘弱于内盘 连粕延续震荡

核心观点及策略

• 上周外盘美豆和CBOT大豆期货大跌，内盘豆粕期货及现货价格小幅回落，外盘弱于内盘，现货维持坚挺。
• 外盘走弱主因：美国对加拿大和墨西哥即将征收关税，影响农产品出口；阿根廷持续降水改善作物墒情，巴西收割进度加快，南美丰产基本确定，供应压力施压；USDA展望论坛预计美豆期末库存低于预期，带来有限支撑。
• 国内下游集中补库，成交降温，现货价格小幅回落，但3月缺口预期缩窄，巴西贴水走强，连粕跌幅较小，延续区间震荡，关注国内储备大豆投放政策及美国关税政策执行。

市场数据

• CBOT大豆5月合约跌32.25美分/蒲式耳至1025美分/蒲式耳，跌幅3.05%；
• 豆粕05合约跌13元/吨至2932元/吨，跌幅0.44%；华南豆粕现货跌90元/吨至3590元/吨，跌幅2.45%；
• 菜粕05合约跌55元/吨至2566元/吨，跌幅2.1%；广西菜粕现货跌120元/吨至2560元/吨，跌幅4.48%。

市场分析及展望

• 美国农业部数据显示，2025/2026年度美豆期末库存预计3.2亿蒲，低于预期；
• 美国大豆出口数据强劲，对中国出口检验量48.4万吨，占比56.35%；
• 巴西大豆收割进度加快，预计整体收割进度近5成，出口供应增多；
• 阿根廷持续降水改善作物墒情，产量或小幅上调预期；
• 国内豆粕成交降温，3月缺口预期缩窄，现货价格回落，但3月趋紧预期仍在，巴西贴水走强，连粕跌幅较小，延续区间震荡，关注国内储备大豆投放政策及美国关税政策执行。

行业要闻

• 帕拉纳州大豆产量预测下调，但整体产量预期良好；
• 南里奥格兰德州大豆收割开始，产量预计低于预期；
• 加拿大油籽压榨数据发布，大豆压榨量环比下降；
• 巴西大豆产量预估小幅上调至1.704亿吨；
• 巴西大豆收割率39%，产量预估1.682亿吨。

相关图表

• 美大豆连续合约走势图、巴西大豆CNF到岸价图、海运费图、人民币即期汇率走势图、分区域压榨利润图、管理基金CBOT净持仓图、豆粕主力合约走势图、各区域豆粕现货价格图、现期差图、豆粕M 5-9 月间差图、巴西大豆产区降水图、阿根廷大豆产区降水图、巴西大豆收割进度图、阿根廷大豆作物状况图、美豆对全球累计出口销售量图、美豆当周净销售量图、美豆对中国累计销售量图、美豆当周对中国净销售量图、美豆当周出口量图、美国油厂压榨利润图、豆粕周度日均成交量图、豆粕周度日均提货量图、港口大豆库存图、油厂大豆库存图、油厂周度压榨量图、油厂压榨开机率图、油厂豆粕库存图、饲企豆粕库存天数图。

风险因素

• 关税政策、产区天气、大豆到港、豆粕库存。